Dolarul canadian a înregistrat vineri o scădere săptămânală față de omologul său american, pe măsură ce investitorii au evaluat date mixte despre vânzările cu amănuntul pe plan intern și o hotărâre istorică a Curții Supreme a SUA privind tarifele vamale.

Dolarul canadian, cunoscut sub numele de „loonie”, a scăzut cu 0,1%, ajungând la 1,3687 dolari canadieni pentru un dolar american, sau 73,06 cenți americani, după ce s-a tranzacționat într-un interval de 1,3671 - 1,3710 în timpul sesiunii. Pe parcursul săptămânii, moneda a scăzut cu 0,5%, deoarece datele interne au arătat o diminuare a presiunilor inflaționiste, în timp ce dolarul american a înregistrat câștiguri generalizate.

Curtea Supremă a SUA a decis anularea tarifelor vamale impuse de președintele Donald Trump, care fuseseră adoptate în temeiul Legii Internaționale privind Puterile Economice în Situații de Urgență (IEEPA), o lege destinată utilizării în timpul situațiilor de urgență națională.

Claire Fan și Nathan Janzen, economiști la RBC, au declarat într-o notă de cercetare că decizia va avea probabil un impact mai mic asupra comerțului canadian decât asupra majorității celorlalte țări.

Economiștii au explicat că majoritatea exporturilor canadiene erau deja scutite de tarifele impuse în temeiul IEEPA, în timp ce măsurile tarifare specifice produselor - care reprezentau o problemă mai mare pentru economia canadiană - nu erau afectate de decizia instanței.

Exporturile canadiene de cherestea, oțel și aluminiu, împreună cu componente auto care nu respectă Acordul Statele Unite-Mexic-Canada, continuă să se confrunte cu tarife americane ridicate.

Datele au arătat că vânzările cu amănuntul din Canada au scăzut cu 0,4% față de luna precedentă în decembrie, determinate de vânzările mai slabe la dealerii de autovehicule și piese auto. Cu toate acestea, o estimare preliminară a indicat o revenire de 1,5% în ianuarie.

Shelly Kaushik, economistă-șefă la BMO Capital Markets, a declarat într-o notă că cheltuielile de consum rămân rezistente în ciuda incertitudinii economice continue.

Prețurile petrolului, unul dintre principalele exporturi ale Canadei, au rămas puțin modificate, scăzând cu 0,1% la 66,39 dolari pe baril, deoarece piețele nu se așteptau la nicio acțiune militară americană împotriva Iranului înainte de săptămâna viitoare.

Randamentele obligațiunilor guvernamentale canadiene au scăzut ușor pe parcursul scadențelor. Randamentul obligațiunii pe 10 ani a scăzut cu 1,4 puncte de bază, ajungând la 3,220%, după ce anterior atinsese cel mai scăzut nivel de la 1 decembrie, la 3,199%.

Întrebarea cheie este: ce se întâmplă atunci când energia regenerabilă este recunoscută ca tehnologie superioară pentru generarea de electricitate? În esență, asistăm la un proces de substituție — un producător de mărfuri înlocuiește pe altul, iar sursele regenerabile înlocuiesc combustibilii fosili — ceea ce ne aduce la problema „scarei minime viabile” în cadrul acestei presupuse tranziții energetice.

„Scara minimă viabilă” se referă la nivelul minim de operare sau de randament necesar pentru a menține un sistem funcțional și viabil din punct de vedere economic. Imaginați-vă un drum cu taxă care percepe taxe tuturor vehiculelor pentru a finanța întreținerea și operațiunile. Dacă traficul scade brusc, veniturile scad, bugetele de întreținere se micșorează, încep defecțiunile și, în cele din urmă, colapsul sau abandonarea devine probabilă. Aceasta seamănă foarte mult cu conceptul mai vechi cunoscut sub numele de „spirala morții”, în care un număr tot mai mic de clienți ai utilităților suportă costuri în continuă creștere. Pe măsură ce sursele regenerabile de energie cu costuri reduse continuă să înlocuiască combustibilii fosili din generarea de energie electrică, o dinamică similară ar putea afecta structura industriei combustibililor fosili. În Statele Unite, există două infrastructuri separate pentru combustibili fosili: vagoane de cale ferată și mine pentru cărbune și platforme de foraj și conducte pentru gaze naturale. Preocuparea cu privire la scara minimă viabilă este că, dacă producția de combustibili fosili scade suficient de mult - pe măsură ce penetrarea surselor regenerabile crește și generatoarele de cărbune și gaze funcționează mai puține ore - industria ar putea să nu mai genereze suficiente venituri pentru a susține două infrastructuri concurente pe o piață în continuă scădere.

Operatorii de centrale pe cărbune din China se adaptează deja la „noua realitate” a surselor regenerabile de energie cu costuri reduse. Aceștia își modernizează flotele astfel încât centralele construite inițial pentru funcționarea la sarcină de bază să poată funcționa în cicluri mai flexibile - funcționând intermitent cu o eficiență mai mare - deoarece producția lor este din ce în ce mai mult înlocuită de surse regenerabile mai ieftine. Aceste centrale pe combustibili fosili, odinioară proiectate pentru generarea la sarcină de bază, trebuie acum să funcționeze mai intermitent pentru a rămâne viabile din punct de vedere economic. Aceasta ar putea deveni în curând o provocare în alte părți, dar cu o întorsătură interesantă. China are rezerve interne de gaze mult mai mici decât Statele Unite, așa că alinierea generării pe cărbune cu sursele regenerabile de energie are sens. Statele Unite, însă, au doi combustibili fosili care concurează pentru generarea de energie electrică. După cum a spus un shogun din filme: „Lăsați-i să se lupte”.

În acest moment, problema scalei minime viabile devine o problemă pentru producătorii interni de energie. Sursele regenerabile „erodează” producția de energie convențională și, la fel ca în analogia cu drumurile cu taxă, veniturile s-ar putea să nu mai fie suficiente pentru a susține două infrastructuri paralele de combustibili fosili pentru generarea de energie electrică. Energia pe bază de cărbune necesită operațiuni miniere extinse și legături feroviare, în timp ce centralele pe gaz se bazează pe rețele de foraj, procesare și conducte. Într-un mediu de prețuri slabe și o bază de cerere în scădere, ambele s-ar putea să nu mai fie necesare - cel puțin nu pentru generarea de energie electrică.

Concluzia noastră, care, sincer, ne-a surprins, este că energia electrică pe bază de cărbune ar putea cunoaște o revigorare modestă. O centrală pe cărbune situată „la gura minei” - unde centrala se află literalmente lângă o mină activă - necesită mult mai puțină infrastructură de combustibil decât o centrală comparabilă pe bază de gaz. De asemenea, merită observat ce se întâmplă pe piețele de energie electrică. Sursele regenerabile, în locuri precum Australia, înlocuiesc complet energia electrică din combustibili fosili pentru perioade din ce în ce mai lungi, cu reduceri semnificative ale prețurilor de consum. Acest lucru reduce veniturile pentru producerea de combustibili fosili și infrastructura asociată, deoarece activele stau inactive pentru intervale din ce în ce mai lungi. Producția de combustibili fosili va fi în continuare necesară, mai ales iarna, când zilele sunt mai scurte și producția eoliană este adesea slabă, dar vor fi necesare mult mai puține instalații. Ne așteptăm la o concurență intensă pentru cotele de acțiune ale unei piețe în scădere rapidă.

Există, de asemenea, doi factori suplimentari care ar putea consolida poziția cărbunelui ca și combustibil pentru cazane, chiar și pe măsură ce tehnologia intră în ultimii ani. Primul este depozitarea: stocurile de cărbune suficiente pentru câteva luni pot fi menținute lângă centralele electrice fără a se îngrijora de fiabilitatea livrării sau de volatilitatea prețurilor. Al doilea este că înghețarea sondelor de gaze în timpul iernii reprezintă o problemă majoră de fiabilitate, expunând în mod repetat slăbiciuni grave ale sistemului. Fiecare val recent de frig sever a evidențiat aceste vulnerabilități. Pe măsură ce dependența de combustibilii fosili pentru generarea de energie electrică pe timp de iarnă crește, performanța relativ mai slabă a sistemelor de livrare a gazelor poate deveni mai problematică. Gazul a fost mult timp preferat ca și combustibil pentru cazane în centralele noi, deoarece este mai curat și mai ieftin. Cu toate acestea, Statele Unite se îndepărtează acum de standardele de emisii de aer curat pentru centralele electrice. Nu ar fi surprinzător dacă administrația actuală ar reclasifica poluanții precum dioxidul de sulf și oxizii de azot - emisii cheie provenite din arderea cărbunelui - drept „particule de libertate”. Din punct de vedere competitiv, acest lucru ar elimina unul dintre cele mai puternice avantaje ale gazului, făcând efectiv și cărbunele „curat”. În acel moment, argumentul principal al industriei gazelor este că acesta rămâne mai ieftin decât cărbunele. Totuși, având în vedere creșterea și volatilitatea prețurilor la gaze, determinate de extinderea exporturilor de gaze naturale lichefiate din SUA, chiar și această afirmație devine vulnerabilă.

Am scris anterior despre tranziția tehnologică de la telegraf la telefon („Ce spune decăderea telegrafului despre combustibilii fosili”, 11 februarie 2026). Gazul natural, cel puțin în sectorul energiei electrice, a fost considerat mult timp succesorul cărbunelui - așa-numitul „combustibil punte”. Dacă energiile regenerabile devin dominante - așa cum credem că se va întâmpla - probabil că nu va exista nici nevoia, nici dorința de a continua să plătiți pentru infrastructurile masive necesare pentru a susține atât gazul, cât și cărbunele în generarea de energie electrică. Aici apare problema scării minime viabile. Centralele pe cărbune tind să funcționeze mai bine decât cele pe gaz în timpul iernii, iar prețurile combustibililor lor sunt mai puțin volatile. Întrucât cărbunele și gazul concurează pentru o cotă din ce în ce mai mică din generarea de energie electrică, cărbunele nu ar trebui încă exclus.

Principala concluzie este că, pe termen lung, combustibilii fosili nu vor fi necesari pe scară largă pentru generarea de energie electrică la sarcină de bază (așa cum s-a întâmplat în China), iar infrastructurile mari legate de aceștia ar putea deveni neviabile din punct de vedere economic, chiar dacă rămân necesare pentru a completa sursele regenerabile de energie. Cu alte cuvinte, din cauza unor politici energetice inconsistente, ne putem confrunta cu riscul unui colaps dezordonat al infrastructurii energetice cauzat de venituri insuficiente.

Bitcoin a crescut din nou peste nivelul de 68.000 de dolari, înregistrând câștiguri de 1,8% astăzi. La suprafață, aceasta pare a fi o altă mișcare graduală într-un interval de consolidare mai larg. Cu toate acestea, sub acțiunea prețului, peisajul structural se schimbă în liniște. După luni de distribuție măsurată aproape de maximele anterioare, marii deținători își reconstruiesc pozițiile. Datele bilanțului on-chain arată că întregul declin al rezervelor de balene după vârful din octombrie a fost acum complet inversat. Aceasta nu este o acumulare aleatorie, ci o absorbție coordonată în timpul slăbiciunii corective.

Întrebarea cheie nu mai este dacă Bitcoin poate rezista peste 68.000 de dolari, ci dacă această fază de reacumulare reprezintă baza timpurie pentru o erupție structurală mai amplă.

Acumularea de balene se întoarce — strategic

Portofelele care dețin între 1.000 și 10.000 de Bitcoin — clasificate de obicei ca participanți la nivel instituțional sau entități cu lichiditate profundă — au adăugat aproximativ 200.000 de Bitcoin numai în ultima lună. Datele on-chain arată o recuperare bruscă în formă de V a rezervelor. Scăderea anterioară a soldurilor marilor deținători a început la scurt timp după vârful local din octombrie, coincizând cu o perioadă de epuizare a pieței. Această fază de distribuție pare acum să fi fost complet inversată.

Această schimbare este importantă din două motive principale.

În primul rând, modelele istorice arată că distribuția balenelor se aliniază adesea îndeaproape cu vârfurile piețelor locale. Comportamentul lor actual - acumularea în timpul fazelor de consolidare - sugerează o trecere de la o poziționare defensivă la o reconstrucție strategică a expunerii.

În al doilea rând, fluxul pare să fie determinat de cumpărarea spot mai degrabă decât de efectul de levier. Volumele mari de tranzacții domină datele recente despre fluxul de comenzi, în timp ce participarea comercianților cu amănuntul rămâne relativ limitată. Piețele determinate de absorbția spot tind să se stabilizeze înainte de a se extinde; acestea construiesc baze de prețuri înainte de a ajunge pe prima pagină a ziarelor. În termeni practici, oferta de lichiditate se reduce discret. Atunci când 200.000 de Bitcoin ajung în mâini puternice într-o fereastră de 30 de zile, sensibilitatea pieței la cererea suplimentară crește semnificativ.

Ruptura canalului de preț semnalează o schimbare de impuls

Pe graficul orar, BTCUSD a depășit recent un canal descendent clar definit, care a plafonat acțiunea prețului după o respingere în apropierea nivelului de 69.800 USD. Canalul respectiv a produs o secvență de maxime inferioare, împingând prețul spre zona de suport între 66.800 USD și 67.000 USD. Depășirea limitei superioare sugerează că impulsul descendent pe termen scurt a fost neutralizat.

Din punct de vedere tehnic, acest lucru este important deoarece canalele descendente reprezintă adesea faze corective în cadrul unor trenduri ascendente mai largi. Ieșirea din astfel de tipare semnalează de obicei începutul unui nou val impulsiv, cu condiția ca nivelurile de rezistență pe intervale de timp mai mari să fie eliminate.

Zona 69.500–70.000 USD rămâne prima zonă majoră de ofertă după respingerea recentă, în timp ce 71.200 USD reprezintă nivelul cheie de rezistență structurală și psihologică atât pe graficele orare, cât și pe cele zilnice. Nivelul de 67.000 USD acționează acum ca suport pe termen scurt, aliniindu-se cu baza anterioară a canalului, în timp ce zona săptămânală mai largă, cu valori mai mari și mai mici, rămâne între 65.000 USD și 66.000 USD. Menținerea peste 67.000 USD menține structura bullish pe termen scurt intactă.

O închidere săptămânală confirmată peste 70.000 de dolari ar deschide calea către următoarea pungă majoră de ofertă între 74.000 și 76.000 de dolari, unde activitatea istorică de tranzacționare sugerează o lichiditate concentrată. Eșecul de a recupera 70.000 de dolari ar prelungi probabil faza de consolidare, deși cu o bază structurală din ce în ce mai puternică care se formează sub preț.

Raportul Sharpe al Bitcoin se îmbunătățește pe măsură ce acumularea de balene continuă

Raportul Sharpe al Bitcoin și-a revenit de la minimele recente, sugerând că ultima corecție a fost o resetare a volatilității, mai degrabă decât o prăbușire structurală.

Minime similare din trecut au avut tendința să coincidă cu faze de acumulare, mai degrabă decât cu vârfuri ciclice. Îmbunătățirea actuală a randamentelor ajustate la risc este însoțită de rate de finanțare disciplinate și de acumularea continuă a dobânzilor exorbitante, reflectând normalizarea mai degrabă decât excesul speculativ. Cu alte cuvinte, piața pare să reconstruiască echilibrul riscurilor sub zonele de rezistență - un context mai sănătos în comparație cu creșterile impulsive anterioare.

Următoarea mișcare a Bitcoin depinde de acest nivel

Tranzacționarea Bitcoin peste 68.000 de dolari nu este doar un eveniment tehnic. Coincide cu adăugarea a aproximativ 200.000 de Bitcoin în portofelele Whale în ultima lună, inversând complet faza de distribuție de după octombrie.

Atâta timp cât prețul rămâne susținut peste intervalul 66.000–67.000 USD, această acumulare continuă să susțină perspectivele structurale. Pivotul critic rămâne 70.000 USD. O revenire săptămânală confirmată a acestui nivel ar alinia condițiile de strângere a ofertei cu criteriile tehnice de depășire, deschizând potențial calea către 74.000–76.000 USD. Dacă rezistența se menține, consolidarea ar putea continua, dar odată cu revenirea principalilor deținători ai pieței, presiunea descendentă pare a fi absorbită din ce în ce mai mult, în loc să se accelereze.

Prețurile petrolului s-au tranzacționat vineri aproape de maximele ultimilor șase luni, îndreptându-se spre prima creștere săptămânală din ultimele trei săptămâni, pe fondul îngrijorărilor crescânde cu privire la potențialul de conflict, după ce Washingtonul a declarat că Teheranul se va confrunta cu consecințe dacă nu reușește să ajungă la un acord nuclear în câteva zile.

Contractele futures pentru țițeiul Brent au scăzut cu 25 de cenți, sau 0,35%, la 71,41 dolari pe baril la ora 11:30 GMT, în timp ce țițeiul american West Texas Intermediate a scăzut cu 30 de cenți, sau 0,45%, la 66,13 dolari pe baril.

Pe parcursul săptămânii, Brent a crescut cu 5,3%, în timp ce West Texas Intermediate a câștigat 5,2%.

Ole Hansen, șeful departamentului de strategie pentru mărfuri de la Saxo Bank, a declarat: „Așteptăm un rezultat potențial decisiv, dacă luăm în serios declarațiile lui Trump.” El a adăugat: „Piața este nervoasă, iar astăzi va fi o zi de așteptare și observare.”

Președintele american Donald Trump a declarat joi că se vor întâmpla „lucruri foarte rele” dacă Iranul nu va fi de acord să își reducă programul nuclear, stabilind un termen limită între 10 și 15 zile.

Ca răspuns, Iranul intenționează să desfășoare exerciții navale comune cu Rusia, potrivit presei locale, la doar câteva zile după închiderea temporară a Strâmtorii Hormuz în cadrul unor exerciții militare.

Iranul, unul dintre cei mai mari producători de petrol din lume, este situat de-a lungul Peninsulei Arabice, bogată în petrol, de-a lungul Strâmtorii Hormuz, prin care trece aproximativ 20% din aprovizionarea globală cu petrol. Orice conflict în regiune ar putea restricționa fluxurile de petrol către piețele globale și ar putea crește prețurile.

Priyanka Sachdeva, analist senior de piață la Phillip Nova, a declarat: „Atenția pieței s-a îndreptat în mod clar către escaladarea tensiunilor din Orientul Mijlociu după eșecul mai multor runde de discuții nucleare dintre SUA și Iran, chiar dacă investitorii continuă să dezbată dacă va avea loc vreo perturbare reală.”

Analiza realizată de Saxo Bank a arătat că traderii și investitorii au crescut achizițiile de opțiuni call Brent în ultimele zile, mizând pe prețuri mai mari.

Prețurile petrolului au fost, de asemenea, susținute de rapoartele privind scăderea stocurilor de țiței și constrângerile la export în rândul principalelor țări producătoare și exportatoare de petrol.

Un raport al Administrației Informațiilor Energetice din SUA, publicat joi, a arătat că stocurile de țiței din SUA au scăzut cu 9 milioane de barili, alături de rate mai mari de utilizare a rafinăriilor și de creșterea exporturilor.

Cu toate acestea, îngrijorările legate de perspectivele ratelor dobânzilor din SUA — în cea mai mare țară consumatoare de petrol din lume — au limitat creșterile ulterioare ale prețurilor.

Sachdeva a declarat: „Minute recente ale Rezervei Federale care sugerează că ratele dobânzilor ar putea rămâne neschimbate sau chiar ar putea crește în continuare dacă inflația rămâne ridicată ar putea afecta cererea.”

Ratele dobânzilor mai mici susțin de obicei prețurile țițeiului.

Piețele au evaluat, de asemenea, impactul ofertei abundente, pe fondul discuțiilor privind posibilitatea reluării creșterii producției de petrol din alianța OPEC+ începând cu aprilie.

Analiștii JPMorgan, Natasha Kaneva și Lyuba Savinova, au declarat într-o notă că surplusul de petrol evident în a doua jumătate a anului 2025 a persistat până în ianuarie și este probabil să continue.

Aceștia au adăugat: „Previziunile noastre bilanțiere indică în continuare surplusuri mari spre sfârșitul acestui an”, menționând că ar fi necesare reduceri de producție de aproximativ 2 milioane de barili pe zi pentru a preveni acumularea excesivă de stocuri în 2027.