Piețele globale se trezesc la o nouă realitate, pe măsură ce petrolul, obligațiunile și inteligența artificială remodelează ziua de tranzacționare

Piețele globale au intrat vineri sub presiune, investitorii confruntându-se cu o combinație care a devenit din ce în ce mai greu de ignorat: petrol peste 100 de dolari pe baril, randamente obligațiuni apropiate de maximele multianuale, un dolar american mai puternic și îndoieli tot mai mari cu privire la faptul că cheltuielile enorme pentru inteligența artificială vor genera profituri suficient de rapid pentru a justifica cele mai mari evaluări ale pieței.

Acțiunile asiatice au suferit pierderi mari în timpul sesiunii de dimineață, prelungind starea de aversiune față de risc care a urmat scăderii de joi de pe Wall Street. Indicele japonez Nikkei a scăzut cu aproximativ 3%, în timp ce indicele sud-coreean Kospi a scăzut cu aproape 6%, deoarece costurile mai mari ale energiei, așteptările tot mai mari privind ratele dobânzii și slăbiciunea principalelor acțiuni tehnologice au încurajat investitorii să reducă expunerea la active mai riscante.

Punctul important pentru investitori astăzi este că acestea nu mai sunt știri independente de piață. Creșterea prețurilor petrolului împinge în sus așteptările inflaționiste, aceste temeri legate de inflație duc la creșterea randamentelor obligațiunilor, randamentele mai mari consolidează dolarul și pun presiune pe acțiunile cu valoare ridicată, în timp ce reacțiile dezamăgitoare la câștigurile majore din domeniul tehnologiei ridică semne de întrebare cu privire la posibilitatea ca cel mai puternic motor de creștere al pieței să continue să susțină acțiuni globale.

Petrolul dă direcția

Prețul țițeiului Brent a depășit pentru scurt timp 102 dolari pe baril după ce atacurile asupra petrolierelor saudite din Marea Roșie au adăugat un alt nivel de risc unui sistem energetic deja perturbat din Orientul Mijlociu. Petrolul a crescut cu aproape 40% în luna iulie, transformând ceea ce inițial părea a fi o primă geopolitică temporară într-un șoc inflaționist potențial mai amplu.

Pentru investitori, problema critică nu mai este pur și simplu dacă țițeiul rămâne peste 100 de dolari în timpul sesiunii de astăzi. Întrebarea mai amplă este dacă prețurile mai mari încep să se extindă mai agresiv la motorină, combustibil pentru avioane, costuri de transport și cheltuieli operaționale corporative. O creștere susținută în aceste domenii ar afecta mult mai mult decât producătorii de energie, punând presiune asupra companiilor aeriene, companiilor de transport, producătorilor, comercianților cu amănuntul și cheltuielilor de consum.

Prin urmare, comportamentul petrolului va rămâne primul semnal major de urmărit. O scădere sub 100 de dolari ar putea oferi piețelor o oarecare ușurare, în special după o creștere atât de rapidă, dar o altă mișcare spre 105 dolari ar consolida temerile că inflația s-ar putea accelera înainte ca băncile centrale să își finalizeze ciclurile de relaxare.

Piața obligațiunilor ar putea transmite un avertisment mai puternic

Deși petrolul atrage majoritatea titlurilor, piața obligațiunilor ar putea transmite mesajul cu cele mai multe consecințe.

Randamentul obligațiunilor de trezorerie americane pe 10 ani a crescut peste 4,70%, atingând cel mai ridicat nivel din ultimele aproximativ 18 luni, în timp ce randamentul pe 30 de ani s-a apropiat de 5,20%, aproape de cel mai ridicat nivel din ultimii 19 ani. Investitorii reconsideră din ce în ce mai mult dacă următoarea mișcare majoră a Rezervei Federale va fi o reducere a ratei dobânzii, piețele începând să prețuiască posibilitatea unei înăspriri suplimentare dacă energia scumpă menține inflația ridicată.

Acest lucru este important deoarece creșterea randamentelor modifică evaluarea aproape fiecărui activ. Obligațiunile guvernamentale devin mai atractive în comparație cu acțiunile, împrumuturile devin mai scumpe pentru companii și gospodării, iar investitorii devin mai puțin dispuși să plătească prețuri mari pentru profiturile așteptate peste mulți ani.

Acțiunile tehnologice sunt deosebit de sensibile la această schimbare. Dacă randamentele obligațiunilor de trezorerie continuă să crească astăzi, orice redresare a contractelor futures pe Nasdaq ar putea rămâne fragilă, chiar dacă panica imediată legată de petrol începe să se estompeze.

Inteligența artificială se confruntă cu primul său test serios de credibilitate

Cea mai recentă vânzare masivă de produse tehnologice a adăugat o altă dimensiune anxietății pieței. Acțiunile Tesla au scăzut cu peste 14% după ce compania a raportat prima sa pierdere de numerar în doi ani, în timp ce Alphabet a scăzut cu aproximativ 7%, pe măsură ce investitorii au reacționat negativ la amploarea cheltuielilor sale cu inteligența artificială.

Piața nu se întoarce împotriva inteligenței artificiale în sine. Începe să ceară dovezi mai clare că sute de miliarde de dolari în cheltuieli pentru infrastructură vor produce venituri și profituri suficient de rapid pentru a justifica investiția.

Această distincție va fi importantă pe parcursul sezonului următor de raportare a rezultatelor financiare. Este posibil ca firmele să nu mai primească recompense automate doar pentru creșterea cheltuielilor cu inteligența artificială. Investitorii se vor concentra probabil mai mult pe fluxul de numerar, intensitatea capitalului și momentul obținerii oricărui randament financiar.

Acest lucru ar putea crea o piață tehnologică mai selectivă, în care companiile cu bilanțuri solide și monetizare vizibilă depășesc performanța companiilor care se bazează în principal pe narațiuni optimiste pe termen lung.

Dolarul devine o altă sursă de presiune

Randamentele mai mari ale obligațiunilor americane au consolidat dolarul, indicele dolarului ajungând la cel mai înalt nivel al lunii. Yenul s-a slăbit simultan spre niveluri nemaiîntâlnite în aproximativ patru decenii, ceea ce a sporit speculațiile că autoritățile japoneze ar putea interveni pe piața valutară.

Un dolar mai puternic creează de obicei o presiune suplimentară asupra mărfurilor evaluate în moneda americană, însă actuala creștere a prețurilor petrolului este suficient de puternică pentru a rezista acestei relații. De asemenea, poate înăspri condițiile financiare globale prin creșterea costului datoriei denominate în dolari pentru piețele emergente și prin reducerea câștigurilor externe ale marilor companii multinaționale americane, atunci când acestea sunt traduse înapoi în dolari.

Prin urmare, investitorii ar trebui să fie atenți la continuarea aprecierii dolarului alături de petrol. Această combinație ar reprezenta un mediu deosebit de dificil pentru piețele emergente, producătorii globali și companiile cu venituri externe semnificative.

Datele economice ale Europei ar putea schimba starea de spirit

Atenția se va îndrepta către datele indicelui managerilor de achiziții din Regatul Unit, zona euro și SUA, oferind o imagine în timp utilă asupra faptului dacă creșterea costurilor energiei și condițiile financiare mai restrictive afectează deja activitatea economică.

Cifrele PMI puternice ar putea să nu fie neapărat binevenite de piețe, deoarece ar putea consolida așteptările că băncile centrale au loc să majoreze ratele dobânzilor sau să amâne reducerile viitoare. Cifrele slabe ar crea o problemă diferită, sugerând că economia globală încetinește exact în momentul în care presiunile inflaționiste revin.

Acest lucru îi pune pe investitori în fața unui scenariu inconfortabil în care atât datele economice puternice, cât și cele slabe pot genera îngrijorare din diferite motive. Cel mai liniștitor rezultat ar fi o creștere moderată, însoțită de dovezi limitate că prețurile energiei se propagă la prețuri mai largi.

La ce ar trebui să fie atenți investitorii astăzi

Direcția piețelor globale de astăzi va depinde probabil de relația dintre trei active, mai degrabă decât de o singură știre: țițeiul Brent, randamentul obligațiunilor de trezorerie americane pe 10 ani și contractele futures pe Nasdaq.

Dacă petrolul se stabilizează, randamentele scad și contractele futures tehnologice se redresează, investitorii ar putea concluziona că vânzările masive de joi au absorbit deja o mare parte din șocul imediat. Acest lucru ar putea susține o revenire ușurată a acțiunilor europene și americane.

Dacă petrolul continuă să crească, în timp ce randamentele obligațiunilor de trezorerie rămân peste 4,70%, piața ar putea începe să trateze situația actuală ca pe o problemă structurală a inflației, mai degrabă decât ca pe o perturbare geopolitică temporară. În acest scenariu, presiunea s-ar putea extinde dincolo de tehnologie, la acțiuni de consum, industriale și financiare.

Mesajul mai profund al pieței

Lumea intră în sesiunea de astăzi cu o dezbatere despre investiții foarte diferită de cea care a dominat piețele la începutul acestui an.

Investitorii nu se mai întreabă doar cât de mult poate crește inteligența artificială profiturile companiilor sau când vor începe băncile centrale să reducă ratele dobânzilor. Acum sunt obligați să ia în considerare dacă un șoc energetic, creșterea costurilor de transport și capitalul scump ar putea întrerupe ambele evenimente în același timp.

Aceasta nu semnalează automat sfârșitul creșterii piețelor bursiere. Câștigurile companiilor rămân rezistente, activitatea economică globală nu s-a prăbușit, iar piețele au absorbit anterior șocuri geopolitice semnificative.

Totuși, sesiunea de astăzi ar putea dezvălui dacă investitorii încă văd fiecare scădere ca pe o oportunitate de cumpărare sau dacă revenirea inflației i-a făcut în sfârșit mai precauți în ceea ce privește prețul pe care sunt dispuși să-l plătească pentru creștere.