Dolarul american s-a apreciat miercuri față de principalele valute, după ce Rezerva Federală a menținut ratele dobânzilor neschimbate, în conformitate cu așteptările pieței, în ciuda presiunilor exercitate de președintele american Donald Trump.

Comitetul Federal pentru Piața Deschisă a votat cu 9 la 2 în favoarea menținerii ratei dobânzii overnight de referință într-un interval cuprins între 4,25% și 4,50%, marcând a cincea reuniune consecutivă fără modificări.

Vicepreședintele pentru supraveghere, „Michelle Bowman”, și guvernatorul consiliului de administrație, „Christopher Waller”, ambii numiți de Trump, au exprimat o opinie diferită, exprimându-și preferința pentru reducerea ratelor dobânzilor cu 25 de puncte de bază.

Într-o conferință de presă care a urmat deciziei, președintele Rezervei Federale, Jerome Powell, a declarat că se așteaptă ca procesul de înțelegere a impactului tarifelor asupra inflației să fie „lent”.

„Otto Shienhara”, strateg șef de investiții la „Mesirow Currency Management” din Chicago, a declarat: „Decizia Fed de a lăsa ratele dobânzilor neschimbate nu a fost o surpriză, dar piața a remarcat cele două voturi împotrivă în favoarea unei reduceri.”

El a adăugat: „Dolarul a rămas bine susținut în urma datelor economice puternice de astăzi dimineață și a anunțului Fed, în timp ce piața a considerat reuniunea din septembrie aproape ca o aruncare a monedei.”

Convingerea investitorilor că tarifele și cheltuielile excesive ale lui Trump vor cauza daune pe termen lung dolarului și acțiunilor americane începe să se slăbească, semnalând vremuri dificile pentru activele europene și ale piețelor emergente care anterior beneficiau de această convingere.

După ce a înregistrat cea mai slabă performanță în primul semestru din 1973, dolarul este acum pe cale să înregistreze prima creștere lunară în 2025, în urma refuzului Fed de a reduce ratele dobânzilor, a datelor de creștere economică din SUA mai bune decât se aștepta și a diminuării temerilor privind un război comercial.

Această tendință pune în pericol, potrivit investitorilor, ceea ce este cunoscut sub numele de „comerț cu restul lumii” - care depinde de scăderea încrederii în activele americane, dar este de fapt determinat de dorința investitorilor de a reduce expunerea la un dolar în scădere.

Joi, tranzacțiile futures au indicat că acțiunile americane vor înregistra câștiguri zilnice de peste 1%, ceea ce ar putea pune capăt supraperformanței de care s-au bucurat acțiunile europene în acest an, în timp ce euro și activele piețelor emergente din Asia au scăzut brusc.

„Shaniel Ramji”, co-director al departamentului de gestionare a activelor multiple la „Pictet Asset Management”, a declarat: „A fi pesimist față de dolar și SUA este una dintre cele mai importante poziții ale investitorilor.” El a adăugat că se pregătește să își mărească expunerea la dolar după ce a fost „aproape de zero”, așteptându-se ca tendințele economice din SUA să înceapă să le depășească pe cele europene.

El a subliniat că o redresare generală a dolarului ar putea opri principalele tendințe ale pieței din 2025.

Având în vedere că joi scădeau așteptările privind reducerea ratei dobânzii în SUA, unii investitori au declarat că Fed ar putea susține ideea unei reveniri a dolarului pentru a compensa impactul creșterii costurilor de import cauzate de tarife asupra inflației prețurilor de consum.

La mijlocul lunii iulie, convingerea că dolarul va scădea era cea mai aglomerată tranzacție în rândul administratorilor de fonduri la nivel global, potrivit unui studiu realizat de Bank of America.

Acest pariu anti-dolar de amploare — estimat la 18 miliarde de dolari și considerat cea mai mare tranzacție de pe piețele valutare — a fost supus presiunilor după ce euro, care crescuse la 1,1789 dolari la începutul acestei luni, a scăzut la 1,1401 dolari după ședința Fed de miercuri.

Moneda unică europeană, care a înregistrat în prima jumătate a anului cea mai bună performanță semestrială din istoria sa de 26 de ani, se îndreaptă acum spre cea mai mare scădere lunară față de dolar din mai 2023.

Joi, indicele bursier MSCI Emerging Markets Asia a scăzut cu peste 1%, ajungând la minimul ultimelor două săptămâni, în timp ce indicele valutar MSCI Emerging Market se îndrepta spre prima pierdere lunară a anului.

Între timp, lira sterlină se îndrepta spre o pierdere săptămânală de 1,6%, marcând probabil cea mai slabă performanță săptămânală de la turbulențele de pe piața britanică din ianuarie.

„Michael Nezard”, directorul diviziei Multi-Asset de la „Edmond de Rothschild Asset Management”, a declarat: „Observăm o schimbare către acțiunile americane, o schimbare pe piețele valutare și o schimbare de impuls.”

El a citat acordul-cadru comercial încheiat duminică între Washington și Bruxelles ca fiind unul dintre principalele motive din spatele acestei tendințe, afirmând că nu se așteaptă ca acesta să dureze până la sfârșitul anului și a adăugat că va cumpăra euro atunci când acesta se va apropia de nivelul de 1,14 dolari.

Cu toate acestea, „Bettina Edmonston”, manager de portofoliu la „River Global”, a declarat că puterea dolarului ar ajuta la reducerea inflației americane, ceea ce înseamnă că „put”-ul Fed - prin care banca centrală intervine pentru a sprijini piețele în scădere prin politica monetară - ar fi putut fi reactivat în favoarea dolarului.

Ea a adăugat: „Nu mă aștept ca ratele dobânzilor să scadă, ceea ce sugerează logic că dolarul se va aprecia.”

Temporar?

„Monica Defend”, directoarea Institutului de Investiții de la „Amundi” - cel mai mare administrator de active din Europa - a declarat că își menține opinia pe termen lung că dolarul se află pe o traiectorie de scădere, din cauza planurilor de împrumut ale lui Trump și a atacurilor continue asupra independenței Fed.

Dar ea a adăugat că este pregătită să își revizuiască această opinie „dacă creșterea economică a SUA surprinde în sens ascendent”, în cazul în care tendința continuă.

Ea a spus: „Excepționalismul american ar putea persista, nu neapărat la nivel macro, ci mai degrabă pe piața bursieră.”

La rândul său, „Mark Ellis”, directorul de investiții la „Nutshell Asset Management”, a declarat că nu este sigur că dolarul american și acțiunile americane vor continua să crească împreună în august, în mod tradițional una dintre cele mai volatile luni pentru piețe.

El a adăugat: „Sfârșitul acestei săptămâni marchează un moment bun pentru a reduce riscul și voi fi mai precaut pe măsură ce intrăm în perioada obișnuită de volatilitate și slăbiciune estivală.”

Între timp, „Emmanuel Cau”, șeful departamentului de strategie pentru acțiuni europene de la „Barclays”, a emis un avertisment diferit într-o notă adresată clientului din 30 iulie.

El a menționat că fondurile speculative care urmăresc tendințele — cunoscute sub numele de CTA — ale căror tranzacții sunt un barometru al sentimentului pieței, și-au închis pariurile împotriva obligațiunilor americane și și-au redus expunerea la acțiunile europene.

El a concluzionat spunând că „orice revenire susținută a dolarului ar fi una dintre cele mai dureroase provocări pentru investitorii globali în viitor”.

În tranzacționare, indicele dolarului american a crescut cu 0,1% la ora 11:56 GMT, ajungând la 99,8 puncte, înregistrând un maxim de 99,9 și un minim de 99,5.

Prețurile aurului au crescut miercuri cu peste 1% pe piețele europene, ca parte a unei redresări de la minimul ultimelor patru săptămâni, revenind din nou la tranzacționare peste 3.300 de dolari pe uncie, impulsionate de cumpărături la prețuri avantajoase la niveluri mai scăzute și susținute de o pauză a creșterii dolarului american, pe lângă creșterea cererii de active refugiu în urma recentelor anunțuri tarifare făcute de Donald Trump.

În urma ședinței de politică monetară a Rezervei Federale, care a fost mai agresivă decât anticipaseră piețele, așteptările privind o reducere a ratei dobânzii în SUA în septembrie au scăzut, iar pentru a reevalua aceste așteptări, piețele așteaptă publicarea mai multor date cheie privind piața muncii din SUA.

Prezentare generală a prețurilor

• Prețurile aurului astăzi: Aurul a crescut cu 1,2% până la (3.314,90 USD), de la nivelul de deschidere al sesiunii de (3.275,61 USD), înregistrând un minim de (3.273,97 USD).

• La încheierea tranzacțiilor de miercuri, aurul a pierdut 1,5%, marcând a cincea scădere zilnică din ultimele șase sesiuni și cea mai mare scădere zilnică din 27 iunie, atingând un minim al ultimelor patru săptămâni de 3.268,89 dolari pe uncie.

• Principalul motiv din spatele acestei celei mai abrupte pierderi zilnice din ultima lună a fost creșterea puternică a dolarului american pe piețele valutare globale, determinată de datele de creștere economică din SUA mai bune decât se aștepta și de reuniunea cu o poziție agresivă a Rezervei Federale.

Dolar american

Indicele dolarului a scăzut joi cu aproximativ 0,35%, de la un maxim al ultimelor două luni de 99,98 puncte, reflectând o pauză în creșterea dolarului față de un coș de valute majore și minore, ceea ce susține redresarea aurului și a altor mărfuri evaluate în dolar american.

Pe lângă încasările de profit, moneda americană s-a slăbit, deoarece investitorii s-au abținut de la construirea de noi poziții lungi înainte de raportul privind locurile de muncă din iulie, pe lângă anunțul lui Trump privind noile tarife.

Evoluții comerciale

Casa Albă a anunțat miercuri că președintele american „Donald Trump” a semnat un ordin executiv care impune tarife vamale suplimentare de 40% Braziliei, ridicând rata totală a tarifelor la 50%.

De asemenea, el a decis să impună un tarif general de 50% la importurile de produse semifabricate din cupru și derivate cu conținut ridicat de cupru, începând cu 1 august.

Trump a anunțat, de asemenea, un tarif de 25% pentru India, alături de o „penalizare” suplimentară împotriva guvernului indian din cauza comerțului său cu Rusia.

Rezerva Federală

• În conformitate cu majoritatea așteptărilor, Rezerva Federală a lăsat miercuri ratele dobânzilor neschimbate, menținând intervalul țintă între 4,25% și 4,50% pentru a cincea ședință consecutivă.

• Fed a declarat că FOMC consideră că riscurile creșterii șomajului și a inflației sunt încă ridicate, din cauza incertitudinii privind perspectivele economice.

• Președintele Fed, „Jerome Powell”, a declarat: Următorii pași pe care îi vom face vor fi probabil mai neutri. Powell a adăugat: Mă aștept să văd mai multe efecte ale tarifelor asupra datelor privind inflația.

Așteptările privind ratele din SUA

• În urma reuniunii Fed și conform instrumentului „FedWatch” de la CME Group: probabilitatea unei reduceri a ratei dobânzii cu 25 de puncte de bază la reuniunea din septembrie a scăzut de la 64% la 43%, în timp ce prețul menținerii ratelor dobânzii a crescut de la 34% la 57%.

• Iar probabilitatea unei reduceri a ratei dobânzii cu 25 de puncte de bază la reuniunea din octombrie a scăzut de la 78% la 64%, în timp ce prețul menținerii dobânzii a crescut de la 22% la 36%.

• Traderii și-au redus așteptările privind reducerile ratelor dobânzilor de către Fed în acest an după remarcile lui Powell, anticipând acum o relaxare de aproximativ 35 de puncte de bază până în decembrie.

• Și pentru a reevalua probabilitățile de reducere a prețurilor pentru septembrie, piețele așteaptă mai multe date cheie despre piața muncii din SUA, inclusiv cererile săptămânale de șomaj și raportul privind locurile de muncă din iulie, de vineri.

Perspective despre aur

Analistul UBS „Giovanni Staunovo” a declarat: „Am observat scăderi majore ale prețurilor aurului ieri, coincidând cu declarația FOMC.” El a adăugat: „Însă pauza de astăzi în creșterea dolarului american, în urma anunțurilor tarifare ale lui Donald Trump, susține prețuri mai mari la aur.”

Fondul SPDR

Deținerile de aur din SPDR Gold Trust, cel mai mare ETF garantat cu aur din lume, au scăzut ieri cu aproximativ 0,86 tone metrice, totalul ajungând la 955,37 tone metrice, cel mai scăzut nivel dintr-o săptămână.

Euro a crescut joi pe piețele europene față de un coș de valute globale majore, marcând prima sa creștere în șase sesiuni față de dolarul american. Aceasta vine ca parte a unei tentative de revenire de la minimul ultimelor două luni, determinată de un interes reînnoit de cumpărare la niveluri mai scăzute. Cu toate acestea, în ciuda creșterii de astăzi, euro este pe cale să înregistreze prima sa pierdere lunară din 2025.

Mai târziu astăzi, Germania urmează să publice datele cheie privind inflația pentru luna iulie, înainte de raportul privind inflația la nivelul zonei euro care va fi publicat vineri. Se așteaptă ca aceste cifre să ofere noi indicii despre probabilitatea unei reduceri a ratei dobânzii de la Banca Centrală Europeană în septembrie.

Prezentare generală a prețurilor

• EUR/USD astăzi: Euro a crescut cu 0,35% la 1,1443 USD, față de un preț de deschidere de 1,1403 USD, cu un minim al sesiunii la 1,1402 USD.

• Miercuri, euro a închis în scădere cu 1,25% față de dolar — a cincea pierdere zilnică consecutivă — atingând minimul ultimelor două luni de 1,1400 dolari. Această scădere a urmat datelor solide privind creșterea economică din SUA și unei reuniuni a Rezervei Federale cu tensiuni agresive.

Performanță lunară

• Pentru luna iulie, care se încheie oficial cu stabilirea prețului de astăzi, euro a scăzut cu aproximativ 2,9% față de dolar. Aceasta marchează prima pierdere lunară din 2025 și cea mai mare din decembrie 2024.

• Scăderea este atribuită încasării de profit și corecției de la maximul ultimilor patru ani de 1,1830 USD atins la începutul acestei luni.

• Îngrijorările pieței au crescut cu privire la o potențială recesiune a zonei euro din cauza escaladării tensiunilor comerciale dintre UE și SUA.

• Germania și Franța au criticat vehement acordul comercial UE-SUA anunțat recent.

Perspectiva politicii BCE

• Săptămâna trecută, Banca Centrală Europeană și-a menținut ratele dobânzilor cheie neschimbate la 2,15%, cel mai scăzut nivel din octombrie 2022, după șapte reduceri consecutive ale ratelor.

• BCE a optat pentru o pauză a relaxării monetare, în așteptarea unor clarificări suplimentare privind viitoarele relații comerciale SUA-UE.

• Președinta BCE, Christine Lagarde, a declarat după reuniunea de politică monetară: „Suntem într-o poziție de așteptare și observare”, adăugând că economia zonei euro a dat dovadă de rezistență în ciuda incertitudinilor globale.

• Potrivit surselor Reuters, o majoritate clară în cadrul consiliului guvernatorilor BCE a favorizat menținerea ratelor dobânzilor neschimbate din nou în septembrie.

• Prin urmare, prețul pieței monetare pentru o reducere a ratei dobânzii cu 25 de puncte de bază în septembrie a scăzut de la 50% la sub 30%.

Date privind inflația în Germania

Pentru a reevalua probabilitatea unei reduceri a ratei dobânzii, investitorii urmăresc cu atenție publicarea de astăzi a datelor privind inflația generală din Germania pentru luna iulie, înainte de raportul mai amplu al zonei euro de mâine.

Aceste cifre vor indica cât de multă presiune inflaționistă apasă asupra factorilor de decizie din cadrul BCE. Valori mai mari decât se așteptau ar reduce probabilitatea unei reduceri a ratei dobânzii în septembrie - și invers.

Perspective pentru euro

• La Economies.com ne așteptăm la următoarele: Dacă datele privind inflația vor fi mai bune decât așteptările pieței, probabilitatea unei reduceri a ratei dobânzii de către BCE în septembrie se va diminua, ceea ce ar putea susține continuarea redresării cursului de schimb al euro pe piața valutară.

Yenul japonez a crescut joi în timpul tranzacțiilor asiatice față de un coș de valute majore și minore, începând să se redreseze de la cel mai scăzut nivel din ultimele trei luni și jumătate față de dolarul american, pe măsură ce cumpărătorii au intrat la prețuri mai mici. Cu toate acestea, în ciuda revenirii de astăzi, yenul este pe cale să înregistreze cea mai mare pierdere lunară din 2025.

Așa cum era de așteptat, Banca Japoniei a decis să mențină ratele dobânzilor pe termen scurt neschimbate pentru a patra ședință consecutivă, majorând în același timp previziunile privind inflația pe un orizont de trei ani. Banca a declarat că va majora ratele dobânzilor dacă condițiile economice și de prețuri se aliniază cu așteptările.

Prezentare generală a prețurilor

• USD/JPY astăzi: Dolarul a scăzut cu 0,6%, ajungând la 148,59 ¥, față de o deschidere de 149,47 ¥, după ce a atins un maxim al sesiunii de 149,48 ¥.

• Miercuri, yenul a scăzut cu 0,7% față de dolar — a patra pierdere în cinci sesiuni — atingând un minim al ultimelor trei luni și jumătate de 149,54 yeni. Scăderea a fost determinată de datele economice solide din SUA și de o reuniune a Rezervei Federale cu o poziție agresivă.

Performanță lunară

În iulie — care se încheie cu decontarea prețului de astăzi — yenul japonez a scăzut cu 3,35% față de dolarul american, ceea ce reprezintă cea mai mare pierdere lunară din 2025 de până acum, mai exact din decembrie 2025.

Această pierdere lunară este atribuită cererii mai slabe pentru yen ca monedă refugiu, pe fondul îmbunătățirii evoluțiilor comerciale dintre SUA și partenerii săi cheie și al incertitudinii politice crescânde din Japonia după ce partidul de guvernământ a pierdut alegerile pentru camera superioară.

Banca Japoniei se menține stabilă

Așa cum era de așteptat pe scară largă, Banca Japoniei și-a menținut joi instrumentele actuale de politică monetară neschimbate, menținând intervalul ratei dobânzii la 0,50% - cel mai ridicat nivel din 2008 - pentru a patra ședință consecutivă.

Decizia de a menține ratele constante a fost unanimă în rândul membrilor consiliului de administrație. Factorii de decizie politică au indicat că preferă să acorde mai mult timp pentru a evalua impactul riscurilor economice globale în creștere, inclusiv creșterea tarifelor americane, asupra redresării fragile a Japoniei.

Declarația de politică monetară

În actualizarea politicii sale, Banca Japoniei și-a reiterat disponibilitatea de a majora ratele dobânzilor dacă condițiile economice și de prețuri evoluează conform proiecțiilor.

„Perspectivele economice rămân înconjurate de riscuri multiple”, a declarat BOJ. „În special, modul în care politicile comerciale și alte politici se dezvoltă în fiecare regiune - și cum reacționează activitatea economică globală și prețurile - rămâne extrem de incert.”

Prognoze privind inflația

BOJ și-a majorat previziunea IPC de bază pentru anul fiscal 2025 de la 2,2% la 2,7%, proiecția pentru 2026 de la 1,8% la 1,7% (revizuită în scădere) și estimarea pentru 2027 de la 1,9% la 2,0%.

Perspectiva privind ratele

• Prețurile de piață reflectă acum o probabilitate de peste 50% a unei majorări a ratei dobânzii cu 25 de puncte de bază la reuniunea BOJ din septembrie.

• Investitorii așteaptă date suplimentare privind inflația, șomajul și creșterea salariilor în Japonia pentru a recalibra așteptările.

Se așteaptă discursul lui Kazuo Ueda

Guvernatorul BOJ, Kazuo Ueda, urmează să vorbească mai târziu astăzi pentru a discuta rezultatele ședinței de politică monetară. Se așteaptă ca comentariile sale să ofere informații suplimentare despre momentul și ritmul normalizării viitoare a ratelor dobânzii și despre potențialele creșteri ale ratelor dobânzii în restul anului.