Prețurile petrolului au scăzut față de maximele atinse joi, pe măsură ce au crescut speranțele investitorilor că Statele Unite și Iranul ar putea ajunge la un acord pentru a preveni revenirea la război.

Petrolul brut american a crescut cu 16 cenți, ajungând la 98,42 dolari pe baril până la ora 13:30, ora de Est, în timp ce petrolul de referință global Brent a scăzut cu 31 de cenți, ajungând la 104,71 dolari pe baril.

Prețurile crescuseră cu peste 3% la începutul sesiunii, după ce Reuters a relatat că liderul suprem al Iranului, ayatollahul Mojtaba Khamenei, a emis o directivă prin care ordona ca uraniul îmbogățit să rămână în Iran.

Piețele au considerat poziția lui Khamenei ca o potențială complicație pentru negocierile cu Statele Unite, mai ales că președintele american Donald Trump a declarat în repetate rânduri că demontarea programului nuclear al Iranului rămâne un obiectiv principal al efortului de război al Washingtonului.

Trump a declarat la începutul acestei săptămâni că a anulat atacurile aeriene iminente împotriva Iranului pentru a acorda mai mult timp diplomației, în urma solicitărilor din partea aliaților SUA din regiunea Golfului Persic. Teheranul și Washingtonul au făcut puține progrese semnificative către un acord de la încheierea unui armistițiu fragil luna trecută.

Trump a avertizat, de asemenea, miercuri că operațiunile militare ar putea fi reluate dacă Iranul nu reușește să ofere „răspunsuri 100% bune” în timpul negocierilor, deși a spus că este dispus să aștepte încă câteva zile pentru a permite continuarea discuțiilor.

Într-o declarație adresată reporterilor de la Baza Comună Andrews din Maryland, Trump a declarat, referitor la o posibilă acțiune militară americană:

„Suntem pe deplin pregătiți. Avem nevoie de răspunsurile corecte, iar acestea trebuie să fie răspunsuri 100% bune.”

El a adăugat: „Dacă pot preveni războiul așteptând câteva zile și dacă pot salva vieți așteptând puțin mai mult, cred că este un lucru minunat.”

Între timp, traficul maritim prin Strâmtoarea Hormuz continuă să se confrunte cu perturbări severe din cauza blocadei impuse de Iran acestei căi navigabile, care rămâne o rută vitală pentru aprovizionarea globală cu petrol.

Agenția Internațională pentru Energie a avertizat joi că piața petrolului ar putea intra în „zona roșie” în această vară dacă Strâmtoarea Hormuz nu este redeschisă. Directorul executiv, Fatih Birol, a declarat că se așteaptă ca stocurile globale de petrol să scadă pe măsură ce cererea crește în timpul sezonului turistic de vară.

Prețurile aurului au scăzut cu 1% joi, după ce creșterea prețurilor petrolului a alimentat îngrijorările legate de inflație, consolidând pariurile pe rate ale dobânzilor mai mari în SUA și împingând randamentele obligațiunilor de trezorerie și dolarul în sus, adăugând o presiune suplimentară asupra metalului prețios.

Prețul aurului spot a scăzut cu 1%, ajungând la 4.500,07 dolari pe uncie. Metalul galben a crescut cu peste 1% în timpul sesiunii de tranzacționare de miercuri din SUA, după ce a atins cel mai scăzut nivel din 30 martie.

Contractele futures pe aur din SUA cu livrare în iunie au scăzut, de asemenea, cu 0,7%, la 4.502,90 dolari pe uncie.

Prețurile petrolului au crescut cu peste 2% în urma unui raport Reuters care afirmă că liderul suprem al Iranului a emis o directivă care interzice transferul de uraniu puternic îmbogățit în afara țării.

Giovanni Staunovo, analist la UBS, a declarat: „În esență, totul se învârte încă în jurul negocierilor dintre Iran și Statele Unite, iar în acest context am observat o oarecare incertitudine cu privire la posibilitatea de a ajunge la un acord. Cu toate acestea, prețurile petrolului pun acum o presiune tot mai mare asupra aurului.”

Raportul a adăugat că directivele ayatollahului Mojtaba Khamenei l-ar putea frustra și mai mult pe președintele american Donald Trump și ar putea complica discuțiile care vizează încheierea războiului dintre SUA și Israel împotriva Iranului.

Aurul a pierdut peste 15% din valoare de la izbucnirea războiului la sfârșitul lunii februarie, care a perturbat transportul maritim prin Strâmtoarea Hormuz, împingând prețurile la energie în sus și intensificând îngrijorările legate de inflație.

Dolarul american s-a apreciat, ceea ce a făcut ca aurul denominat în dolari să fie mai scump pentru deținătorii altor valute, în timp ce randamentele obligațiunilor de trezorerie americane pe 10 ani și-au reluat creșterea, sporind costul de oportunitate al deținerii de lingouri nelicitve.

Staunovo a adăugat: „Prețurile mai mari ale petrolului, care împing inflația în sus, pun presiune asupra băncilor centrale pentru a menține ratele dobânzilor ridicate sau chiar a le crește în continuare. Prin urmare, acesta rămâne un factor negativ pentru aur pe termen scurt.”

Deși aurul este considerat în mod tradițional o protecție împotriva inflației, acesta tinde să se confrunte cu dificultăți în perioadele de creștere a ratelor dobânzii.

Conform instrumentului FedWatch al CME Group, traderii estimează acum o probabilitate de 58% ca Rezerva Federală să majoreze ratele dobânzilor cu cel puțin 25 de puncte de bază în acest an, comparativ cu o probabilitate de 48% cu doar o zi mai devreme.

Investitorii care intenționează să cumpere acțiuni SpaceX prin oferta publică inițială, care se apropie de o evaluare de 2 trilioane de dolari, pariază pe CEO-ul Elon Musk și pe capacitatea sa de a transforma afacerea în creștere cu sateliți a companiei în ceva mult mai mare, utilizând un sistem de rachete încă nedemonstrat pentru a susține ambiții masive de inteligență artificială.

Musk a transformat cu succes SpaceX în cea mai mare companie de rachete din lume prin lansarea a mii de sateliți de internet Starlink și prin inovarea în tehnologia reutilizabilă a rachetelor, care a remodelat economia industriei spațiale.

Însă compania caută acum o evaluare bazată nu doar pe realizările sale actuale, ci și pe imperiul în care s-ar putea transforma în cele din urmă, dacă pariurile ambițioase ale lui Musk privind colonizarea Marte, centrele de date spațiale și conducerea inteligenței artificiale vor avea succes.

În centrul acestor ambiții se află o teză a reacției în lanț, în care fiecare etapă deblochează următoarea fază de finanțare și extindere. Se așteaptă ca Starlink să genereze fluxul de numerar necesar pentru finanțarea rachetei Starship de generație următoare, în timp ce Starship ar reduce costurile de lansare și ar extinde piața, susținând în cele din urmă noua afacere a companiei în domeniul inteligenței artificiale, care continuă să consume cantități enorme de capital.

Josh Gilbert, analist la platforma de tranzacționare eToro, care intenționează să ofere tranzacționarea acțiunilor după listare, a declarat: „Riscul nu constă în faptul că SpaceX este o companie reală, pentru că este în mod clar. Adevăratul risc constă în faptul dacă o evaluare de 1,75 trilioane de dolari reflectă în mod adecvat provocările de execuție ale unei companii care este parțial o afacere cu rachete, parțial un furnizor de internet și parțial un proiect de inteligență artificială - toate conduse de viziunea unei singure persoane.”

SpaceX pune deja la încercare răbdarea investitorilor după ce a dezvăluit în raportul S-1 pierderi de 4,28 miliarde de dolari în cele trei luni încheiate la 31 martie, o creștere de opt ori față de aceeași perioadă a anului trecut.

Aceste pierderi singure îi vor împinge probabil pe investitori să se bazeze mai puțin pe indicatorii financiari tradiționali și mai mult pe încrederea în capacitatea lui Musk de a-și îndeplini promisiunile.

Încrederea investitorilor în Musk

De la transformarea Tesla într-o companie de vehicule electrice în valoare de peste 1 trilion de dolari și accelerarea tranziției globale către transportul curat, până la conducerea SpaceX în rolul de primă companie privată care transportă astronauți pentru NASA, Musk a transformat în mod repetat pariuri inginerești cu risc ridicat în afaceri dominante. Acest istoric a întărit încrederea investitorilor că până și cele mai ambițioase presupuneri ale sale pentru SpaceX ar putea deveni în cele din urmă realitate.

Greg Martin, cofondator al Rainmaker Securities, a declarat în timpul unei convorbiri video: „Nu poți justifica o evaluare între 1,75 și 2 trilioane de dolari pentru SpaceX folosind doar indicatori financiari tradiționali. Mulți investitori cred că SpaceX ar putea deveni în cele din urmă o companie cu o valoare cuprinsă între 5 și 10 trilioane de dolari.”

Proiectele lui Musk ajung frecvent cu întârziere. Cybertruck-ul de la Tesla, dezvăluit în 2019, nu a început livrările decât în 2023, în timp ce Roadster 2 anunțat în 2017 este încă în curs de dezvoltare, alături de platforma low-cost pentru vehicule electrice de la Tesla și de roboții Optimus. Serviciul de robotaxi, despre care se așteaptă să susțină creșterea pe termen scurt, s-a lansat, de asemenea, mai lent decât sugerau promisiunile anterioare.

Chiar și așa, investitorii, analiștii și administratorii de fonduri intervievați de Reuters rămân în mare parte optimiști, mulți considerând că operațiunile spațiale și de satelit ale companiei justifică o evaluare care se apropie de 2 trilioane de dolari.

Riscuri de afaceri

SpaceX s-ar alătura unui grup foarte mic de companii evaluate la peste 2 trilioane de dolari, majoritatea generând venituri stabile și profituri substanțiale.

În schimb, deficitul acumulat al SpaceX a ajuns la aproximativ 41,31 miliarde de dolari până la 31 martie, reflectând ani de cheltuieli care au depășit cu mult veniturile din cauza costului dezvoltării rachetelor reutilizabile, a rețelei masive Starlink și a centrelor gigantice de date cu inteligență artificială.

Starlink rămâne coloana vertebrală financiară a companiei, după ce a generat venituri de 3,26 miliarde de dolari în trimestrul încheiat în martie, în creștere cu aproape o treime față de anul precedent, deși marjele de profit s-au confruntat cu presiuni din partea expansiunii internaționale și a altor cheltuieli.

SpaceX a prezentat Starship nu doar ca pe o rachetă, ci ca pe o componentă esențială a viitorului companiei, declarând în secțiunea privind factorii de risc a documentului său:

„Capacitatea noastră de a pune în aplicare strategia noastră de creștere depinde în mare măsură de Starship.”

Compania a avertizat că orice întârzieri în dezvoltare sau în atingerea obiectivelor de cost ar putea perturba implementarea sateliților de generație următoare și a infrastructurii de inteligență artificială, ar putea crește cheltuielile și ar putea slăbi creșterea și fidelizarea clienților.

De asemenea, a declarat că rachetele sale Falcon 9 și Falcon Heavy operaționale în prezent nu sunt capabile să lanseze cei mai noi sateliți ai companiei.

Veniturile din industria spațială au scăzut cu 28,4% în trimestrul martie, în timp ce pierderile s-au mărit la 662 de milioane de dolari, față de 70 de milioane de dolari cu un an mai devreme, deoarece SpaceX a investit masiv în dezvoltarea Starship.

Între timp, pierderile din domeniul inteligenței artificiale au crescut la 2,47 miliarde de dolari, în timp ce cheltuielile de capital s-au triplat, ajungând la 7,72 miliarde de dolari, depășind cheltuielile de capital combinate ale tuturor celorlalte operațiuni.

SpaceX a rezumat provocarea afirmând:

„Complexitatea și interconectarea sistemelor noastre de inginerie, producție, asamblare, infrastructură terestră și transport spațial înseamnă că perturbarea oricărei componente ar putea declanșa efecte în cascadă asupra întregii noastre operațiuni.”

Prețurile cuprului au atins noi niveluri record, pe măsură ce perturbările geopolitice tot mai mari s-au combinat cu o cerere puternică pe termen lung, deși analiștii au avertizat că această creștere s-ar putea mișca mai rapid decât indicatorii fundamentali ai pieței.

Ultimele câștiguri au fost determinate parțial de preocupările legate de aprovizionare, legate de tensiunile din regiunea Golfului Persic, unde întreruperile transporturilor au creat efecte ample asupra factorilor de producție industriali. Una dintre cele mai mari preocupări pentru companiile miniere este disponibilitatea acidului sulfuric, un material cheie utilizat în extracția și prelucrarea cuprului. Comercianții spun că restricțiile privind acest factor de producție au început deja să afecteze costurile de producție și aprovizionarea în anumite părți ale sectorului minier global.

În același timp, cererea de cupru continuă să beneficieze de extinderea infrastructurii de inteligență artificială, de tranziția către energia curată și de creșterea cheltuielilor pentru apărare. Construcția de centre de date a devenit o nouă sursă majoră de cerere, deoarece marile companii de tehnologie continuă să investească uriașe în capacitatea de calcul și în infrastructura electrică aferentă.

Piața cuprului atinge niveluri record

Nikos Tzabouras, analist la Tradou, a declarat că creșterea prețului cuprului reflectă convergența șocurilor pe termen scurt ale ofertei cu tendințele pe termen lung ale cererii, care se dezvoltă de ani de zile.

El a adăugat că prețurile cuprului „au atins noi recorduri, pe măsură ce factorii structurali ai cererii au convergut cu preocupările legate de ofertă”, subliniind impactul tot mai mare al perturbărilor geopolitice și al schimbărilor în politica industrială. Contractele futures pe cupru de pe bursa COMEX au testat niveluri istorice săptămâna trecută și și-au menținut câștigurile puternice din august.

El a explicat că închiderea principalelor rute de transport a creat presiuni imediate asupra aprovizionării, în special prin impactul său asupra piețelor de acid sulfuric, sporind și mai mult presiunea asupra costurilor miniere deja ridicate.

Dincolo de perturbările actuale, Tzabouras a declarat că perspectivele pe termen lung ale cuprului rămân susținute de rolul său central în mai multe tendințe de creștere structurală.

El a spus: „Companiile mari de tehnologie continuă să aloce capital pentru construirea de centre de date, în timp ce tranziția către energia curată câștigă teren datorită creșterii prețurilor petrolului, alături de extinderea programelor de apărare pe măsură ce bugetele de securitate cresc și incertitudinea geopolitică se intensifică.”

De ce are cuprul performanțe atât de bune?

Conductivitatea electrică ridicată a cuprului și utilizarea sa industrială largă îl fac esențial pentru rețelele electrice, vehiculele electrice, sistemele de energie regenerabilă și infrastructura de calcul avansată. Pe măsură ce guvernele și corporațiile accelerează investițiile în decarbonizare și infrastructura digitală, cererea pentru acest metal a continuat să crească chiar și în perioadele de activitate industrială globală mai slabă.

Cu toate acestea, Tzabouras a avertizat că este posibil ca forța creșterii recente a prețurilor să nu fie pe deplin susținută de fundamentele pieței pe termen scurt. În ciuda optimismului puternic și a prețurilor record, piața ar putea reveni la surplus în cursul acestui an, pe măsură ce pe piață intră o ofertă suplimentară, iar creșterea cererii rămâne inegală.

El a spus: „Indicatorii financiari sunt mai amestecați decât sugerează prețurile record, deoarece piața ar putea reveni la surplus mai târziu în acest an.”

Dar cum rămâne cu riscurile de stagflație?

Aceste avertismente vin în contextul în care economia globală se confruntă cu o presiune tot mai mare din partea prețurilor mai mari la energie și a fragmentării geopolitice tot mai mari. Prețurile ridicate ale petrolului, rezultate din perturbările din Orientul Mijlociu, au reaprins îngrijorările cu privire la revenirea stagflației în anumite părți ale economiei globale, ceea ce ar putea slăbi cererea industrială pentru materii prime cheie, inclusiv cupru, dacă activitatea de producție încetinește.

Tzabouras a declarat: „Incertitudinea economică ar putea afecta negativ consumul de metale critice”, adăugând că direcția pieței va depinde în cele din urmă de posibilitatea ca cererea structurală să compenseze slăbiciunea ciclică.

Deocamdată, cuprul rămâne prins între două forțe opuse: o cerere puternică legată de electrificare și tehnologie și riscurile pe termen scurt de perturbare economică. Deși scenariul pe termen lung rămâne pozitiv, analiștii consideră că viteza și amploarea recentei creșteri lasă piața vulnerabilă la volatilitate dacă se schimbă sentimentul.

Tzabouras a adăugat: „Răsărirea ar putea continua, dar metalul industrial rămâne expus riscurilor de corecție într-un mediu macroeconomic extrem de volatil.”

UBS majorează estimările privind prețul cuprului

UBS și-a majorat previziunile privind prețul cuprului, invocând o perspectivă fundamentală pozitivă, susținută de constrângerile de ofertă și de cererea continuă pentru tranziția energetică, în ciuda indicatorilor mixti ai cererii pe termen scurt.

Banca și-a majorat previziunile privind prețul cuprului pentru 2026 cu 13%, în timp ce și-a majorat previziunile pentru 2027 și 2028 cu 4%, respectiv 3%, la 6 dolari pe livră, sau 13.200 de dolari pe tonă. De asemenea, și-a majorat previziunile pe termen lung cu 10%, la 5,5 dolari pe livră.

Prețurile cuprului de la Bursa de Metale din Londra au revenit recent aproape de recorduri de peste 13.000 de dolari pe tonă, după o scădere temporară în urma izbucnirii conflictului din Orientul Mijlociu. Piețele fizice și cele de hârtie și-au reîntors atenția către acțiunile legate de cupru și minerit.

UBS a subliniat perturbările continue și estimările de producție mai mici la mine, inclusiv Kamoa-Kakula și Grasberg. Banca consideră că volatilitatea prețurilor la energie va crește nevoia de investiții durabile în energia regenerabilă, rețelele electrice și relocarea industrială, susținând cererea de cupru pe termen mediu.

Conform modelului de cerere și ofertă al băncii, este probabil ca piața să intre în deficit, piețele fizice mai restricționate și stocurile în scădere fiind așteptate să susțină prețurile ridicate.

Cu toate acestea, UBS a avertizat, de asemenea, că piața nu se confruntă în prezent cu o penurie extrem de severă, deoarece indicatorii cererii rămân mixti.

Banca a adăugat că producția minieră continuă să se confrunte cu presiuni, în timp ce producția de topitorii rămâne rezistentă, ceea ce înseamnă că deficitul preconizat al pieței cuprului ar putea dura mai mult până apare, iar stocurile existente trebuie mai întâi epuizate înainte de a apărea o lipsă fizică evidentă.

UBS a menționat că prețurile persistent ridicate vor crește presiunea către raționalizarea cererii și substituire, ceea ce va face ca perspectivele pe termen scurt să fie mai echilibrate în urma creșterilor recente.