Procesul-verbal al Rezervei Federale publicat miercuri a arătat că cei doi factori de decizie care nu au fost de acord cu decizia de luna trecută de a menține ratele dobânzilor neschimbate nu au primit sprijin din partea celorlalți membri pentru o reducere a ratei.

Procesul-verbal al ședinței din 29-30 iulie menționa: „Aproape toți participanții au considerat că este oportun să se mențină intervalul țintă pentru rata fondurilor federale la 4,25% - 4,50% la această ședință.”

Vicepreședintele pentru supraveghere, Michelle Bowman, și guvernatorul Christopher Waller au votat amândoi împotriva menținerii constante a ratei dobânzii de referință, preferând o reducere de un sfert de punct pentru a proteja piața muncii de o slăbiciune suplimentară. Aceasta a marcat prima dată din 1993 când mai mult de un guvernator a exprimat o opinie diferită asupra unei decizii privind rata dobânzii.

În decurs de 48 de ore de la întâlnire, datele Departamentului Muncii păreau să valideze preocupările lui Bowman și Waller, arătând creșteri ale locurilor de muncă în iulie mult sub așteptări, alături de o creștere a șomajului și cea mai scăzută rată de participare de la sfârșitul anului 2022.

Sporind la neliniște, revizuirile istorice au eliminat peste un sfert de milion de locuri de muncă despre care se credea anterior că au fost create în mai și iunie, subminând narațiunea unei piețe a muncii rezistente. Revizuirile l-au înfuriat pe președintele Donald Trump, care a răspuns prin concedierea șefului Biroului de Statistică a Muncii.

Datele ulterioare privind inflația, însă, au oferit argumente celor îngrijorați de faptul că tarifele agresive impuse de Trump ar putea reaprinde presiunile asupra prețurilor. Inflația de bază a consumatorilor a accelerat în iulie peste estimări, urmată de o creștere neașteptată a prețurilor de producție.

Procesul-verbal a arătat că oficialii au continuat să dezbată impactul tarifelor asupra inflației și gradul actual de restricții monetare. Mai mulți factori de decizie au remarcat că ratele ar putea fi aproape de nivelul „neutru” care nici nu stimulează, nici nu restricționează creșterea.

Aceștia au recunoscut că tarifele împingeau deja în sus prețurile unor bunuri, dar au considerat că efectele economice și inflaționiste generale sunt încă incerte. Privind în perspectivă, participanții au recunoscut potențialele compromisuri dacă inflația rămâne ridicată în timp ce piața muncii slăbește în continuare.

Campania de presiune a lui Trump

Înainte de publicare, instrumentul FedWatch al CME estima o probabilitate de 85% a unei reduceri de un sfert de punct la întâlnirea din 16-17 septembrie. Ratele au rămas neschimbate din decembrie anul trecut.

Procesul-verbal vine cu doar două zile înainte de discursul mult așteptat al președintelui Jerome Powell la simpozionul anual de la Jackson Hole, probabil ultimul său discurs ca șef al Fed înainte de expirarea mandatului său în luna mai a anului viitor. Discursul va semnala dacă Powell se îndreaptă spre protejarea locurilor de muncă sau rămâne aliniat cu susținătorii inflației, pe măsură ce obiectivul de 2% al Fed se îndepărtează tot mai mult de atins.

Lipsa reducerilor de personal de la revenirea lui Trump la Casa Albă a atras furia președintelui, care a atacat în mod repetat Powell pentru menținerea constantă a ratelor dobânzilor. Trump a început deja să exploreze posibili înlocuitori, ajutat de o demisie surprinzătoare din această lună, care îi oferă un alt loc de ocupat în Consiliul Guvernatorilor.

El l-a nominalizat pe Steven Miran, președintele Consiliului Consilierilor Economici, pentru a o înlocui pe fosta guvernatoare Adriana Kugler, al cărei mandat urma să expire în ianuarie. Rămâne neclar dacă Senatul îl va confirma pe Miran înainte de următoarea ședință a Fed.

Miercuri, Trump a intensificat și mai mult presiunea cerând demisia guvernatoarei Lisa Cook, acuzând-o de abateri legate de creditele ipotecare ale unor proprietăți din Georgia și Michigan.

Să începem cu concluzia: valul de anulări care afectează proiectele de hidrogen la scară largă nu este o catastrofă - este un semn de progres. Sectorul se maturizează rapid, renunțând la propuneri lucioase și la jucători care nu doresc să se adapteze, lăsând în același timp loc pionierilor liniștiți și eficienți.

Bula hype a explodat - și acesta este un lucru bun

Între 2021 și 2023, cererea de hidrogen cu emisii reduse de carbon a rămas marginală - sub un milion de tone, comparativ cu cererea totală globală de hidrogen de 97 de milioane de tone, încă în mare parte pe bază de combustibili fosili. În același timp, raportul „Hydrogen Insights 2024” a remarcat o creștere de șapte ori a capacității globale de electroliză, care a trecut de decizia finală de investiții (FID) pe parcursul a patru ani, deși încă modestă, la aproximativ 20 GW.

În Europa, o capacitate de electroliză de 3 GW a dus la finalizarea proiectelor FID, care se așteaptă să furnizeze aproximativ 415.000 de tone de hidrogen regenerabil anual. În schimb, proiectele de hidrogen albastru au înregistrat anularea a peste 1,4 milioane de tone pe an, doar ~400.000 de tone pe an supraviețuind proiectelor FID. Lecția este clară: ideile supradimensionate care eșuează din punct de vedere economic nu supraviețuiesc.

Această corecție este benefică. Proiectele viitoare sunt mai mici, mai bine concepute și direct legate de nevoile de decarbonizare.

Hidrogen real: Proiecte concentrate și practice

Să luăm ca exemplu proiectul Yuri al companiei Engie din Australia de Vest: Faza 1 implică un electrolizor de 10 MW alimentat de 18 MW de energie solară și susținut de o baterie de 8 MW. Acesta va furniza anual aproximativ 640 de tone de hidrogen regenerabil pentru producția de amoniac a Yarei. Simplu, dar eficient - cererea este clară, producția este în desfășurare.

În Europa, Engie a dat, de asemenea, undă verde cotei sale din conducta de hidrogen mosaHYc dintre Franța și Germania, în timp ce coridorul H2Med/Barmar dintre Barcelona și Marsilia vizează până la 2 milioane de tone pe an până în 2030. Terminalul german de transformare a amoniacului în hidrogen Lubmin vizează aprobarea finală până la sfârșitul anului 2025, vizând costuri de aproximativ 3-3,50 USD/kg până în 2027 - mult sub nivelurile europene actuale de 8-10 USD/kg.

Acestea nu sunt megaproiecte care aleargă după titluri. Sunt soluții ancorate industrial, care se potrivesc în sectoare greu de redus, cum ar fi amoniacul, metanolul, rafinarea și industria oțelului.

De ce mai mic este mai inteligent

Megaproiectele eșuate adesea nu aveau o achiziție clară, se bazau pe tehnologii nedovedite sau urmăreau o scară nerealistă. Prin contrast, supraviețuitorii de astăzi sunt integrați în cererea industrială existentă, cu aspecte economice clare. Hidrogenul albastru, de exemplu, poate fi produs în Europa la un preț de 3,8–4,4 EUR/kg - mult mai ieftin decât majoritatea hidrogenului verde.

Această schimbare înseamnă mai puține proiecte în general, dar unele mai puternice și mai sustenabile - concepute pentru a oferi o decarbonizare industrială reală, mai degrabă decât o exagerare speculativă.

Sprijinul politic devine mai direcționat

Și cadrele de politică se maturizează. Banca de Hidrogen a UE direcționează fonduri către proiecte cu o valoare reală de reducere a emisiilor. KfW din Germania finanțează terminale de import, în loc să impună producția internă neeconomică. Banii publici sunt direcționați acolo unde este cea mai mare nevoie de hidrogen.

O economie a hidrogenului mai mică și mai bună

Economia bazată pe hidrogen va fi probabil mai mică decât au sugerat previziunile inițiale, exagerate. Dar acesta este un punct forte, nu o slăbiciune.

Un sector mai eficient, care înlocuiește hidrogenul pe bază de combustibili fosili, reduce emisiile din industria grea și se bazează pe o inginerie solidă, este mult preferabil unei întinderi de giga-proiecte sortite eșecului. Ceea ce contează acum nu sunt miile de idei, ci o mână de idei excelente. Să dispară cele rele. Să se estompeze zgomotul. Ceea ce rămâne este real.

Indici bursieri americani au scăzut la începutul sesiunii de miercuri, în timp ce investitorii au analizat câștigurile din piața de retail și au așteptat publicarea minutelor ședinței Rezervei Federale.

Acțiunile Target au scăzut cu 10,7%, la 94,13 dolari, după ce retailerul a raportat vânzări trimestriale mai slabe și a anunțat numirea unui nou CEO care își va prelua funcția în februarie.

Procesele-verbale ale Fed-ului urmează să fie publicate mai târziu astăzi, piețele fiind în așteptarea semnalelor privind politica monetară pe fondul presiunilor continue din partea administrației Trump pentru reducerea ratelor dobânzii.

Până la ora 15:08 GMT, indicele Dow Jones Industrial Average a scăzut cu 0,2% (75 de puncte) la 44.847. Indicele S&P 500, de asemenea, a scăzut cu 0,8% (53 de puncte) la 6.359, în timp ce indicele Nasdaq Composite a pierdut 1,6% (341 de puncte) la 20.966.

Prețurile cuprului au scăzut miercuri la cel mai scăzut nivel din ultimele aproape două săptămâni, pe măsură ce fondurile de investiții s-au mutat pentru a vinde, în timp ce consumatorii și producătorii au rămas prudenți înaintea discursului mult așteptat al președintelui Rezervei Federale, Jerome Powell, care va avea loc la sfârșitul acestei săptămâni, potrivit traderilor de metale.

Piețele de mărfuri și cele financiare așteaptă semnale de la declarațiile lui Powell de vineri privind reducerea ratelor dobânzilor de către Fed cu 25 de puncte de bază la reuniunea sa din 16-17 septembrie, o mișcare care ar putea afecta dolarul. O monedă americană mai slabă stimulează de obicei cererea de metale denominate în dolari, o dinamică pe care managerii de fonduri o exploatează în strategiile de tranzacționare zilnică care se bazează pe semnale algoritmice.

Prețul de referință al cuprului la Bursa de Metale din Londra a scăzut cu 0,1%, ajungând la 9.676 de dolari pe tonă metrică până la ora 10:23 GMT, după ce anterior atinsese 9.673,50 de dolari, cel mai scăzut nivel din 7 august. Alistair Munro, strateg senior pentru metale de bază la Marex, a remarcat că „fluxurile sistematice domină piața în absența unei participări mai largi”, adăugând că așteptările rămân incerte, piața luptându-se să capete direcție.

Îngrijorările pe termen lung legate de cerere, în special din partea Chinei - cel mai mare consumator de cupru din lume - au mărit discountul dintre prețul spot al cuprului și contractul pe trei luni la aproximativ 100 de dolari pe tonă, cel mai ridicat nivel din februarie. Apetitul scăzut se reflectă și în prima de cupru Yangshan, un indicator cheie al cererii de import a Chinei, care a scăzut la 47 de dolari pe tonă, comparativ cu nivelurile de peste 100 de dolari din mai. Din punct de vedere tehnic, rezistența ascendentă se observă în jurul valorii de 9.475 de dolari pe tonă, unde mediile mobile pe 21 și 50 de zile converg.

Traderii au raportat, de asemenea, vânzări de fonduri în aluminiu, care a scăzut pentru scurt timp sub media mobilă pe 200 de zile, la 2.565 de dolari pe tonă. Aluminiul pe trei luni a atins anterior un minim al ultimelor două săptămâni, la 2.558 de dolari, înainte de a reveni cu 0,2%, la 2.569 de dolari.

Printre alte metale, zincul a crescut cu 0,2%, ajungând la 2.773 de dolari, în timp ce plumbul a scăzut cu 0,3%, ajungând la 1.967 de dolari, staniul a scăzut cu 0,2%, ajungând la 33.780 de dolari, iar nichelul a scăzut cu 0,5%, ajungând la 14.935 de dolari pe tonă.