Prețurile paladiului și-au continuat scăderea vineri, sub presiunea unui dolar american mai puternic, a incertitudinii privind cererea și a așteptărilor privind o ofertă mai mare.

Reuters a relatat, citând surse bine informate, că Statele Unite fac presiuni private asupra Ucrainei pentru a accepta un acord de încetare a focului cu Rusia. O astfel de evoluție ar putea stimula oferta globală de metale industriale, pe măsură ce sancțiunile împotriva Rusiei - unul dintre cei mai mari exportatori de paladiu din lume - sunt relaxate.

Potrivit Capital.com, prețurile paladiului au crescut cu aproximativ 26% de la începutul lunii octombrie, ajungând la aproximativ 1.500 de dolari pe uncie. Creșterea a venit însoțită de câștiguri pe piața platinei și de o relaxare mai generală a condițiilor financiare globale.

Pariurile pe reducerile ratelor dobânzilor din SUA și slăbiciunea anterioară a dolarului au susținut, de asemenea, paladiul ca parte a așa-numitei creșteri „aur + lichiditate” care a ridicat valoarea metalelor prețioase în ultimele săptămâni.

Paladiul este utilizat aproape exclusiv în convertoarele catalitice pentru motoarele pe benzină, ceea ce înseamnă că orice volatilitate a prețurilor afectează direct structurile de costuri pentru producătorii auto și producătorii de electronice din SUA.

Analiza tehnică realizată de Monex indică o rezistență între 1.500 și 1.520 de dolari pe uncie, cu așteptări pentru o tendință generală ascendentă, dar cu continuarea tranzacțiilor agitate. Analiștii de la CPM Group au remarcat că creșterea recentă a paladiului este „strâns legată de performanța platinei”, avertizând în același timp că o piață a muncii din SUA în scădere și o inflație persistentă ar putea afecta cererea.

În ciuda unui armistițiu comercial recent anunțat între SUA și China, comentariile oficialilor americani sugerează că tensiunile rămân ridicate. Secretarul Trezoreriei SUA a declarat că China rămâne un partener comercial nesigur, în timp ce președintele Donald Trump a reiterat că administrația sa nu va permite exportul de cipuri Nvidia avansate către China sau alte țări.

Indicele dolarului american a crescut ușor cu 0,1%, ajungând la 100,2, la ora 14:43 GMT, tranzacționându-se între un maxim de 100,4 și un minim de 99,9.

Contractele futures pe paladiu cu livrare în decembrie au scăzut cu 0,9%, ajungând la 1.374 dolari pe uncie, la ora 14:43 GMT.

Bitcoin a scăzut pentru scurt timp la 81.871,19 dolari vineri dimineață, înainte de a se stabiliza în jurul valorii de 82.460 de dolari, în scădere cu aproximativ 10,2% în ultimele 24 de ore.

După aproape o lună de vânzări persistente, Bitcoin se tranzacționează acum cu 10% sub nivelul său de la începutul anului, după ce a șters majoritatea câștigurilor înregistrate după victoria electorală a lui Donald Trump de anul trecut.

Ultima dată când Bitcoin a scăzut sub 82.000 de dolari a fost în aprilie - când a scăzut la 75.000 de dolari - în timpul unei vânzări masive de piață declanșate de anunțul lui Trump privind tarife vamale drastice la evenimentul „Ziua Eliberării”.

Pe baza datelor de la Deribit — bursa de opțiuni și futures deținută de Coinbase — CoinDesk a raportat că traderii se poziționează pentru o scădere suplimentară.

Ethereum, a doua cea mai mare criptomonedă ca valoare de piață, a scăzut sub 2.740 de dolari, în scădere cu peste 9,6% în 24 de ore. Alte tokenuri majore au fost, de asemenea, supuse unei presiuni puternice, XRP, BNB și SOL scăzând cu 9,1%, 8,4% și, respectiv, 10,6%. Dogecoin - cea mai mare monedă meme - a pierdut 10,3% în aceeași perioadă.

După ce a atins noi recorduri la începutul lunii trecute, piața criptomonedelor a suferit scăderi constante în urma unei prăbușiri fără precedent într-o singură zi pe 10 octombrie, când 19,37 miliarde de dolari în poziții cu efect de levier au fost lichidate în 24 de ore. Evenimentul a fost declanșat de anunțul lui Trump privind un tarif suplimentar de 100% asupra importurilor chinezești - o mișcare pe care acesta a retras-o ulterior. Activele digitale au fost, de asemenea, prinse în volatilitatea mai largă a pieței în ultimele zile, cu peste 2,2 miliarde de dolari lichidați în 24 de ore, potrivit CoinGlass.

Valoarea totală de piață a tuturor criptomonedelor se ridică acum la 2,92 trilioane de dolari, potrivit CoinGecko - o scădere de 33% față de vârful de aproximativ 4,38 trilioane de dolari atins la începutul lunii octombrie. De la începutul acestei luni, capitalizarea de piață a Bitcoin a scăzut cu aproximativ 25%, marcând cel mai abrupt declin lunar de la prăbușirea cripto din 2022, potrivit Bloomberg.

Acțiunile Strategy (fosta MicroStrategy) — considerată pe scară largă ca un indicator al Bitcoin datorită deținerilor sale masive — au scăzut cu 2,44% în tranzacțiile premergătoare pieței de vineri, după ce au scăzut cu 11% în ultima săptămână și cu 41% în ultimele 30 de zile. Compania deține în prezent 649.870 BTC la un preț mediu de achiziție de 74.430 USD.

Într-o notă emisă la începutul acestei săptămâni, analiștii JPMorgan au avertizat că Strategy se confruntă cu riscul de a fi eliminată din indici majori precum Nasdaq 100 și MSCI USA. O astfel de excludere ar putea duce la scăderi suplimentare ale acțiunilor sale și ar putea afecta piețele cripto dacă firma este forțată să vândă o parte din deținerile sale de Bitcoin.

Prețurile petrolului au scăzut cu peste 2% vineri, prelungind pierderile pentru a treia sesiune consecutivă, în contextul în care presiunea SUA de a asigura un acord de pace între Rusia și Ucraina a stârnit îngrijorări cu privire la creșterea ofertei globale, în timp ce incertitudinea privind ratele dobânzilor a continuat să afecteze apetitul pentru risc.

Contractele futures pentru țițeiul Brent au scăzut cu 1,40 dolari, sau 2,2%, la 61,98 dolari pe baril la ora 10:10 GMT. Prețul țițeiului West Texas Intermediate din SUA a scăzut cu 2,5%, sau 1,48 dolari, la 57,52 dolari.

Ambele indici de referință sunt pe cale să înregistreze o scădere săptămânală de aproximativ 4%, ștergând câștigurile înregistrate săptămâna trecută.

Sentimentul pieței s-a schimbat decisiv pesimist, în contextul în care Washingtonul insistă asupra unui cadru de pace între Ucraina și Rusia pentru a pune capăt conflictului de trei ani - exact în momentul în care sancțiunile SUA împotriva giganților petrolieri ruși Rosneft și Lukoil urmează să intre în vigoare vineri.

Președintele Ucrainei, Volodimir Zelenski, a declarat că va colabora cu Washingtonul la un plan de încheiere a războiului.

„Având în vedere rapoartele privind discuțiile care apar în același timp cu sancțiunile americane impuse celor mai mari două companii petroliere din Rusia, care intră în vigoare astăzi, piețele petroliere au înregistrat o oarecare ameliorare a preocupărilor legate de riscul de aprovizionare”, a declarat Jim Reid, director general la Deutsche Bank. „Însă un acord de pace pare încă îndepărtat.”

Analiștii de la ANZ au reiterat această precauție, spunându-le clienților că „un acord rămâne departe de a fi sigur”, menționând respingerea repetată de către Kiev a cerințelor Moscovei ca fiind inacceptabilă.

Aceștia au adăugat că piața a devenit, de asemenea, sceptică cu privire la cât de eficiente vor fi noile restricții impuse Rosneft și Lukoil. Lukoil are termen până pe 13 decembrie pentru a-și vinde portofoliul internațional vast.

Un dolar mai apreciat a afectat și țițeiul, moneda îndreptându-se spre cea mai bună săptămână din ultima lună, pe măsură ce investitorii se așteaptă din ce în ce mai mult ca Rezerva Federală să lase ratele dobânzilor neschimbate luna viitoare.

Kelvin Wong, analist senior la OANDA, a declarat că instrumentul CME FedWatch arată acum că probabilitatea unei reduceri a ratei dobânzii în decembrie a scăzut brusc la aproximativ 35%, față de aproape 90% în urmă cu o lună.

După luni de măsuri drastice de protejare a riscurilor, declanșate de șocul tarifar care a zguduit dolarul la începutul acestui an, investitorii străini care s-au grăbit să-și protejeze activele americane împotriva unei deprecieri suplimentare își încetinesc acum brusc aceste eforturi - un vot de încredere care a ajutat dolarul să-și revină după cea mai gravă scădere din ultimii ani.

Analiștii subliniază că nivelurile de hedging rămân peste normele istorice, dar activitatea s-a retras în mod clar de la vârful atins imediat după „Ziua Eliberării” din 2 aprilie, când președintele Donald Trump a anunțat tarife comerciale radicale.

La acea vreme, investitorii străini care dețineau active americane s-au confruntat cu o dublă lovitură: scăderea prețurilor acțiunilor și obligațiunilor și o scădere bruscă a dolarului. Cei mai rapizi mișcători s-au grăbit să se protejeze împotriva unor pierderi valutare suplimentare, iar mulți se așteptau ca valul să se intensifice. În schimb, acesta s-a estompat, permițând dolarului să se stabilizeze.

David Lee, șeful departamentului de cercetare FX și piețe emergente de la Nomura, a declarat: „Conversațiile noastre cu clienții sugerează acum că este mai puțin probabil ca aceste fluxuri de acoperire a riscurilor să vină atât de repede pe cât am anticipat în luna mai.”

Indicele dolarului — care urmărește moneda americană în raport cu principalele monede similare — a crescut cu aproximativ 4% de la sfârșitul lunii iunie, când a scăzut cu aproximativ 11% după cea mai proastă jumătate de an de la începutul anilor 1970.

Deoarece datele privind acoperirea riscurilor sunt rare, analiștii se bazează pe indicatori generali și rapoarte de la custodi și bănci importante.

Cifrele de la BNY - unul dintre cei mai mari custodi din lume - arată că clienții au intrat în 2025 în active americane cu poziții lungi considerabile, indicând așteptări reduse de slăbiciune suplimentară a dolarului și o urgență limitată de acoperire a riscurilor. Această situație s-a schimbat în aprilie, împingând acoperirea riscurilor peste normal, deși încă sub maximele de la sfârșitul anului 2023, când piețele se așteptau ca Rezerva Federală să înceapă reducerile ratelor dobânzii.

„Despre diversificarea în dolari se vorbește mult mai mult în acest an decât se implementează efectiv”, a declarat Geoffrey Yu, strateg senior de piață la BNY.

Alți custodi raportează tendințe similare.

Analiza activelor aflate în custodie realizată de State Street Markets arată că administratorii de acțiuni străine au acoperit riscul cu 24% din expunerea lor în dolari până la sfârșitul lunii octombrie - o creștere cu patru puncte procentuale față de februarie, dar mult sub nivelurile anterioare care au depășit 30%. Firma a remarcat, de asemenea, că impulsul acoperirii riscului a încetinit în ultimele săptămâni.

Diferențe apar între piețe. Un sondaj realizat de National Australia Bank asupra fondurilor de pensii australiene nu a constatat „nicio schimbare semnificativă” în comportamentul de acoperire a riscurilor față de acțiunile americane. Între timp, datele de la banca centrală a Danemarcei arată că acoperirea riscurilor fondurilor de pensii s-a stabilizat după creșterea din aprilie.

William Davies, directorul IT al Columbia Threadneedle, a declarat că firma a acționat inițial rapid pentru a-și acoperi expunerea la acțiunile americane atunci când dolarul s-a prăbușit, dar ulterior a redus aceste acoperiri, pariind că moneda nu va scădea mult mai mult.

Fără „efect de bulgăre de zăpadă”

Fluxurile de hedging în sine mișcă valutele — adăugarea de hedging-uri împotriva unui dolar în scădere necesită vânzarea dolarului, iar eliminarea hedging-urilor face opusul.

Dacă aceste fluxuri coincid cu modificări ale ratelor dobânzilor, ele se pot transforma într-un ciclu auto-întăritor care împinge moneda în jos.

Paul Mackel, șeful departamentului de cercetare FX de la HSBC, a declarat: „La începutul acestui an exista convingerea că s-ar putea dezvolta un efect de bulgăre de zăpadă, dar în cele din urmă acest lucru nu s-a materializat.”

„S-ar putea întâmpla anul viitor”, a adăugat el. „Dar nu este scenariul nostru de bază.”

Totuși, comportamentul investitorilor s-ar putea schimba. BlackRock estimează că 38% din fluxurile către ETF-urile de acțiuni americane listate în Europa, Orientul Mijlociu și Africa în acest an au fost direcționate către produse acoperite de risc - în creștere de la doar 2% în 2024.

Costuri, corelații și complexitate

Costurile de acoperire a riscurilor sunt modelate de diferențialele de rată a dobânzii și servesc adesea ca o frână în calea apetitului pentru acoperire a riscurilor.

Fan Luo, șeful diviziei de venit fix și soluții valutare de la Russell Investments, estimează că investitorii japonezi plătesc aproximativ 3,7% anual pentru a se proteja împotriva slăbiciunii dolarului - un cost piperat.

Dacă USD/JPY rămâne neschimbat timp de un an, un investitor acoperit ar pierde 3,7% față de unul neacoperit. Investitorii finanțați în euro se confruntă cu un cost de acoperire a riscurilor de aproximativ 2%.

„Regula mea generală pentru investitorii europeni este următoarea: în jurul a 1% nu le pasă prea mult — 2% devine semnificativ”, a spus Luo.

Corelațiile activelor contează și ele. Dolarul se apreciază de obicei atunci când acțiunile scad, oferind o acoperire naturală pentru investitorii străini.

Acest lucru nu s-a întâmplat în aprilie, alimentând goana după acoperirea riscurilor. Luna aceasta, însă, dolarul s-a menținut constant chiar dacă acțiunile au scăzut din nou.

Modificarea politicilor de acoperire a riscurilor poate fi, de asemenea, complicată pentru administratorii de active care se raportează la indici neacoperiți ai riscurilor.

Fidelity International recomandă investitorilor europeni să majoreze treptat acoperirea riscurilor la 50% din expunerea lor la dolari, însă Salman Ahmed, șeful departamentului de alocare macro și strategică a activelor, spune că procesul este „extrem de complex” și ar putea necesita schimbări în guvernanță și în indici de referință.

Dacă ratele dobânzilor se modifică față de dolar și moneda se slăbește din nou – ceea ce face ca acoperirea riscurilor să fie mai ieftină – presiunea de a schimba strategiile ar putea crește.

„Există încă un potențial enorm pentru acoperirea riscurilor activelor denominate în dolari”, a declarat David Lee de la Nomura. „Dar dacă se va întâmpla acest lucru - și cât de repede - rămâne o întrebare deschisă.” „Asta încearcă să descopere acum piața valutară.”