Prețurile aurului au crescut joi în tranzacțiile europene, reluându-și creșterea după o pauză de două zile și revenind la un maxim al ultimelor șase săptămâni. Metalul este susținut de scăderea continuă a dolarului american, care rămâne sub presiune, pe măsură ce cresc așteptările privind o reducere a ratei dobânzii de către Rezerva Federală săptămâna viitoare.

Pentru a reevalua aceste așteptări, investitorii așteaptă mai multe date economice cheie din SUA, în special publicarea de vineri a raportului privind cheltuielile de consum personale.

Prezentare generală a prețurilor

• Prețurile aurului astăzi: Aurul a crescut cu 0,35% până la 4.216,90 USD, în creștere de la nivelul de deschidere de 4.202,58 USD, după ce a atins un minim intraday de 4.175,06 USD.

• La încheierea tranzacțiilor de marți, aurul a scăzut cu 0,1%, marcând a doua pierdere zilnică consecutivă pe fondul continuării încasărilor de profit de la maximul ultimelor șase săptămâni de 4.264,60 dolari pe uncie.

Dolar american

Indicele dolarului american a scăzut cu 0,1% joi, prelungindu-și scăderea pentru a noua sesiune consecutivă și atingând un minim al ultimelor cinci săptămâni de 98,80 puncte, reflectând slăbiciunea persistentă a monedei față de un coș de valute majore.

Cea mai recentă scădere vine în urma unor date economice slabe și a unor comentarii prudente din partea oficialilor Rezervei Federale, ambele alimentând așteptările privind o reducere a ratei dobânzii în decembrie.

Ratele dobânzilor din SUA

• Numărul de angajați din sectorul privat din SUA a înregistrat în noiembrie cea mai mare scădere lunară din ultimii peste doi ani și jumătate.

• După datele furnizate, instrumentul FedWatch al CME a arătat că probabilitatea unei reduceri a ratei dobânzii cu 25 de puncte de bază în decembrie a crescut de la 87% la 89%, în timp ce probabilitatea ca rata dobânzii să nu se modifice a scăzut de la 13% la 11%.

• Investitorii monitorizează îndeaproape datele noi înainte de decizia de săptămâna viitoare, cererile săptămânale de șomaj fiind programate să fie publicate astăzi, iar raportul PCE este așteptat vineri.

Perspective despre aur

Sonia Komari, strateg pe mărfuri la ANZ, a declarat că, având în vedere prudența investitorilor înainte de reuniunea FOMC, piața se așteaptă în mare parte la o reducere a ratei dobânzii cu 25 de puncte de bază. „Ceea ce are nevoie piața acum este un nou catalizator pentru o nouă creștere a prețului aurului”, a remarcat ea.

Komari a adăugat că încasările de profit rămân prezente, iar orice scădere spre 4.000 de dolari va atrage probabil noi cumpărări, având în vedere suportul puternic pentru metalul prețios.

Trustul de aur SPDR

Deținerile SPDR Gold Trust, cel mai mare ETF garantat cu aur din lume, au scăzut miercuri cu 1,72 tone metrice, marcând o a doua scădere zilnică consecutivă și aducând deținerile totale la 1.046,58 tone metrice.

Euro a scăzut joi în tranzacțiile europene față de un coș de valute globale, marcând prima scădere în patru sesiuni față de dolarul american și revenind de la un maxim al ultimelor șapte săptămâni, pe măsură ce traderii au încercat să încaseze profituri și să inițieze poziționări corective.

Datele noi din zona euro au arătat o expansiune a activității economice în noiembrie, semnalând o creștere accelerată în trimestrul al patrulea. Această îmbunătățire a consolidat încrederea pieței în capacitatea regiunii de a ieși din perioada de slăbiciune economică și ar putea deschide calea pentru o poziție mai agresivă din partea Băncii Centrale Europene în cadrul viitoarelor reuniuni.

Prezentare generală a prețurilor

• EUR/USD a scăzut cu 0,152% la 1,1653, față de nivelul de deschidere de astăzi de 1,1671, după ce a atins un maxim intraday de 1,1674.

• Euro a încheiat sesiunea de miercuri în creștere cu 0,4% față de dolar, a treia creștere zilnică consecutivă, și a atins un maxim al ultimelor șapte săptămâni, la 1,1678, în urma datelor europene solide și a cifrelor americane mai slabe.

Activitatea comercială se extinde

Datele publicate miercuri au arătat că activitatea economică din zona euro a crescut în noiembrie în cel mai rapid ritm din ultimii doi ani și jumătate, deoarece creșterea din sectorul serviciilor a compensat scăderea relativă a activității din industria prelucrătoare.

Comentariu de analiști

• Steve Englander, șeful departamentului global de cercetare valutară pentru piețele din zona euro la Standard Chartered din New York, a declarat că piața începe să ia act de fluxul constant de date europene mai solide.

• Englander a adăugat că optimismul privind un posibil sfârșit al războiului dintre Rusia și Ucraina susține creșterea mai multor monede europene, în special a euro și a lirei sterline.

Christine Lagarde

În timpul unei sesiuni în fața Comisiei pentru Afaceri Economice și Monetare a Parlamentului European, președinta BCE, Christine Lagarde, a declarat miercuri că economia zonei euro dă semne de redresare. Cheltuielile gospodăriilor sunt în creștere, iar piața muncii rămâne rezistentă, oferind sprijin activității economice în ciuda provocărilor continue.

Lagarde a menționat că indicatorii inflației de bază rămân aliniați cu obiectivul pe termen mediu al BCE de 2% și se așteaptă ca inflația să rămână aproape de acest nivel în lunile următoare.

Ratele dobânzilor europene

• Datele publicate în această săptămână au arătat o creștere neașteptată a inflației totale în zona euro în cursul lunii noiembrie, evidențiind presiunile persistente asupra prețurilor cu care se confruntă BCE.

• În urma raportului privind inflația, prețul de piață pentru o reducere cu 25 de puncte de bază a ratei dobânzii BCE în decembrie a scăzut brusc de la 25% la doar 5%.

• Surse au declarat pentru Reuters că BCE va menține probabil ratele neschimbate la reuniunea din decembrie.

• Investitorii așteaptă acum date economice suplimentare din zona euro înainte de reuniunea de politică monetară din 17-18 decembrie, care va fi esențială în recalibrarea așteptărilor privind ratele dobânzii.

Dolarul australian a crescut joi în tranzacțiile europene față de un coș de valute majore, prelungind câștigurile pentru a treia sesiune consecutivă față de dolarul american și atingând cel mai înalt nivel din ultimele cinci săptămâni, pe măsură ce impulsul cumpărăturilor s-a consolidat pe fondul scăderii așteptărilor că Banca Rezervei Australiei va reduce ratele dobânzilor la ședința de politică monetară de săptămâna viitoare.

Așteptările pieței privind o performanță economică mai puternică în Australia în trimestrul al patrulea au crescut, alături de o nouă accelerare a prețurilor și o creștere a inflației - factori care sporesc presiunea asupra factorilor de decizie de la RBA și susțin o poziție de politică monetară mai agresivă pentru a contracara renașterea inflației și a menține stabilitatea prețurilor.

Prezentare generală a prețurilor

• Perechea AUD/USD a urcat cu 0,2% până la 0,6615, cel mai ridicat nivel din 29 octombrie, în creștere față de nivelul de deschidere de astăzi de 0,6601, după ce a atins un minim intraday de 0,6599.

• Dolarul australian a încheiat sesiunea de miercuri în creștere cu 0,55% față de dolarul american, marcând a doua creștere consecutivă pe fondul îmbunătățirii apetitului pentru risc pe piețele globale.

Ratele dobânzilor australiene

• Datele recente din Australia au arătat o scădere a șomajului și o creștere a numărului de locuri de muncă create în octombrie, subliniind condițiile tensionate persistente de pe piața muncii.

• Aceste cifre au consolidat așteptările privind îmbunătățirea activității economice în trimestrul al patrulea, coincidând cu o nouă creștere a inflației și a presiunilor asupra prețurilor.

• Prin urmare, probabilitatea unei reduceri a ratei dobânzii de către RBA la ultima ședință a anului de săptămâna viitoare a scăzut semnificativ.

• Prețurile de piață plasează în prezent probabilitatea unei reduceri a ratei dobânzii cu 25 de puncte de bază în decembrie la doar 10%.

Kevin Hassett, directorul Consiliului Economic Național, este văzut de piețele de predicții drept favoritul pentru a-l înlocui pe președintele Rezervei Federale, Jerome Powell.

Obligațiunile au servit mult timp ca o forță stabilizatoare pentru investitori, oferind diversificare și protecție în perioadele de volatilitate a acțiunilor. Însă acest rol ar putea fi amenințat - oricât de puțin probabil - dacă președintele Donald Trump îl alege pe principalul său economist de la Casa Albă, Kevin Hassett, pentru a conduce Rezerva Federală.

Lawrence Gillum, strateg șef pentru venituri fixe la firma de brokeraj LPL Financial, cu sediul în Charlotte, avertizează că o Fed sub conducerea lui Hassett ar putea prioritiza creșterea economică în detrimentul stabilității prețurilor. O astfel de schimbare ar putea dezactiva așteptările inflaționiste și ar submina utilitatea obligațiunilor în cadrul portofoliilor diversificate. Gillum descrie acest lucru ca fiind un „caz non-base”, dar unul care merită atenție.

„Credem că inflația va reveni în cele din urmă la 2% și că Fed va rămâne o instituție credibilă”, a declarat Gillum într-un interviu telefonic marți. „Pentru moment, piețele ratelor dobânzilor par confortabile cu perspectiva numirii lui Hassett. Dar dacă piețele simt că politica se înclină mai mult spre creștere în detrimentul controlului inflației, acest lucru ar pune obligațiunile într-o poziție dificilă.”

Rolul tradițional al obligațiunilor sub presiune

Timp de decenii, obligațiunile au echilibrat volatilitatea acțiunilor în perioadele de stres al pieței, formând ancora defensivă a portofoliului clasic 60/40 utilizat de investitorii cu risc moderat.

Însă această stabilitate depinde de un context de inflație scăzută și de o bancă centrală angajată în stabilitatea prețurilor. Inflația în creștere erodează valoarea reală a fluxurilor de numerar fixe ale obligațiunilor, în timp ce o bancă centrală concentrată mai mult pe stimularea creșterii tinde să mențină ratele dobânzilor mai scăzute pentru o perioadă mai lungă decât justifică condițiile economice.

Investitorii au observat direct aceste dinamici în 2022, când atât acțiunile, cât și obligațiunile au scăzut brusc. Acesta a marcat unul dintre cei mai slabi ani din istorie pentru mixul tradițional 60/40, iar corelația negativă obișnuită dintre cele două clase de active s-a chinuit să se restabilească de atunci.

Hassett pare a fi probabila alegere a lui Trump

În weekend, Trump a declarat că știe pe cine va alege pentru a conduce Rezerva Federală, dar a refuzat să dezvăluie dacă acea persoană este Hassett, care conduce în prezent Consiliul Economic Național.

Piețele de predicție precum Kalshi și Polymarket au atribuit o probabilitate de cel puțin 80% ca Hassett să devină alegerea lui Trump, începând de marți. Într-un interviu CBS „Face the Nation” difuzat duminică, Hassett a declarat că este mândru că a fost luat în considerare, dar a negat un raport Bloomberg care îl descrie drept favoritul clar.

Comentariile publice ale lui Hassett sugerează că acesta favorizează cu tărie reducerile mai profunde ale ratelor dobânzilor. În noiembrie, el a declarat pentru Fox News că, dacă ar fi președintele Fed, „ar reduce ratele chiar acum”. Luna trecută, la un eveniment al Clubului Economic din Washington, el a pledat pentru o reducere cu 50 de puncte de bază și a fost de acord cu Trump că ratele dobânzilor ar putea fi „mult mai mici”.

O piață calmă — deocamdată

Până acum, piețele au reacționat calm la posibilitatea ca Hassett să preia conducerea Fed-ului. Așteptările inflaționiste bazate pe piață au crescut doar ușor de duminică, iar curba randamentelor Trezoreriei s-a abrupt doar modest - semnalând o îngrijorare limitată a investitorilor în această etapă.

Gillum a declarat că urmărește rata inflației pe cinci ani – o măsură a inflației așteptate în următorii cinci ani – care s-a situat marți în jurul valorii de 2,3%. Dar a avertizat că, dacă va crește semnificativ spre 3%, cu mișcări incrementale spre 2,5% și 2,7% pe parcursul a câteva săptămâni, va deveni „o problemă”. Mult va depinde, a spus el, de dacă Hassett va fi „hotărât să reducă ratele indiferent de inflație”.

Gillum a adăugat că riscul mai mare este o ruptură de la normele anterioare ale Fed: „Dacă numirea lui Hassett semnalează o schimbare către prioritizarea mandatului de creștere economică în detrimentul stabilității prețurilor, atunci obligațiunile se vor prăbuși.” Totuși, a remarcat el, „Este un semnal de avertizare, nu ceva ce ne așteptăm să se întâmple - cel puțin nu imediat.”

Performanța recentă a pieței

Marți, tranzacțiile pe piața obligațiunilor au fost relativ scăzute, majoritatea randamentelor obligațiunilor de trezorerie rămânând puțin modificate - cu excepția randamentelor titlurilor de stat pe o lună și două luni, care au scăzut cu 7, respectiv 10 puncte de bază, la 3,84% și 3,75%, pe măsură ce traderii și-au mărit pariurile pe o nouă reducere a ratei dobânzii săptămâna viitoare și din nou în ianuarie.

Indicele bursier major – Dow Jones, S&P 500 și Nasdaq – a închis în creștere.