Euro a scăzut miercuri la începutul tranzacțiilor europene față de un coș de valute globale, prelungindu-și pierderile pentru a treia sesiune consecutivă față de dolarul american, sub presiunea negativă a aversiunii față de risc a investitorilor și a cererii continue pentru moneda americană ca activ refugiu preferat, pe fondul stagnării negocierilor de pace dintre Statele Unite și Iran.

Săptămâna aceasta, piețele au majorat prețurile pentru o majorare a ratei dobânzii în Europa în iunie. Investitorii așteaptă acum date economice suplimentare din zona euro pentru a reevalua aceste așteptări.

Prezentare generală a prețurilor

• Cursul de schimb al euro astăzi: Euro a scăzut cu aproape 0,1% față de dolar, ajungând la 1,1731 USD, de la nivelul de deschidere de 1,1738 USD, înregistrând în același timp un maxim al sesiunii de 1,1742 USD.

• Euro a încheiat marți tranzacționându-se în scădere cu aproximativ 0,4% față de dolar, marcând a doua pierdere zilnică consecutivă din cauza slăbirii speranțelor de pace în Orientul Mijlociu.

dolar american

Indicele dolarului a crescut cu 0,1% miercuri, menținând câștigurile pentru a treia sesiune consecutivă și reflectând creșterea continuă a monedei americane față de un coș de valute globale.

Avansul vine în contextul în care investitorii continuă să se concentreze pe cumpărarea dolarului ca refugiu sigur, după ce datele cheie privind inflația din SUA au consolidat așteptările că Rezerva Federală ar putea majora ratele dobânzilor la sfârșitul acestui an.

Discuțiile dintre SUA și Iran

Speranțele pentru un acord de pace în Orientul Mijlociu au slăbit după ce Trump a declarat că armistițiul cu Iranul este „pe punctul de a se prăbuși” în urma respingerii de către Teheran a unei propuneri americane de a pune capăt războiului și a insistenței sale asupra unei liste de cerințe cheie.

Președintele american Donald Trump a declarat marți că dificultățile financiare cu care se confruntă americanii nu îi vor afecta hotărârea de a negocia încetarea războiului cu Iranul, subliniind că împiedicarea Teheranului să obțină o armă nucleară rămâne prioritatea sa principală.

Trump a confirmat, de asemenea, că ia în serios în considerare relansarea „Proiectului Libertate”, anunțând în același timp planuri pentru o viitoare întâlnire cu un grup numeros de generali și lideri militari pentru a discuta opțiunile și strategiile disponibile privind atacul iranian.

Între timp, președintele Parlamentului iranian, Mohammad Bagher Ghalibaf, a declarat că nu există alternativă la acceptarea propunerii Iranului, subliniind că Teheranul este pregătit să răspundă imediat la orice operațiune militară.

Ratele dobânzilor europene

• Având în vedere creșterea prețurilor globale ale petrolului în această săptămână, piețele monetare au majorat prețul pentru o majorare a ratei dobânzii cu 25 de puncte de bază de către Banca Centrală Europeană în iunie, de la 45% la 50%.

• Investitorii așteaptă acum date economice suplimentare privind inflația, șomajul și salariile din zona euro pentru a reevalua în continuare aceste așteptări.

Yenul japonez a scăzut miercuri în tranzacțiile asiatice față de un coș de valute majore și minore, prelungindu-și pierderile pentru a treia sesiune consecutivă față de dolarul american, sub supravegherea atentă a autorităților japoneze, care monitorizează îndeaproape mișcările monedei locale pe piața valutară.

În urma sintezei opiniilor Băncii Japoniei și având în vedere că prețurile globale ale petrolului continuă să crească, piețele au majorat prețurile pentru posibilitatea unei majorări a ratei dobânzii de către Băncile Japoniei la reuniunea din iunie. Investitorii așteaptă acum date suplimentare privind evoluțiile din a patra cea mai mare economie a lumii pentru a reevalua aceste așteptări.

Prezentare generală a prețurilor

• Cursul de schimb al yenului japonez astăzi: Dolarul a crescut față de yen cu 0,1%, ajungând la 157,78 ¥, de la nivelul de deschidere de 157,62 ¥, înregistrând în același timp un minim al sesiunii la 157,54 ¥.

• Yenul a încheiat marți tranzacționându-se în scădere cu 0,3% față de dolar, marcând a doua pierdere zilnică consecutivă pe fondul escaladării tensiunilor dintre Statele Unite și Iran.

Autoritățile japoneze

Ministrul japonez de finanțe, Satsuki Katayama, a confirmat, în urma întâlnirii sale cu secretarul Trezoreriei americane, Scott Bessent, că ambele părți sunt „pe deplin aliniate” în ceea ce privește mișcările valutare.

Partea americană a reafirmat, de asemenea, că coordonarea rămâne continuă și puternică pentru a contracara orice volatilitate „excesivă și nedorită” de pe piața valutară, oferind practic Japoniei undă verde implicită pentru a interveni din nou, dacă este necesar.

Katayama emisese anterior avertismente ferme împotriva mișcărilor „speculative și excesive” de pe piața valutară, sugerând în același timp măsuri „decisive” și îndemnând piețele să rămână în alertă constantă.

dolar american

Indicele dolarului a crescut cu 0,1% miercuri, menținând câștigurile pentru a treia sesiune consecutivă și reflectând creșterea continuă a monedei americane față de un coș de valute globale.

Avansul vine în contextul în care investitorii continuă să favorizeze dolarul ca refugiu sigur, după ce datele cheie privind inflația din SUA au consolidat așteptările că Rezerva Federală ar putea majora ratele dobânzilor la sfârșitul acestui an.

Președintele american Donald Trump a declarat marți că dificultățile financiare cu care se confruntă americanii nu îi vor afecta hotărârea de a negocia încetarea războiului cu Iranul, subliniind că împiedicarea Teheranului să obțină o armă nucleară rămâne prioritatea sa principală.

Speranțele pentru un acord de pace în Orientul Mijlociu au slăbit și mai mult după ce Trump a declarat că armistițiul cu Iranul este „pe punctul de a se prăbuși” în urma respingerii de către Teheran a unei propuneri americane de a pune capăt războiului și a insistenței sale asupra unei liste de cerințe cheie.

Ratele dobânzilor japoneze

• Rezumatul opiniilor Băncii Japoniei, publicat marți, a arătat o tendință clară de tip „warhish” și pregătiri pentru o majorare timpurie a ratei dobânzii, determinată de riscurile inflaționiste crescânde generate de criza din Orientul Mijlociu și de războiul din Iran.

• Odată cu creșterea prețurilor petrolului, piețele au majorat prețul pentru o majorare a ratei dobânzii cu un sfert de punct procentual de către Banca Japoniei la reuniunea din iunie, de la 55% la 60%.

• Investitorii așteaptă acum date suplimentare privind inflația, șomajul și salariile din Japonia pentru a reevalua în continuare aceste așteptări.

Prețurile petrolului au crescut marți, pe măsură ce optimismul privind posibilitatea ca Statele Unite și Iranul să ajungă la un acord pentru a pune capăt confruntării și a redeschide Strâmtoarea Hormuz s-a diminuat.

Contractele futures pe țiței Brent cu livrare în iulie au crescut cu 3,1%, ajungând la 107,46 dolari pe baril până la ora 13:50, ora estică, în timp ce contractele futures pe țiței West Texas Intermediate din SUA cu livrare în iunie au crescut cu 3,7%, ajungând la 101,65 dolari pe baril.

Președintele american Donald Trump a respins contraoferta Iranului la propunerea americană de a pune capăt conflictului, descriind-o luni drept „prostii” și avertizând că armistițiul este acum „în funcțiune”.

Amos Hochstein, fost consilier pe probleme de energie al fostului președinte american Joe Biden, a declarat într-un interviu acordat CNBC: „Suntem într-un conflict înghețat și într-un impas înghețat”.

El a adăugat: „În acest moment, strâmtoarea este închisă, așa că ne confruntăm cu o situație fără război, fără petrol și fără rute de transport maritim.”

Hochstein a indicat că o descoperire majoră în această săptămână pare puțin probabilă, în contextul în care Trump se îndreaptă spre China pentru a se întâlni cu președintele chinez Xi Jinping.

El se așteaptă ca prețurile petrolului să rămână ridicate, între 90 și 100 de dolari pe baril, până la sfârșitul anului și, eventual, până în 2027, chiar dacă Strâmtoarea Hormuz se redeschide la începutul lunii iunie.

El a adăugat: „Piața petrolului se îndreaptă spre marginea prăpastiei dacă Statele Unite și Iranul nu reușesc să ajungă la un acord până în iunie”.

El a continuat: „Când piața petrolului și a energiei se prăbușește, devine foarte dificil să se redreseze rapid. În acel moment, nu mai este vorba despre revenirea la condiții normale, ci mai degrabă de un proces care durează foarte mult timp.”

Între timp, amiralul James Stavridis, fost comandant suprem al forțelor aliate NATO, a declarat că Trump se confruntă cu trei opțiuni „și toate sunt proaste”: fie să se retragă din conflict, fie să reia o campanie de bombardamente la scară largă, fie să încerce să redeschidă Strâmtoarea Hormuz prin forță.

Stavridis a considerat redeschiderea strâmtorii prin forță cea mai probabilă opțiune în acest moment, dar a menționat că ar necesita resurse navale masive, forțe terestre și costuri care ajung la 1 miliard de dolari pe săptămână.

De la izbucnirea războiului condus de SUA și Israel împotriva Iranului, pe 28 februarie, prețurile țițeiului WTI și Brent au crescut cu peste 40%.

Citi a declarat într-o notă că prețurile petrolului „rămân volatile și ar putea crește dacă negocierile dintre SUA și Iran rămân complicate”.

Henry Wilkinson, directorul de informații al firmei de risc geopolitic Dragonfly, a declarat că există încă posibilitatea unei escaladări a tensiunilor cu Iranul, adăugând că Trump ar putea cere lui Xi Jinping să facă presiuni asupra Teheranului pentru a accepta condițiile americane în timpul discuțiilor așteptate dintre Washington și Beijing din această săptămână.

În același context, directorul general al Saudi Aramco, Amin Nasser, a avertizat luni că piața petrolului ar putea avea nevoie de până în 2027 pentru a reveni la echilibru dacă Strâmtoarea Hormuz rămâne închisă după mijlocul lunii iunie.

Nasser a declarat în timpul conferinței companiei privind rezultatele financiare din primul trimestru: „Dacă Strâmtoarea Hormuz s-ar redeschide astăzi, piața ar avea nevoie de luni de zile pentru a-și recăpăta echilibrul, iar dacă redeschiderea este amânată cu încă câteva săptămâni, stabilitatea s-ar putea să nu revină până în 2027.”

Presiunea politică tot mai mare asupra prim-ministrului britanic Keir Starmer împinge în sus costurile de împrumut ale guvernului britanic, însă incertitudinea politică nu este singurul factor care împinge randamentele obligațiunilor britanice la cele mai înalte niveluri dintre principalele economii avansate.

Randamentele obligațiunilor guvernamentale britanice pe 10 ani — care determină costurile viitoare de împrumut ale guvernului — au crescut marți la 5,13%, cel mai ridicat nivel din 2008.

Gordon Shannon, partener la firma de investiții TwentyFour, care administrează active cu venit fix în valoare de 23,5 miliarde de lire sterline (32 de miliarde de dolari), a declarat: „Există o doză semnificativă de teamă reflectată în prețul obligațiunilor din Marea Britanie”.

El a adăugat că majoritatea potențialilor candidați pentru a-l succeda pe Starmer - care a venit la putere în iulie 2024 cu o majoritate parlamentară largă - ar putea încerca să majoreze împrumuturile guvernamentale, cu posibila excepție a secretarului Sănătății, Wes Streeting.

Shannon a menționat că Andy Burnham, primarul orașului Greater Manchester, care ar trebui mai întâi să se întoarcă în parlament pentru a-l succeda pe Starmer, ar putea împrumuta încă 50 de miliarde de lire sterline pe o perioadă de cinci ani, cu aproape 12% peste planurile actuale de împrumut, dacă cheltuielile pentru apărare sunt excluse din regulile fiscale actuale, așa cum a propus anterior.

Amintirile crizei Liz Truss rămân prezente

Experiența fostului prim-ministru Liz Truss încă umbrește atractivitatea obligațiunilor britanice pentru investitorii internaționali.

Programul ei de reducere a impozitelor a declanșat o prăbușire a prețurilor obligațiunilor pe termen lung, forțând Banca Angliei să intervină pentru a opri o vânzare bruscă de active a fondurilor de pensii, pe fondul temerilor legate de așa-numiții „vigilenți ai obligațiunilor”.

Kevin Thozet, membru al comitetului de investiții de la administratorul francez de active Carmignac, a declarat că investitorii au impus ceea ce el a descris ca o „primă de idiot” Marii Britanii după mini-criza bugetară declanșată de Truss, adăugând: „S-ar putea să ne îndreptăm înapoi către un mediu similar”.

Cu toate acestea, Shannon a exclus o repetare a aceleiași vânzări bruște, explicând că politicienii britanici care doresc să crească împrumuturile înțeleg acum necesitatea de a pregăti piețele în avans și de a se retrage dacă apar reacții negative.

Randamentele obligațiunilor britanice pe 10 ani se situează la aproximativ 5,12%, comparativ cu 4,45% în Statele Unite - unde creșterea economică este mai puternică - și 3,10% în Germania, care este considerată mai disciplinată din punct de vedere fiscal.

De la începutul anului, randamentele obligațiunilor din Regatul Unit au crescut cu 0,64 puncte procentuale, mai mult decât dublul creșterii înregistrate la randamentele obligațiunilor comparabile din SUA și Germania.

Deși randamentele mai mari afectează doar costul noilor datorii, ceea ce înseamnă că impactul asupra bugetului guvernamental nu este imediat, organismul de supraveghere fiscală din Marea Britanie estimează că fiecare creștere cu un punct procentual a randamentelor ar costa guvernul încă 15 miliarde de lire sterline anual în dobânzi la datorii până în 2030.

În schimb, guvernul are doar 24 de miliarde de lire sterline de marjă fiscală pentru a-și atinge obiectivul de echilibrare a bugetului actual până în perioada 2029-2030.

Marea Britanie este mai expusă inflației

Alexandra Ivanova, manager de fonduri la Invesco, consideră că politica nu este singurul factor din spatele creșterii costurilor de împrumut din Marea Britanie.

Ea a spus: „Trebuie să le reamintim investitorilor elementele de bază ale finanțelor. Trebuie să vă gândiți la ce anume primiți în ceea ce privește randamentul: prima de risc de lichiditate, prima de risc politic, prima de termen, prima de risc de inflație... iar în cazul obligațiunilor din Marea Britanie, fiecare dintre aceste componente este mai mare decât aproape oriunde altundeva.”

Ea a adăugat că obligațiunile britanice nu par o afacere atractivă, în ciuda randamentelor lor ridicate.

Riscul inflaționist este cel mai evident factor, deoarece războiul dintre SUA și Israel cu Iranul a împins prețurile petrolului și gazelor naturale în creștere cu aproximativ 50% de la sfârșitul lunii februarie.

Marea Britanie se bazează pe importurile de gaze naturale, în timp ce Banca Angliei se așteaptă ca inflația să depășească 6% la începutul anului viitor dacă prețurile la energie rămân ridicate pentru o perioadă lungă de timp. Înainte de izbucnirea războiului, banca centrală se aștepta ca inflația să revină la ținta de 2%.

Deși inflația din zona euro revenise la nivelurile țintă de dinainte de război, aceasta a rămas mai persistentă în Marea Britanie din cauza prețurilor mai mari la servicii, a utilităților reglementate și a creșterii salariilor de la declanșarea pandemiei de coronavirus.

Piețele financiare prevăd în prezent posibilitatea creșterii ratei dobânzii cheie a Băncii Angliei la 4,5% până în februarie 2027, față de nivelul actual de 3,75%, în timp ce așteptările de dinainte de război indicau una sau două reduceri ale ratei.

Volatilitate mai mare a obligațiunilor din Marea Britanie

Un alt motiv mai puțin evident pentru randamentele mai mari ale obligațiunilor din Marea Britanie este faptul că obligațiunile guvernamentale britanice sunt mai volatile decât cele americane și germane.

În cea mai mare parte a ultimilor 20 de ani, fondurile de pensii și companiile de asigurări britanice au cumpărat obligațiuni pe termen lung pentru a-și acoperi datoriile viitoare, dar renunțarea companiilor la schemele de pensii cu beneficii definite a pus capăt acestei tendințe.

Nicola Trindade, manager senior de portofoliu la BNP Paribas Asset Management, a declarat că actualii cumpărători de obligațiuni din Marea Britanie sunt adesea fonduri speculative străine, care sunt mai sensibile la preț și operează cu orizonturi de investiții mai scurte, crescând volatilitatea pieței și determinând investitorii să solicite randamente mai mari.

Unii investitori dau vina și pe programul de vânzare de obligațiuni al Băncii Angliei - în valoare de 70 de miliarde de lire sterline anual - ca fiind unul dintre factorii care împing randamentele în creștere.

Deși Shannon consideră că prima de risc politic ar putea scădea pe termen mediu, el a subliniat dificultatea evaluării celorlalți factori.

El a concluzionat: „Trebuie să atrageți o gamă diversă de investitori străini, iar schimbarea constantă a prim-miniștrilor nu este ceea ce oamenii își doresc să vadă.”

Lira sterlină

Lira sterlină a scăzut marți față de dolar și euro, piețele urmărind îndeaproape evoluțiile politice pe fondul îngrijorărilor crescânde că premierul britanic Keir Starmer s-ar putea demisi.

Starmer purta consultări cu colegii săi cu privire la posibilitatea de a rămâne în funcție înaintea unei ședințe decisive de cabinet, după demisia consilierilor ministeriali și un apel public din partea a aproximativ 80 de parlamentari pentru ca acesta să plece.

Lira sterlină a scăzut cu 0,45%, ajungând la 1,3550 dolari, după ce a crescut cu peste 0,5% vinerea trecută, când Starmer a promis că va rămâne la putere în urma pierderilor grele suferite de Partidul Laburist, aflat la guvernare, în alegerile locale. Lira sterlină înregistrase 1,3658 dolari săptămâna trecută, cel mai ridicat nivel din 16 februarie.

Lira sterlină a scăzut, de asemenea, cu 0,17%, până la 86,72 pence față de euro, cel mai scăzut nivel din 28 aprilie.

Investitorii se tem că, dacă Starmer va fi forțat să părăsească funcția, ar putea fi succedat de un lider cu înclinații mai de stânga din cadrul Partidului Laburist, ceea ce ar putea duce la o creștere a împrumuturilor guvernamentale, punând o presiune suplimentară asupra poziției fiscale deja fragile a Marii Britanii și afectând piețele de obligațiuni și valutare.