IPO-ul SpaceX: Viziunea ambițioasă a lui Elon Musk pariază pe rachete și inteligență artificială

Investitorii care intenționează să cumpere acțiuni SpaceX prin oferta publică inițială, care se apropie de o evaluare de 2 trilioane de dolari, pariază pe CEO-ul Elon Musk și pe capacitatea sa de a transforma afacerea în creștere cu sateliți a companiei în ceva mult mai mare, utilizând un sistem de rachete încă nedemonstrat pentru a susține ambiții masive de inteligență artificială.

Musk a transformat cu succes SpaceX în cea mai mare companie de rachete din lume prin lansarea a mii de sateliți de internet Starlink și prin inovarea în tehnologia reutilizabilă a rachetelor, care a remodelat economia industriei spațiale.

Însă compania caută acum o evaluare bazată nu doar pe realizările sale actuale, ci și pe imperiul în care s-ar putea transforma în cele din urmă, dacă pariurile ambițioase ale lui Musk privind colonizarea Marte, centrele de date spațiale și conducerea inteligenței artificiale vor avea succes.

În centrul acestor ambiții se află o teză a reacției în lanț, în care fiecare etapă deblochează următoarea fază de finanțare și extindere. Se așteaptă ca Starlink să genereze fluxul de numerar necesar pentru finanțarea rachetei Starship de generație următoare, în timp ce Starship ar reduce costurile de lansare și ar extinde piața, susținând în cele din urmă noua afacere a companiei în domeniul inteligenței artificiale, care continuă să consume cantități enorme de capital.

Josh Gilbert, analist la platforma de tranzacționare eToro, care intenționează să ofere tranzacționarea acțiunilor după listare, a declarat: „Riscul nu constă în faptul că SpaceX este o companie reală, pentru că este în mod clar. Adevăratul risc constă în faptul dacă o evaluare de 1,75 trilioane de dolari reflectă în mod adecvat provocările de execuție ale unei companii care este parțial o afacere cu rachete, parțial un furnizor de internet și parțial un proiect de inteligență artificială - toate conduse de viziunea unei singure persoane.”

SpaceX pune deja la încercare răbdarea investitorilor după ce a dezvăluit în raportul S-1 pierderi de 4,28 miliarde de dolari în cele trei luni încheiate la 31 martie, o creștere de opt ori față de aceeași perioadă a anului trecut.

Aceste pierderi singure îi vor împinge probabil pe investitori să se bazeze mai puțin pe indicatorii financiari tradiționali și mai mult pe încrederea în capacitatea lui Musk de a-și îndeplini promisiunile.

Încrederea investitorilor în Musk

De la transformarea Tesla într-o companie de vehicule electrice în valoare de peste 1 trilion de dolari și accelerarea tranziției globale către transportul curat, până la conducerea SpaceX în rolul de primă companie privată care transportă astronauți pentru NASA, Musk a transformat în mod repetat pariuri inginerești cu risc ridicat în afaceri dominante. Acest istoric a întărit încrederea investitorilor că până și cele mai ambițioase presupuneri ale sale pentru SpaceX ar putea deveni în cele din urmă realitate.

Greg Martin, cofondator al Rainmaker Securities, a declarat în timpul unei convorbiri video: „Nu poți justifica o evaluare între 1,75 și 2 trilioane de dolari pentru SpaceX folosind doar indicatori financiari tradiționali. Mulți investitori cred că SpaceX ar putea deveni în cele din urmă o companie cu o valoare cuprinsă între 5 și 10 trilioane de dolari.”

Proiectele lui Musk ajung frecvent cu întârziere. Cybertruck-ul de la Tesla, dezvăluit în 2019, nu a început livrările decât în 2023, în timp ce Roadster 2 anunțat în 2017 este încă în curs de dezvoltare, alături de platforma low-cost pentru vehicule electrice de la Tesla și de roboții Optimus. Serviciul de robotaxi, despre care se așteaptă să susțină creșterea pe termen scurt, s-a lansat, de asemenea, mai lent decât sugerau promisiunile anterioare.

Chiar și așa, investitorii, analiștii și administratorii de fonduri intervievați de Reuters rămân în mare parte optimiști, mulți considerând că operațiunile spațiale și de satelit ale companiei justifică o evaluare care se apropie de 2 trilioane de dolari.

Riscuri de afaceri

SpaceX s-ar alătura unui grup foarte mic de companii evaluate la peste 2 trilioane de dolari, majoritatea generând venituri stabile și profituri substanțiale.

În schimb, deficitul acumulat al SpaceX a ajuns la aproximativ 41,31 miliarde de dolari până la 31 martie, reflectând ani de cheltuieli care au depășit cu mult veniturile din cauza costului dezvoltării rachetelor reutilizabile, a rețelei masive Starlink și a centrelor gigantice de date cu inteligență artificială.

Starlink rămâne coloana vertebrală financiară a companiei, după ce a generat venituri de 3,26 miliarde de dolari în trimestrul încheiat în martie, în creștere cu aproape o treime față de anul precedent, deși marjele de profit s-au confruntat cu presiuni din partea expansiunii internaționale și a altor cheltuieli.

SpaceX a prezentat Starship nu doar ca pe o rachetă, ci ca pe o componentă esențială a viitorului companiei, declarând în secțiunea privind factorii de risc a documentului său:

„Capacitatea noastră de a pune în aplicare strategia noastră de creștere depinde în mare măsură de Starship.”

Compania a avertizat că orice întârzieri în dezvoltare sau în atingerea obiectivelor de cost ar putea perturba implementarea sateliților de generație următoare și a infrastructurii de inteligență artificială, ar putea crește cheltuielile și ar putea slăbi creșterea și fidelizarea clienților.

De asemenea, a declarat că rachetele sale Falcon 9 și Falcon Heavy operaționale în prezent nu sunt capabile să lanseze cei mai noi sateliți ai companiei.

Veniturile din industria spațială au scăzut cu 28,4% în trimestrul martie, în timp ce pierderile s-au mărit la 662 de milioane de dolari, față de 70 de milioane de dolari cu un an mai devreme, deoarece SpaceX a investit masiv în dezvoltarea Starship.

Între timp, pierderile din domeniul inteligenței artificiale au crescut la 2,47 miliarde de dolari, în timp ce cheltuielile de capital s-au triplat, ajungând la 7,72 miliarde de dolari, depășind cheltuielile de capital combinate ale tuturor celorlalte operațiuni.

SpaceX a rezumat provocarea afirmând:

„Complexitatea și interconectarea sistemelor noastre de inginerie, producție, asamblare, infrastructură terestră și transport spațial înseamnă că perturbarea oricărei componente ar putea declanșa efecte în cascadă asupra întregii noastre operațiuni.”