De ce ședința Fed din această săptămână ar putea determina direcția fiecărei clase majore de active

Decizia de politică monetară luată de Rezerva Federală miercuri se anunță a fi unul dintre cele mai importante evenimente pentru piețele financiare globale din acest an.

Spre deosebire de o ședință tipică a Fed, investitorii abordează decizia din această săptămână cu un nivel neobișnuit de ridicat de incertitudine. Deși piețele încă se așteaptă ca factorii de decizie să lase ratele dobânzilor neschimbate, probabilitatea unei creșteri surprinzătoare de 25 de puncte de bază a crescut la aproximativ o treime - un nivel excepțional de ridicat atât de aproape de un anunț de politică monetară. În același timp, investitorii se așteaptă, în general, la cel puțin o creștere a ratei dobânzii înainte de sfârșitul anului.

Această incertitudine a început deja să influențeze practic fiecare clasă majoră de active, de la acțiuni și obligațiuni la valute, mărfuri și criptomonede.

Acțiunile se confruntă cu un test critic

Acțiunile americane au devenit din ce în ce mai sensibile la așteptările privind ratele dobânzii.

Costurile mai mari de împrumut reduc, în general, valoarea actualizată a câștigurilor viitoare ale companiilor, ceea ce face ca companiile în creștere cu o valoare ridicată - în special acțiunile din domeniul tehnologiei și al inteligenței artificiale - să fie mai vulnerabile la presiunea vânzărilor.

Această relație era deja vizibilă marți, acțiunile semiconductorilor continuându-și declinul, în timp ce investitorii s-au orientat către sectoare mai defensive, în ciuda faptului că indicele Dow Jones Industrial Average a depășit Nasdaq.

Dacă Rezerva Federală adoptă un ton mai agresiv decât se așteaptă investitorii, randamentele obligațiunilor de trezorerie ar putea crește în continuare, punând o presiune suplimentară asupra acțiunilor de creștere.

În schimb, orice indiciu că factorii de decizie politică devin mai confortabili cu perspectivele inflației ar putea contribui la revitalizarea apetitului pentru acțiunile tehnologice după recenta corecție.

Dolarul va reacționa probabil primul

Dolarul american este adesea prima piață majoră care reacționează la schimbările așteptărilor Rezervei Federale.

O perspectivă de politică monetară mai restrictivă consolidează, de obicei, dolarul prin creșterea randamentului disponibil pentru activele denominate în dolari.

Un dolar mai puternic, însă, rareori se oprește aici.

De asemenea, influențează mărfurile, monedele piețelor emergente, câștigurile companiilor multinaționale și fluxurile globale de capital, ceea ce face din dolar unul dintre cele mai importante canale de transmisie pentru politica Fed.

Aurul și argintul urmăresc randamentele

Metalele prețioase au început deja să reflecte așteptările unei politici monetare mai stricte.

Aurul a scăzut recent la aproximativ 4.030-4.050 de dolari pe uncie, în timp ce argintul a slăbit și el, pe măsură ce investitorii s-au orientat către dolar și titluri de trezorerie.

Deoarece nici aurul, nici argintul nu generează venituri, creșterea ratelor dobânzilor sporește costul de oportunitate al deținerii lor.

Dacă randamentele obligațiunilor de trezorerie cresc după întâlnirea Fed, lingourile de argint ar putea rămâne sub presiune.

Un mesaj mai prudent din partea factorilor de decizie politică ar putea însă inversa rapid această tendință prin slăbirea dolarului și susținerea cererii de active refugiu.

Petrolul se confruntă cu două forțe concurente

Țițeiul este tras în direcții opuse.

Ratele dobânzilor mai mari încetinesc, în general, activitatea economică în timp, reducând așteptările privind cererea viitoare de combustibil.

În același timp, evoluțiile geopolitice continuă să influențeze așteptările privind oferta, în special în Orientul Mijlociu.

Echilibrul dintre aceste două forțe înseamnă că perspectivele Rezervei Federale privind creșterea economică ar putea deveni la fel de importante pentru prețurile petrolului ca și evoluțiile care afectează oferta globală.

Criptomonedele rămân extrem de sensibile

Bitcoin și alte active digitale au fost tranzacționate din ce în ce mai mult alături de acțiuni tehnologice cu creștere rapidă.

Ratele dobânzilor mai mari reduc de obicei apetitul investitorilor pentru activele speculative, în timp ce ratele mai mici tind să îmbunătățească condițiile financiare și să încurajeze asumarea unor riscuri mai mari.

Acest lucru explică de ce criptomonedele au devenit din ce în ce mai receptive la schimbările randamentelor obligațiunilor de trezorerie și la așteptările Rezervei Federale în ultimii ani.

Chiar dacă banca centrală lasă ratele neschimbate, schimbări subtile în limbajul președintelui Kevin Warsh despre inflație sau politica viitoare ar putea declanșa mișcări semnificative pe piața criptomonedelor.

Obligațiunile ar putea oferi cel mai clar semnal

Deși investitorii se concentrează adesea pe acțiuni, piața obligațiunilor de trezorerie ar putea oferi în cele din urmă cel mai clar verdict cu privire la decizia Rezervei Federale.

Dacă randamentele cresc după întâlnire, acest lucru ar sugera că investitorii se așteaptă ca condițiile financiare mai restrictive și costurile de împrumut mai mari să persiste.

Dacă, în schimb, randamentele scad, piețele ar semnala probabil o încredere mai mare că inflația se moderează și că politica monetară ar putea deveni în cele din urmă mai puțin restrictivă.

Aceste mișcări s-ar extinde apoi la aproape toate celelalte clase majore de active.

Nu este vorba doar de decizia

Pentru mulți investitori, anunțul în sine privind rata dobânzii s-ar putea dovedi mai puțin important decât ceea ce vine ulterior.

Se așteaptă ca Rezerva Federală să mențină ratele dobânzilor neschimbate, ceea ce înseamnă că atenția se va muta rapid asupra conferinței de presă a președintelui Kevin Warsh și asupra oricăror indicii despre traiectoria politicii în lunile următoare.

Chiar și mici schimbări în limbajul Fed privind inflația, creșterea economică sau viitoarele creșteri ale ratelor dobânzilor ar putea remodela așteptările pe piețele globale.

De aceea, întâlnirea din această săptămână a devenit mult mai mult decât o decizie privind ratele dobânzilor.

Este un test al modului în care investitorii ar trebui să evalueze acțiunile, obligațiunile, dolarul, aurul, petrolul și criptomonedele pentru restul anului - și, eventual, și ulterior.