Prețurile aurului au crescut brusc în timpul tranzacțiilor de miercuri, atingând noi recorduri pe fondul unei scăderi generalizate a dolarului american față de majoritatea monedelor majore înainte de decizia privind rata dobânzii, în timp ce piețele au analizat și rezultatul politicii Rezervei Federale.

Măsura a venit în contextul unei noi escaladări a tensiunilor geopolitice după ce președintele american Donald Trump a ordonat trimiterea unei flote navale suplimentare către Iran, îndemnând Teheranul să ajungă la un acord nuclear cu Washingtonul și avertizând că orice atac militar viitor va fi mult mai sever decât precedentul.

În conformitate cu așteptările pieței, Comitetul Federal pentru Piața Deschisă a votat menținerea ratei dobânzii de referință neschimbată, într-un interval de 3,5% până la 3,75%. Decizia a marcat o pauză după trei reduceri consecutive de un sfert de punct, care fuseseră descrise anterior ca măsuri de precauție menite să izoleze economia de o potențială deteriorare a pieței muncii.

Odată cu decizia privind rata dobânzii, comitetul și-a îmbunătățit evaluarea creșterii economice și și-a exprimat o mai mică îngrijorare cu privire la riscurile de pe piața muncii în raport cu riscurile inflaționiste. În declarația sa post-reuniune, Fed a afirmat că indicatorii disponibili sugerează că activitatea economică continuă să se extindă într-un ritm solid. Creșterea numărului de locuri de muncă rămâne modestă, în timp ce rata șomajului a dat semne de stabilizare. Cu toate acestea, inflația rămâne oarecum ridicată.

O schimbare notabilă în declarație a fost eliminarea formulării care indicase anterior că riscurile pentru piața muncii depășeau riscurile inflației. Această modificare a semnalat o poziție mai răbdătoare față de politica monetară, reflectând opinia că obiectivele duale ale Rezervei Federale de stabilitate a prețurilor și ocupare maximă a forței de muncă sunt acum mai echilibrate.

Președintele Rezervei Federale, Jerome Powell, a declarat că nu există dovezi care să susțină ideea că investitorii globali se protejează împotriva riscurilor legate de dolar și a respins speculațiile privind posibilitatea unor majorări ale ratelor dobânzilor în loc de reduceri pe termen scurt.

Powell a adăugat că nivelurile actuale ale ratelor dobânzilor sunt adecvate pentru a susține progresul către obiectivele Fed de ocupare deplină a forței de muncă și reducere a inflației, recunoscând totodată că inflația rămâne ridicată și că cererea de forță de muncă s-a răcit considerabil.

Separat, indicele dolarului american a crescut cu 0,2% până la ora 20:53 GMT, ajungând la 96,3 puncte, după ce a atins un maxim de 96,7 și un minim de 95,8 mai devreme în sesiune.

Dolarul și-a revenit după pierderile anterioare în urma comentariilor secretarului Trezoreriei americane, Bessent, care a declarat că Statele Unite nu intenționează să intervină asupra cursului de schimb al yenului.

În tranzacționare, prețul spot al aurului a crescut cu 5,6% la ora 20:55 GMT, ajungând la 5.368,4 dolari pe uncie.

Dolarul canadian a crescut față de majoritatea valutelor importante în timpul tranzacțiilor de miercuri, susținut de declarația de politică monetară a băncii centrale.

Banca Canadei a decis astăzi să mențină rata dobânzii overnight neschimbată la 2,25%, menținând în același timp rata dobânzii la credite la 2,5% și rata dobânzii la depozite la 2,20%, o mișcare care reflectă menținerea poziției sale prudente într-un mediu economic incert la nivel global.

Banca a declarat că perspectivele economiilor globale și canadiene nu s-au modificat semnificativ față de proiecțiile din Raportul de politică monetară din octombrie, deși riscurile rămân ridicate din cauza politicilor comerciale imprevizibile ale SUA și a evoluțiilor geopolitice în curs.

Banca a menționat că creșterea economică din Statele Unite continuă să depășească așteptările și este probabil să rămână puternică, determinată de investițiile legate de inteligența artificială și de cheltuielile de consum. Deși tarifele contribuie la o inflație mai mare în SUA, se așteaptă ca impactul lor să se diminueze treptat mai târziu în cursul anului. În zona euro, creșterea a fost susținută de activitatea din sectorul serviciilor, fiind așteptat un sprijin fiscal suplimentar, în timp ce creșterea PIB-ului Chinei este proiectată să încetinească treptat pe măsură ce cererea internă slăbește, în ciuda exporturilor puternice. Per total, banca se așteaptă ca creșterea globală să fie în medie în jur de 3% pe parcursul orizontului de prognoză.

Pe piețele financiare, banca a declarat că condițiile financiare globale rămân în general acomodative. Slăbirea recentă a dolarului american a contribuit la creșterea dolarului canadian peste 72 de cenți americani, aproape de nivelul înregistrat în perioada raportului din octombrie. Prețurile petrolului au fost, de asemenea, volatile din cauza evenimentelor geopolitice și se așteaptă să fie ușor mai mici în perioada următoare, comparativ cu ipotezele din raportul anterior.

Pe plan intern, restricțiile comerciale impuse de SUA și incertitudinea ridicată continuă să afecteze creșterea economică. După o performanță puternică în trimestrul al treilea, este probabil ca creșterea PIB-ului să se fi oprit în trimestrul al patrulea. Exporturile rămân sub presiunea tarifelor americane, în timp ce cererea internă dă semne de îmbunătățire. Deși ocuparea forței de muncă a crescut în ultimele luni, rata șomajului rămâne ridicată, la 6,8%, doar o mică parte a firmelor indicând planuri de a angaja lucrători suplimentari.

Banca se așteaptă ca creșterea economică să rămână modestă pe termen scurt, pe măsură ce creșterea populației încetinește și Canada se adaptează la politicile protecționiste ale SUA. Cheltuielile de consum vor rămâne probabil rezistente, în timp ce investițiile de afaceri sunt așteptate să se îmbunătățească treptat, susținute parțial de politica fiscală. Se preconizează că economia va crește cu 1,1% în 2026 și cu 1,5% în 2027, în general în conformitate cu proiecțiile din octombrie. Revizuirea Acordului Canada-SUA-Mexic rămâne o sursă cheie de incertitudine.

În ceea ce privește inflația, indicele prețurilor de consum a crescut la 2,4% în decembrie, determinat de efectele de bază legate de exonerarea de taxe GST/HST din iarna trecută. Excluzând modificările legate de impozite, inflația a continuat să încetinească din septembrie. Măsurătorile preferate ale băncii privind inflația de bază au scăzut de la 3% în octombrie la aproximativ 2,25% în decembrie. Inflația a fost în medie de 2,1% în 2025, iar banca se așteaptă ca aceasta să rămână aproape de ținta de 2% pe parcursul perioadei de proiecție, presiunile din costurile legate de comerț fiind compensate de excesul de ofertă.

Banca Canadei a reiterat că politica monetară rămâne axată pe menținerea inflației aproape de 2%, sprijinind în același timp economia în această perioadă de ajustare structurală. Consiliul guvernatorilor consideră că rata actuală de politică monetară este adecvată, cu condiția ca economia să evolueze în general în conformitate cu proiecțiile de astăzi. Cu toate acestea, banca a subliniat că incertitudinea rămâne ridicată și că monitorizează îndeaproape riscurile, reafirmându-și disponibilitatea de a acționa dacă perspectivele economice se schimbă și angajamentul său de a menține încrederea canadienilor în stabilitatea prețurilor pe fondul perturbărilor globale continue.

În tranzacționare, dolarul canadian a crescut față de dolarul american la ora 20:51 GMT, câștigând 1%, ajungând la 0,7367.

Rezerva Federală a anunțat joi, printr-o decizie de urgență, că va menține rata dobânzii neschimbată la 3,75%, o mișcare care a fost în general în conformitate cu așteptările pieței.

Prețurile ridicate ale metalelor sugerează că 2026 ar putea fi unul dintre cei mai puternici ani cu profit din memoria recentă pentru companiile miniere diversificate, Rio Tinto și Glencore devenind principalii beneficiari, potrivit unui raport al Bloomberg Intelligence.

Raportul indică faptul că nivelurile actuale ale prețurilor implică o potențială creștere între 18% și 21% față de previziunile consensuale privind EBITDA pentru anul viitor, marcând cea mai mare creștere a câștigurilor de la începutul anului 2025. Se consideră că Rio Tinto și Glencore vor înregistra cea mai puternică performanță, cu creșteri potențiale de aproximativ 20%-21%.

Alon Olsha, analist senior în industrie la Bloomberg Intelligence, a declarat că se așteaptă ca revizuirile câștigurilor pentru principalele companii miniere să se accelereze, conduse de Rio Tinto și Glencore. El a adăugat că un impuls mai puternic al câștigurilor ar putea susține fuziuni și achiziții finanțate prin acțiuni, crescând în același timp riscurile de execuție, în special pentru Rio Tinto.

Calitatea creșterii contează la fel de mult ca amploarea

Raportul subliniază că structura creșterii câștigurilor este la fel de importantă ca magnitudinea acesteia, investitorii fiind probabil să acorde o evaluare mai mare câștigurilor generate de cupru și metale prețioase, mai degrabă decât de minereu de fier, unde așteptările pieței indică încă prețuri mai slabe.

Pentru Glencore, prețurile puternice ale cărbunelui metalurgic și cuprului reprezintă aproximativ două treimi din potențialul de creștere a câștigurilor, în timp ce aurul și argintul contribuie cu peste 4%, deși nu sunt factori principali ai profitului.

Între timp, Rio Tinto a înregistrat o îmbunătățire accentuată a așteptărilor privind câștigurile, estimările EBIT agregate pentru 2026 fiind revizuite în creștere cu 18% în ultimele șase luni, depășind performanța companiilor similare. Prețurile actuale ale metalelor implică o creștere potențială suplimentară de 21%, consolidând poziția sa relativă, dar ridicând și ștacheta pentru orice achiziție mare, finanțată prin acțiuni.

În schimb, câștigurile Glencore din 2026 au crescut cu doar 5% în aceeași perioadă, ceea ce sugerează o posibilitate mai mare de revizuiri pozitive dacă persistă condițiile actuale de preț.

Cuprul devine „regele metalelor”

Dominația tot mai mare a cuprului marchează o schimbare structurală în mixul de venituri al minerilor. Supranumit anterior „Dr. Cupru”, metalul a fost acum etichetat drept „regele mărfurilor” de către Bloomberg Intelligence. Se așteaptă ca cuprul să reprezinte peste 35% din veniturile minerilor diversificați în 2026, în creștere cu aproximativ 14 puncte procentuale față de acum opt ani, determinată mai mult de prețuri mai mari și simplificarea portofoliului decât de creșterea volumului.

Rio Tinto se remarcă prin producție, crescând producția de cupru cu 54% din 2019, în urma demarării proiectului Oyu Tolgoi, comparativ cu o creștere de 11% la BHP. Cursa pentru asigurarea liniilor de producție bogate în cupru a împins minerii către creșterea organică și fuziuni și achiziții în stadiu incipient, înainte ca activele să fie complet deriscate și reevaluate.

Companii precum Anglo American s-au orientat și mai mult către cupru în urma acordului cu Teck, câștigurile combinate din cupru fiind așteptate să depășească 70%. BHP urmează cu aproximativ 50%, Glencore cu aproximativ 35%, în timp ce expunerea la cupru a Rio Tinto este de aproape 26%, minereul de fier fiind încă dominant, cu 47%.

Perspective de performanță pentru 2026

Bloomberg Intelligence se așteaptă ca veniturile companiilor miniere diversificate să crească colectiv în 2026, conduse de Glencore și Anglo American, cu o creștere de 24%–28%. Cuprul rămâne pârghia cheie, prețurile fiind prognozate să crească cu 25% față de 2025 conform scenariului Bloomberg, sau cu aproximativ 16% conform consensului, în timp ce divizia de tranzacționare a Glencore ar putea oferi o creștere suplimentară dacă volatilitatea persistă.

Presiunile asupra costurilor, în special cele legate de forța de muncă, rămân un risc pe măsură ce prețurile cresc. Cu toate acestea, se așteaptă ca firmele cu o expunere semnificativă la metale prețioase precum aurul și argintul să vadă că aceste venituri compensează cu mult inflația costurilor.

Execuția va fi decisivă. Glencore trebuie să își îmbunătățească performanța operațională, dezvoltând în același timp proiectele Coroccohuayco și Alumbrera. Anglo American se confruntă cu o fază critică de integrare a Teck și de eficientizare a portofoliului său. BHP trebuie să stabilizeze Jansen, să își clarifice strategia australiană privind cuprul și să livreze un studiu tehnic pentru Vicuna în primul trimestru. Rio Tinto se va concentra pe integrarea litiului, pe avansarea proiectelor în curs și pe finalizarea unei revizuiri strategice a afacerii sale cu minerale, în timp ce Vale continuă să lucreze la planurile de dublare a producției de cupru până în 2030.

Bloomberg Intelligence concluzionează că tendințele macroeconomice sunt menite să favorizeze metalele de bază față de mărfurile vrac, cu o cerere susținută din partea electrificării, inteligenței artificiale și cheltuielilor pentru apărare, alături de constrângeri în materie de ofertă și așteptări de reducere a ratelor dobânzii. Minereul de fier, în schimb, se confruntă cu perspective mai dificile pe fondul creșterii mai rapide a ofertei și al barierelor comerciale mai mari pentru exporturile chinezești.