Cu puțin timp înainte de izbucnirea războiului cu Iranul, am scris că aparentul calm dintre oficialii guvernamentali și participanții la piețele financiare se baza pe două presupuneri pe care le consideram improbabile:

Că președintele american Donald Trump ar încheia o înțelegere de ultim moment cu iranienii și ar declara victoria,

Și chiar dacă nu ar ajunge la o astfel de înțelegere, iranienii nu ar pune în aplicare tot ce au amenințat în cazul unui atac.

Acum, după trei săptămâni de conflict dintre Statele Unite, Israel și Iran, nu a existat nicio înțelegere de ultim moment, iar iranienii au pus într-adevăr în aplicare ceea ce avertizaseră. Mai jos este ceea ce am observat anterior cu privire la amenințările Iranului:

Aceste amenințări includeau atacarea bazelor americane din regiune, vizarea oricărei țări care sprijină Statele Unite și Israelul în război, lovirea navelor de război americane și, cel mai important, închiderea Strâmtorii Hormuz, prin care trec aproximativ 20% din exporturile globale de petrol și gaze naturale lichefiate.

După cum am subliniat, acea liniște era probabil să se transforme în panică în multe capitale ale lumii. Într-adevăr, acest lucru s-a întâmplat. Guvernele și populațiile din statele din Golf aliate cu Statele Unite au fost atacate direct de Iran ca răspuns la atacurile efectuate de Israel și Statele Unite. Țările care se bazează pe aprovizionarea constantă cu petrol și gaze din Golf caută, de asemenea, surse alternative și se adaptează la deficitul brusc.

Întrucât majoritatea celorlalte surse de petrol și gaze naturale lichefiate sunt legate de contracte pe termen lung, țările s-au orientat către petrolul și gazele rusești după ridicarea sancțiunilor americane. Cu toate acestea, exporturile Rusiei deja ocoliseră sancțiunile, așa că orice creștere a ofertei va fi probabil limitată.

În ciuda tuturor acestor lucruri, rămâne derutant faptul că calmul domină încă piețele financiare - cu excepția pieței petrolului. Piețele bursiere au scăzut, dar nu s-au prăbușit. De exemplu, indicele S&P 500 a scăzut de la 6.900 la începutul războiului la aproximativ 6.500 vineri, un nivel pe care îl înregistrase anterior pe 20 noiembrie anul trecut.

Piețele de produse agricole reflectă creșterea costurilor factorilor de producție, dar nu am observat încă o creștere bruscă a prețurilor alimentelor. Prețurile benzinei și motorinei au crescut rapid, însă publicul a fost asigurat în repetate rânduri că acest lucru este temporar.

Iată de ce cred că această calmă a pieței este nepotrivită:

1. Închiderea Strâmtorii Hormuz și impactul acesteia

Iranul a închis Strâmtoarea Hormuz pentru toate navele, cu excepția navelor sale și a celor din țările prietene, iar traficul maritim a devenit doar o fracțiune din ceea ce era înainte de război. Administrația Trump nu se aștepta ca războiul să dureze atât de mult și nici nu a anticipat că Iranul va închide strâmtoarea, ceea ce explică absența unui plan pregătit pentru a o menține deschisă.

Armata americană a sugerat posibilitatea preluării controlului asupra insulei Kharg, principalul terminal de export de petrol al Iranului, pentru a face presiuni asupra Teheranului și a-l pune în aplicare pentru a permite reluarea transportului maritim. Cu toate acestea, insula nu este aproape de strâmtoare, ceea ce înseamnă că o prezență americană acolo nu ar afecta în mod direct navigația, ceea ce ridică posibilitatea ca astfel de declarații să fie înșelătoare.

Armata iraniană a planificat aproape cu siguranță dinainte cum să respingă orice forță care încearcă să cucerească insula sau să debarce de-a lungul coastei de est a strâmtorii, o zonă plină de peșteri și fortificații. Nu se pare că o forță mică ar putea deține sau controla un astfel de teren.

Până în prezent, nu există niciun indiciu că se ia în considerare o invazie terestră la scară largă, o operațiune care ar necesita luni de pregătiri. Dacă strâmtoarea rămâne închisă timp de câteva luni, acest lucru ar duce aproape sigur la o recesiune globală.

De asemenea, este important de menționat că orice încercare de a prelua controlul asupra insulei Kharg ar putea duce la distrugerea terminalului petrolier. Iranul a răspuns deja atacurilor prin atacarea instalațiilor energetice din statele din Golf și există motive întemeiate să credem că ar face același lucru dacă infrastructura sa petrolieră ar fi vizată. Repararea unor astfel de daune ar putea dura ani de zile.

Mai mult, Iranul nu trebuie să își controleze linia de coastă pentru a amenința transportul maritim, deoarece a demonstrat capacitatea de a ataca ținte folosind drone și rachete de la distanțe mari. Chiar dacă forțele americane ar prelua controlul deplin asupra coastei, acest lucru nu ar elimina amenințarea la adresa transportului maritim din Golf.

Nici houthii din Yemen, aliați ai Iranului, nu ar trebui neglijați. Aceștia au perturbat anterior transportul maritim în Marea Roșie și ar putea deschide oricând un alt front, mai ales având în vedere capacitățile lor militare eficiente.

2. Eșecul ipotezei capitulării rapide

Administrația Trump credea că bombardamentele intense și asasinatele țintite ar duce la o capitulare rapidă a Iranului, dar acest lucru nu s-a materializat. Bombardamentele au continuat fără a declanșa prăbușirea regimului sau revolte interne.

Orice investitor care se așteaptă la un astfel de rezultat pe termen scurt ar putea fi nevoit să aștepte mult mai mult, în timp ce piețele se adaptează la penuriile de energie, îngrășăminte, substanțe chimice și la perturbările lanțurilor de aprovizionare.

3. Iluzia unei retrageri rapide

Unii participanți la piață cred că Trump ar putea declara victoria și se va retrage. Cu toate acestea, acest lucru pare dificil, având în vedere influența puternică a susținătorilor pro-Israel din Statele Unite, precum și a prim-ministrului israelian Benjamin Netanyahu, care încearcă să demonteze programul nuclear al Iranului și să distrugă capacitățile sale de rachete.

Chiar dacă Statele Unite s-ar retrage, ar îndeplini doar una dintre condițiile Iranului pentru pace - retragerea forțelor americane din Golf. Alte cereri, cum ar fi ridicarea sancțiunilor, oferirea de garanții de securitate și oferirea de compensații, este puțin probabil să fie acceptate.

Concluzie:

Închiderea Strâmtorii Hormuz își dezvăluie deja impactul, inclusiv creșterea prețurilor la combustibili și penuria unor resurse esențiale. Există, de asemenea, efecte mai puțin vizibile, cum ar fi penuria de îngrășăminte și heliu utilizat în fabricarea semiconductorilor.

Aceste presiuni vor continua atât timp cât strâmtoarea rămâne închisă. Chiar dacă va fi redeschisă brusc, revenirea la nivelurile de producție anterioare ar putea dura luni de zile.

Cu alte cuvinte, pagube economice semnificative s-au produs deja, iar efectele acestora vor persista probabil pentru o perioadă prelungită.

Prețurile cuprului au scăzut în timpul tranzacțiilor de marți, fiind afectate de apreciarea dolarului american față de majoritatea valutelor importante, pe lângă creșterea prețurilor petrolului, care au aruncat o umbră negativă asupra piețelor financiare.

Stocurile de cupru din China au înregistrat cea mai mare scădere săptămânală din acest an, în timp ce prețurile au scăzut brusc din cauza războiului legat de Iran, ceea ce a determinat o cerere mai puternică din partea producătorilor, potrivit unui raport Bloomberg publicat luni.

Stocurile de cupru rafinat din China au scăzut cu 78.700 de tone în săptămâna încheiată luni, aducând stocurile totale la 486.200 de tone, conform datelor de la Mysteel Global citate de Bloomberg.

Firma a declarat că producătorii și-au mărit achizițiile după o creștere a comenzilor noi, ceea ce a stimulat consumul.

Prețurile cuprului au scăzut cu aproximativ 12% luna aceasta la Bursa de Metale din Londra, pe fondul îngrijorărilor că conflictul din Orientul Mijlociu ar putea duce la o creștere a inflației și la încetinirea creșterii globale.

Cererea a primit, de asemenea, un sprijin suplimentar din partea activității de restocare după sărbătoarea Anului Nou Lunar de la sfârșitul lunii februarie, potrivit raportului.

Yan Yuhao, analist senior la Zhejiang Hailiang, a declarat că firma și-a triplat achizițiile zilnice de cupru rafinat față de media de anul trecut, după ce prețurile interne au scăzut sub 100.000 de yuani pe tonă.

El a adăugat că mulți producători de bare de cupru au comenzi complete până luna viitoare și iau în considerare operarea peste capacitatea proiectată.

Costurile de tratare pentru tijele de cupru au crescut și ele săptămâna trecută, determinate de o cerere mai mare, conform datelor Mysteel.

Într-un context similar, directorul executiv al Ivanhoe Mines, Robert Friedland, a avertizat, într-un interviu acordat publicației Financial Times, că producția de cupru din Africa s-ar putea confrunta cu perturbări semnificative dacă conflictul din Iran continuă mai mult de trei săptămâni, din cauza dependenței mari a continentului de aprovizionarea cu sulf din Orientul Mijlociu.

Pe de altă parte, indicele dolarului a crescut cu 0,4%, ajungând la 99,3 puncte, la ora 14:44 GMT, după ce a atins un maxim de 99,5 puncte și un minim de 99,1 puncte.

În tranzacțiile din SUA, contractele futures pe cupru cu livrare în mai au scăzut cu 0,7%, ajungând la 5,43 dolari pe livră, la ora 14:09 GMT.

Bitcoin a înregistrat mișcări bruște în weekend, scăzând în mod notabil pe fondul escaladării tensiunilor din Orientul Mijlociu și al impactului acestora asupra piețelor globale, înainte de a-și reveni luni, o mișcare determinată în principal de lichidările de contracte futures, mai degrabă decât de creșterea cererii pe piața spot.

Unii traderi au profitat de această volatilitate pentru a se îndrepta către investiții legate de infrastructura Bitcoin, cum ar fi proiectul Bitcoin Hyper, care a anunțat strângerea a peste 32 de milioane de dolari printr-o ofertă inițială de monede.

Aceste mișcări au venit însoțite de creșterea prețurilor petrolului și de turbulențele activelor de risc după ce președintele american Donald Trump a emis un ultimatum de 48 de ore Iranului pentru a redeschide Strâmtoarea Hormuz.

În ciuda indiciilor ulterioare privind o pauză temporară a atacurilor americane planificate, orice progres diplomatic a rămas neclar.

Geopolitica zguduie piețele

Bitcoin a scăzut de la niveluri de peste 70.000 de dolari la aproximativ 67.360 de dolari, înainte de a se stabiliza în jurul valorii de 70.500 de dolari.

Această scădere a coincis cu escaladarea tensiunilor din jurul Strâmtorii Hormuz, un pasaj cheie prin care circulă aproximativ 20% din aprovizionarea globală cu petrol și care a suferit perturbări semnificative de la sfârșitul lunii februarie.

În schimb, prețurile petrolului au crescut brusc, țițeiul american West Texas Intermediate apropiindu-se de 101 dolari pe baril, iar țițeiul Brent urcând peste 113 dolari, ceea ce a amplificat îngrijorările legate de inflație.

Declinul Bitcoin s-a accelerat și din cauza lichidărilor de poziții lungi, peste 240 de milioane de dolari în poziții cu efect de levier fiind lichidate în câteva ore, ceea ce indică faptul că mișcarea a fost determinată de factori macro, mai degrabă decât de o schimbare structurală a tendinței pe termen lung.

Redresarea, determinată de cererile futures, nu de cele spot

În ciuda revenirii de luni, activitatea de pe piața spot a rămas slabă, volumele lunare de tranzacționare pe Binance scăzând la aproximativ 52 de miliarde de dolari, cel mai scăzut nivel din trimestrul al treilea al anului 2023.

Datele privind fluxurile au arătat, de asemenea, o participare slabă, cu intrări pe șapte zile care au ajuns la 6,38 miliarde de dolari pe Binance și 5,14 miliarde de dolari pe Coinbase, printre cele mai slabe niveluri recente.

În schimb, activitatea în rândul investitorilor mari a fost mai pronunțată, cu o creștere a fluxurilor de investiții de tip „balenă” către burse, indicând o activitate de hedging mai intensă și o rotație a capitalului, ceea ce consolidează sensibilitatea pieței la volatilitatea pe termen scurt.

Bitcoin a atins un maxim săptămânal de 71.789 de dolari în timpul sesiunii din SUA, susținut de semne de potențială dezescaladare, în ciuda incertitudinii continue.

Totuși, această creștere a coincis cu o scădere de aproximativ 4% a numărului total de poziții deschise pe parcursul a 13 ore (echivalentul a aproximativ 9.700 Bitcoin), indicând închideri de poziții mai degrabă decât deschideri de noi poziții.

Lichidarile pe termen scurt au depășit, de asemenea, 44 de milioane de dolari într-o singură oră pe Binance, în timp ce indicatorul cererii din SUA a rămas slab, tranzacțiile fiind concentrate în intervalul 71.000 - 72.000 de dolari.

Trecerea către infrastructura Bitcoin

Pe fondul acestei volatilități, o parte din capital se îndreaptă către proiecte care vizează îmbunătățirea cazurilor de utilizare a Bitcoin, cum ar fi Bitcoin Hyper, care se prezintă ca o soluție de nivel doi care integrează tehnologii din alte rețele pentru a accelera tranzacțiile și a reduce costurile.

Această tendință reflectă interesul tot mai mare pentru construirea de infrastructură care să sprijine utilizarea viitoare a monedei, într-un moment în care factorii macro - cum ar fi prețurile petrolului și tensiunile geopolitice - continuă să determine mișcările de prețuri pe termen scurt.

Prețurile petrolului au crescut marți pe fondul perturbărilor continue ale aprovizionării globale, Iranul negând că ar fi purtat discuții cu Statele Unite pentru a pune capăt războiului din Golf, contrazicând declarațiile președintelui american Donald Trump, care a spus că un acord ar putea fi aproape.

Contractele petroliere au scăzut luni cu peste 10%, după ce Trump a ordonat o amânare cu cinci zile a atacurilor asupra instalațiilor energetice iraniene, invocând discuții cu oficiali iranieni anonimi care au dus la „puncte majore de acord”.

Marți, însă, contractele futures pentru țițeiul Brent au crescut cu 1,83 dolari, sau 1,8%, până la 101,77 dolari pe baril, la ora 11:30 GMT, în timp ce țițeiul american West Texas Intermediate a crescut cu 2,21 dolari, sau 2,5%, până la 90,34 dolari.

Războiul a dus la o întrerupere aproape totală a transporturilor pentru aproximativ o cincime din aprovizionarea globală cu petrol și gaze naturale lichefiate prin Strâmtoarea Hormuz, provocând ceea ce Agenția Internațională pentru Energie a descris ca fiind cea mai mare întrerupere a aprovizionării cu petrol din istorie.

Nikos Tzabouras, analist la Tradu, o platformă deținută de Jefferies, a declarat: „Realitatea de pe teren nu s-a schimbat. Strâmtoarea Hormuz rămâne practic închisă, iar întreruperile de aprovizionare continuă, ceea ce duce la condiții de piață mai restrictive.”

Într-o evoluție pe teren, Iranul a lansat marți valuri de rachete asupra Israelului. Trei înalți oficiali israelieni - care au solicitat anonimatul - au fost citați spunând că Trump pare hotărât să ajungă la un acord, dar consideră că este puțin probabil ca Iranul să fie de acord cu cerințele SUA în orice nouă rundă de negocieri.

BCA Research a afirmat într-un raport că „conflictul cu Iranul cunoaște o dezescaladare inițială, dar riscurile legate de Strâmtoarea Hormuz rămân”, adăugând că „având în vedere riscurile continue de atacuri și fluxul volatil de știri, este încă prea devreme pentru a adopta poziții investiționale puternice, pariind pe prețuri mai mici ale petrolului”.

Macquarie a menționat că, dacă strâmtoarea rămâne închisă până la sfârșitul lunii aprilie, țițeiul Brent ar putea ajunge la 150 de dolari pe baril, depășind recordul anterior de 147 de dolari înregistrat în 2008.

În cadrul ultimelor atacuri asupra infrastructurii energetice din regiune, agenția de știri iraniană Fars a relatat că un sediu al unei companii de gaze și o stație de reducere a presiunii au fost bombardate în orașul Isfahan, în timp ce un proiectil a lovit o conductă de gaze care alimenta o centrală electrică din Khorramshahr.