Euro a scăzut luni în tranzacțiile europene față de un coș de valute globale, continuându-și pierderile pentru a treia zi consecutiv față de dolarul american. Această scădere vine în contextul în care investitorii se concentrează pe cumpărarea monedei americane ca activ refugiu preferat, pe fondul temerilor crescânde privind intensificarea războiului din Iran, în așteptarea termenului limită final stabilit de președintele american Donald Trump pentru redeschiderea Strâmtorii Hormuz.

Având în vedere că inflația din zona euro depășește obiectivul pe termen mediu al Băncii Centrale Europene din cauza prețurilor ridicate la energie, probabilitatea a cel puțin unei majorări a ratei dobânzii în Europa în acest an a crescut, în așteptarea publicării unor date economice cruciale suplimentare din Europa.

Prezentare generală a prețurilor

Cursul de schimb al euro astăzi: euro a scăzut cu aproximativ 0,1% față de dolar, ajungând la 1,1505 dolari, de la nivelul de deschidere a sesiunii de 1,1514 dolari, după ce a atins un maxim de 1,1525 dolari.

Euro a încheiat sesiunea de vineri în scădere cu peste 0,2% față de dolar, marcând a doua sa pierdere zilnică consecutivă din cauza evoluțiilor războiului din Iran.

dolar american

Indicele dolarului a crescut luni cu peste 0,1%, menținând câștigurile pentru a treia sesiune consecutivă și reflectând creșterea continuă a monedei americane față de un coș de valute globale.

Creșterea este determinată de investitorii care se concentrează pe dolarul american ca activ refugiu preferat, pe fondul temerilor crescânde privind escaladarea războiului din Iran, în special în urma recentelor amenințări din partea președintelui american Donald Trump.

Datele solide privind piața muncii publicate vineri în Statele Unite au redus probabilitatea ca Rezerva Federală să reducă ratele dobânzilor pe termen scurt, în timp ce piețele așteaptă noi date economice cruciale privind inflația și nivelurile cheltuielilor de consum.

Actualizări despre războiul din Iran

• Trump promite că Iranul se va confrunta cu „iadul” până marți dacă termenul limită pentru deschiderea Strâmtorii Hormuz nu este respectat.

• Axios: Mediatorii iranieni fac ultimele eforturi pentru a ajunge la un armistițiu de 45 de zile.

• Axios: Sursele relatează că șansele de a ajunge la un acord parțial în următoarele 48 de ore sunt mici.

Ratele dobânzilor europene

Președinta BCE, Christine Lagarde, a declarat că banca este pregătită să majoreze ratele dobânzilor chiar dacă creșterea preconizată a inflației este pe termen scurt.

Datele publicate săptămâna trecută au arătat că inflația din zona euro a depășit ținta Băncii Centrale Europene, ajungând la 2,5% în martie, pe fondul creșterii prețurilor la energie.

În urma acestor date, evaluarea pe piața monetară a probabilității ca Banca Centrală Europeană să majoreze ratele dobânzilor cu 25 de puncte de bază în aprilie a crescut de la 30% la 35%.

Surse au declarat pentru Reuters că Banca Centrală Europeană va începe probabil discuțiile despre majorările ratelor dobânzilor în cadrul ședinței din această lună.

Pentru a reevalua aceste probabilități, investitorii așteaptă publicarea mai multor date economice din zona euro privind inflația, șomajul și salariile.

Yenul japonez a scăzut luni în tranzacțiile asiatice față de un coș de valute majore și minore, reluându-și pierderile față de dolarul american și apropiindu-se de pragul de 160 yeni. Această scădere vine în contextul în care investitorii se concentrează pe cumpărarea dolarului american ca activ refugiu preferat, pe fondul temerilor crescânde privind intensificarea războiului din Iran, în timp ce piețele așteaptă termenul final stabilit de președintele american Donald Trump pentru redeschiderea Strâmtorii Hormuz.

Odată cu diminuarea presiunilor inflaționiste pentru factorii de decizie de la Banca Japoniei, probabilitatea unei majorări a ratei dobânzii în Japonia în aprilie a scăzut, investitorii așteptând date economice suplimentare din partea Japoniei.

Prezentare generală a prețurilor

Cursul de schimb al yenului japonez astăzi: dolarul american a crescut cu 0,2% față de yen, ajungând la 159,83 ¥, față de prețul de închidere de vineri de 159,51 ¥, după ce a atins un minim al sesiunii de 159,47 ¥.

Yenul a încheiat sesiunea de vineri în creștere cu mai puțin de 0,1% față de dolar, marcând prima sa creștere în ultimele trei zile, pe fondul noilor avertismente ale ministrului japonez de finanțe cu privire la mișcările excesive ale cursului valutar pe piața valutară.

Susținut de avertismentele continue din partea autorităților monetare japoneze, yenul a crescut cu 0,45% față de dolar săptămâna trecută, marcând a doua creștere săptămânală în trei săptămâni.

dolar american

Indicele dolarului a crescut luni cu peste 0,1%, menținând câștigurile pentru a treia sesiune consecutivă și reflectând creșterea continuă a monedei americane față de un coș de valute globale.

Creșterea este determinată de investitorii care se concentrează pe dolarul american ca activ refugiu preferat, pe fondul temerilor crescânde privind escaladarea războiului din Iran, în special în urma recentelor amenințări din partea președintelui american Donald Trump.

Actualizări despre războiul din Iran

• Trump promite că Iranul se va confrunta cu „iadul” până marți dacă termenul limită pentru deschiderea Strâmtorii Hormuz nu este respectat.

• Axios: Mediatorii iranieni fac ultimele eforturi pentru a ajunge la un armistițiu de 45 de zile.

• Axios: Sursele relatează că șansele de a ajunge la un acord parțial în următoarele 48 de ore sunt mici.

Autoritățile japoneze

Ministrul japonez de finanțe, Satsuki Katayama, a emis vineri un nou avertisment pentru traderii de valută, confirmând disponibilitatea guvernului de a acționa împotriva speculațiilor de pe piețele valutare, având în vedere creșterea semnificativă a volatilității din ultima vreme.

Katayama a declarat în cadrul unei conferințe de presă obișnuite că există o creștere a speculațiilor atât pe piețele futures ale țițeiului, cât și pe piețele valutare și că volatilitatea a crescut semnificativ.

Katayama a adăugat că, întrucât fluctuațiile cursului de schimb valutar rezultate din aceste evoluții afectează mijloacele de trai și economia cetățenilor, guvernul este pe deplin pregătit pentru un răspuns cuprinzător la toate nivelurile.

Ratele dobânzilor japoneze

Datele publicate săptămâna trecută în Japonia au arătat o încetinire a inflației de bază de la Tokyo în luna martie, cel mai recent indicator al relaxării presiunilor inflaționiste asupra factorilor de decizie din cadrul Băncii Japoniei.

În urma acestor date, prețul de piață pentru probabilitatea ca Banca Japoniei să majoreze ratele dobânzilor cu un sfert de punct la ședința din aprilie a scăzut de la 25% la 15%.

Pentru a reevalua aceste probabilități, investitorii așteaptă publicarea mai multor date privind inflația, șomajul și salariile din Japonia.

Piețele petrolului se pregătesc pentru posibilitatea unei creșteri istorice a prețurilor, prețurile putând crește între 150 și 200 de dolari pe baril dacă Strâmtoarea Hormuz rămâne parțial închisă până la mijlocul lunii mai, conform avertismentelor JPMorgan și ale altor instituții.

În timpul tranzacțiilor de joi, țițeiul american West Texas Intermediate a crescut peste Brent, stabilindu-se la 112 dolari pe baril, în timp ce țițeiul Brent a încheiat săptămâna în apropierea a 109 dolari pe baril.

Scădere accentuată a activității de transport maritim

Traficul maritim prin Strâmtoarea Hormuz a scăzut brusc de la începutul lunii martie, Iranul permițând în prezent trecerea doar unui număr limitat de nave.

Chiar dacă tranzitul complet se reia imediat, ar putea dura între trei și șase luni pentru ca lanțurile de aprovizionare din producție și rafinare să revină la normal.

În efortul de a redeschide strâmtoarea, Regatul Unit a găzduit săptămâna aceasta o întâlnire virtuală la care au participat peste 30 de țări, menită să asigure trecerea în siguranță și să împiedice Iranul să impună taxe de tranzit.

Până acum, însă, nu există semne clare ale unei redeschideri.

Scenariul de 200 de dolari

Firma de consultanță energetică FGE NexantECA a avertizat că prețurile ar putea crește la 200 de dolari pe baril dacă strâmtoarea rămâne în mare parte închisă pentru încă șase săptămâni. O altă prognoză a sugerat că prețurile ar putea ajunge la un record de 200 de dolari dacă conflictul din Golf continuă până în iunie.

Analiștii avertizaseră deja la scurt timp după începerea atacurilor americane, israeliene și iraniene, pe 28 februarie, că războiul ar putea împinge prețul petrolului peste 100 de dolari pe baril.

Pe 9 martie, Brent - prețul de referință global al petrolului - s-a apropiat de 120 de dolari pe baril și nu a mai scăzut sub 100 de dolari din 13 martie.

Un atac israelian asupra zăcământului de gaze South Pars din Iran pe 18 martie, urmat de atacuri iraniene asupra instalațiilor de petrol și gaze din Qatar, Arabia Saudită și Emiratele Arabe Unite, a împins din nou prețurile în sus, peste 108 dolari pe baril.

O cincime din petrolul global trece prin strâmtoare

Majoritatea analiștilor sunt de acord că prețurile ar putea crește și mai mult dacă Strâmtoarea Hormuz - care transportă aproximativ o cincime din aprovizionarea globală cu petrol în timp de pace - rămâne efectiv închisă în următoarele săptămâni.

Principalul dezacord constă în amploarea creșterii potențiale.

Vandana Hari, fondatoarea Vanda Insights, a declarat că unele tipuri de țiței din Orientul Mijlociu, precum Oman și Dubai, au depășit deja 150 de dolari, ceea ce pune la dispoziție 200 de dolari, chiar dacă Brent sau WTI nu au atins încă acest nivel.

Ea a adăugat că amploarea creșterii prețurilor va depinde aproape în întregime de cât timp strâmtoarea va rămâne închisă.

Oprire aproape totală a transportului maritim

După ce Iranul a anunțat închiderea strâmtorii la începutul conflictului și a amenințat că va viza orice navă care încearcă să treacă, traficul maritim aproape că s-a oprit.

Președintele american Donald Trump nu a reușit până acum să obțină sprijin internațional pentru un convoi naval care să redeschidă strâmtoarea, în timp ce mai multe țări caută acorduri bilaterale cu Iranul pentru a asigura trecerea în siguranță a navelor lor.

În ultimele zile, doar un număr limitat de nave au fost lăsate să treacă, majoritatea arborând pavilioane ale Indiei, Pakistanului, Turciei și Chinei.

Deficit global de aprovizionare

În ciuda angajamentelor de a elibera 400 de milioane de barili din rezervele de petrol de urgență, în coordonare cu Agenția Internațională pentru Energie, aceste volume sunt insuficiente pentru a compensa integral perturbările transporturilor prin strâmtoare.

O unitate de cercetare de la OCBC Group din Singapore estimează că piața globală se confruntă cu un deficit zilnic de aproximativ 10 milioane de barili, chiar și cu utilizarea rezervelor.

La mai puțin de trei săptămâni de la începutul conflictului, participanții la piață iau din ce în ce mai în serios posibilitatea ca prețurile să depășească 150 de dolari și să ajungă potențial la 200 de dolari pe baril.

Fereidun Fesharaki, președintele emerit al FGE NexantECA, a declarat că prețurile ar putea crește până la 200 de dolari sau mai mult dacă strâmtoarea rămâne în mare parte închisă.

El a adăugat că, deși piețele sunt parțial determinate de sentiment și de comentariile lui Trump de pe rețelele sociale, realitatea este că aproximativ 100 de milioane de barili de petrol nu trec prin strâmtoare în fiecare săptămână - echivalentul a 400 de milioane de barili pe lună.

El a avertizat că aceste pierderi vor deveni din ce în ce mai semnificative în timp.

Un scenariu de „lume fără Hormuz”

Firma se așteaptă, de asemenea, ca Agenția Internațională pentru Energie să fie nevoită să elibereze rezerve strategice suplimentare până la mijlocul lunii aprilie și, eventual, din nou în iunie.

Acesta a adăugat că o „lume fără Strâmtoarea Hormuz” devine un scenariu realist care ar putea dura luni de zile, forțând potențial schimbări structurale pe piețele energetice, lanțurile de aprovizionare și comerțul global.

Fesharaki a avertizat că un astfel de scenariu ar putea declanșa un șoc economic global, cu o recesiune severă care să dureze ani de zile.

Avertismente din partea altor instituții

FGE NexantECA nu este singura companie care avertizează cu privire la petrolul de 200 de dolari.

Analiștii de la Macquarie Group au declarat că prețurile ar putea ajunge la un nivel record de 200 de dolari pe baril dacă conflictul din Orientul Mijlociu persistă pe tot parcursul celui de-al doilea trimestru.

Analiștii de la Wood Mackenzie au sugerat, de asemenea, că Brent ar putea ajunge în curând la 150 de dolari, iar 200 de dolari „nu sunt excluse” până în 2026.

Iranul însuși a sugerat astfel de niveluri, un purtător de cuvânt militar avertizând săptămâna trecută că lumea ar trebui să se „pregătească” pentru prețuri care ating 200 de dolari.

Consecințe economice globale severe

Experții avertizează că prețurile petrolului la 150 de dolari sau mai mult ar reprezenta o povară grea pentru economia globală.

Fondul Monetar Internațional estimează că o creștere susținută de 10% a prețurilor petrolului duce la o inflație globală de aproximativ 0,4% și la o reducere a creșterii economice cu aproximativ 0,15%.

Vârful istoric al Brentului a fost de 147,50 dolari pe baril în timpul crizei financiare din 2008 - echivalentul a aproximativ 224 de dolari în dolari de astăzi.

Expertul în energie Adi Imsirovic de la Universitatea Oxford a declarat că petrolul de 200 de dolari ar acționa ca o „frână puternică” asupra economiei globale, menționând că un astfel de scenariu este complet plauzibil.

El a adăugat că acest lucru ar avea impact asupra inflației, creșterii economice și ocupării forței de muncă și ar putea duce, de asemenea, la penurii de combustibil și materiale precum îngrășăminte și materiale plastice.

Opinii mai moderate

Unii analiști, însă, consideră scenariul de 200 de dolari ca fiind exagerat.

Sasha Voss, analist pe piețele energetice la Marex din Londra, a remarcat că creșterea producției din țări precum Statele Unite, Canada, Argentina, Brazilia și Guyana - împreună cu rute alternative de aprovizionare, cum ar fi conducta Est-Vest a Arabiei Saudite - ar putea contribui la reducerea presiunii.

Ea a adăugat că experiența de după războiul dintre Rusia și Ucraina a arătat că prețurile mai mari tind să declanșeze o creștere a producției în alte părți.

Rolul distrugerii cererii

Deși direcția prețurilor va depinde în mare măsură de fluxurile maritime prin Strâmtoarea Hormuz, dinamica mai largă a cererii și ofertei va juca, de asemenea, un rol.

La niveluri suficient de ridicate ale prețurilor, consumatorii încep să reducă consumul — fenomen cunoscut sub numele de distrugerea cererii.

Deși cererea de petrol este mai puțin elastică decât la majoritatea mărfurilor din cauza numărului limitat de substituenți, prețurile pot începe să scadă după depășirea anumitor praguri.

Bob McNally, președintele Rapidan Energy Group, a declarat că nimeni nu știe nivelul exact la care se produce acest efect, dar ar putea fi peste vârful anterior de 147 de dolari pe baril.

Economistul Gregor Semieniuk de la Universitatea din Massachusetts Amherst a adăugat că rezultatele prețurilor vor depinde de cât de repede interacționează două forțe opuse: cumpărătorii dispuși să plătească orice preț pentru volume reduse față de cei care părăsesc piața pe măsură ce prețurile cresc și cererea slăbește.

Lira sterlină a înregistrat o altă săptămână pesimistă, marcând o a doua scădere săptămânală consecutivă pentru perechea GBP/USD, principalul factor determinant fiind preocupările geopolitice - mai degrabă decât factorii interni. În prezent, participanții la piață nu se așteaptă ca Banca Angliei să reia reducerile ratelor dobânzii în acest an; în schimb, piețele prevăd o înăsprire a dobânzii de aproximativ 50 de puncte de bază până la sfârșitul anului.

Susținut de rate, dar fragil în plan intern

Lira sterlină a demonstrat recent un grad rezonabil de rezistență, dar imaginea de ansamblu pare mai fragilă.

La prima vedere, mișcarea pare justificată, deoarece piețele au reevaluat brusc așteptările privind politica Băncii Angliei - trecând de la anticiparea reducerilor ratelor dobânzii la posibilitatea unei înăspriri suplimentare. Această schimbare a oferit un sprijin puternic pentru lira sterlină, ajutând-o să depășească majoritatea monedelor din G10, cu excepția dolarului american și a monedelor legate de mărfuri.

Totuși, acest sprijin este determinat în mare măsură de un singur factor.

Ratele dobânzilor sunt principalul factor determinant

Reziliența lirei sterline este în mare măsură o problemă determinată de cursul dobânzii.

Randamentele obligațiunilor pe termen scurt din Marea Britanie au crescut brusc, pe măsură ce piețele au abandonat rapid așteptările de relaxare și s-au orientat către posibilitatea unei înăspriri suplimentare a politicii monetare. Riscurile inflaționiste - în special cele provenite din creșterea prețurilor la energie - au ocupat un loc central.

Această reevaluare a contribuit la stabilizarea lirei sterline, chiar dacă contextul macroeconomic mai larg rămâne mult mai puțin convingător.

Și aici rezidă problema cheie: o mare parte din acest sprijin pare să fie deja inclus în preț.

Un fundal macro mai puțin confortabil

Privind imaginea de ansamblu, economia Regatului Unit pare încă vulnerabilă.

Creșterea era deja relativ slabă înainte de cel mai recent șoc geopolitic, iar mixul economic se înclină acum mai clar către un scenariu stagflaționist, cu presiuni inflaționiste în creștere din nou, în timp ce activitatea economică încetinește și piața muncii începe să se calmeze.

În același timp, au reapărut preocupări structurale familiare, inclusiv deficitul de cont curent al Regatului Unit și sensibilitatea economiei la costuri mai mari de împrumut.

Aici lucrurile devin mai complicate. În timp ce ratele dobânzilor pe termen scurt mai mari susțin de obicei o monedă, randamentele în creștere pe termen lung spun o poveste diferită. Creșterea recentă a randamentelor obligațiunilor de stat din Marea Britanie reflectă îngrijorările tot mai mari cu privire la sustenabilitatea fiscală și costurile de finanțare - factori care nu au susținut istoric lira sterlină.

Poziționarea se îmbunătățește, dar lipsește convingerea

Poziționarea investitorilor joacă, de asemenea, un rol important. Conturile speculative au redus în mod clar pariurile pesimiste pe lira sterlină, pozițiile short nete înregistrând o scădere în ultimele trei săptămâni. Cu toate acestea, acțiunea prețurilor nu a confirmat puternic această schimbare, GBP/USD tranzacționându-se în jurul intervalului 1.3300–1.3400 fără o creștere semnificativă.

Această combinație este grăitoare. Ceea ce vedem pare mai degrabă o acoperire treptată a pozițiilor short decât o stabilire a unor poziții bullish autentice. Investitorii se retrag de la pariurile negative, dar încă nu s-au angajat în poziții lungi pe termen lung.

Scăderea poziției deschise întărește această opinie, indicând o reducere a poziției mai degrabă decât intrări noi.

Concluzia este relativ clară: poziționarea a devenit mai puțin negativă, dar nu încă pozitivă. Dacă prețurile nu reușesc să se concretizeze în câștiguri mai puternice, această ajustare ar putea pierde din avânt - mai ales dacă condițiile economice se deteriorează sau dolarul american se apreciază în continuare.

Riscuri energetice și politice în fundal

În fundal, două riscuri cheie se acumulează treptat.

Primul este energia. Se așteaptă ca prețurile să crească, deoarece Regatul Unit importă mai mult decât exportă, complicând echilibrul dintre inflație și creștere economică și menținând riscurile de stagflație ridicate.

Al doilea aspect este politic. Odată cu apropierea alegerilor din Regatul Unit, este probabil ca agitația politică să se intensifice. Orice schimbare a așteptărilor legate de politica fiscală sau de conducerea politică ar putea avea un impact rapid asupra piețelor obligațiunilor de stat - și, prin extensie, asupra monedei.

Ce urmează pentru GBP/USD?

Caz de bază: interval de timp limitat cu o ușoară tendință descendentă

Perechea este probabil să continue să se tranzacționeze în intervalul 1,3200–1,3500, cu o ușoară tendință descendentă. Deși reevaluarea politicii Băncii Angliei continuă să ofere un anumit sprijin, impulsul acesteia începe să se estompeze, pe măsură ce piețele se întreabă cât de departe poate merge înăsprirea monetară într-un mediu de creștere slabă. Între timp, dolarul american rămâne relativ ferm.

Scenariul ascendent: necesită un catalizator clar

O mișcare ascendentă semnificativă ar necesita o schimbare a condițiilor. Dolarul s-ar putea slăbi dacă datele americane vor fi mai slabe decât se așteaptă sau dacă Rezerva Federală semnalează o poziție mai moderată. Acest lucru ar putea permite perechii să depășească 1,3500. Stabilizarea costurilor energiei sau o îmbunătățire a sentimentului global de risc ar putea ajuta, de asemenea, transformând potențial o poziționare îmbunătățită într-o acumulare susținută de active pe termen lung.

Scenariul pesimist: riscurile sunt înclinate în jos

Calea descendentă pare mai simplă. Dacă dolarul continuă să se aprecieze, tensiunile geopolitice escaladează sau piețele obligațiunilor de stat din Marea Britanie sunt supuse unor presiuni suplimentare, lira sterlină s-ar putea slăbi. O încetinire economică mai accentuată sau îngrijorări fiscale tot mai mari ar putea împinge perechea spre intervalul 1.3000–1.3100, în special dacă poziționarea pesimistă începe să se refacă.

Ce să urmărești

Cel mai imediat factor determinant rămâne traiectoria dolarului american, în special prin mișcările ratelor dobânzilor și așteptările politicii Rezervei Federale. Alți factori cheie includ dinamica prețului petrolului, evoluțiile conflictului din Orientul Mijlociu, volatilitatea randamentelor obligațiunilor de stat britanice și datele economice recente din Marea Britanie - în special privind creșterea economică și piața muncii.