Yenul japonez a scăzut joi în tranzacțiile asiatice față de un coș de valute majore și minore, intrând în teritoriul negativ față de dolarul american, după două zile de câștiguri. Aceasta are loc înainte de Simpozionul Economic de la Jackson Hole, unde se așteaptă ca majoritatea guvernatorilor băncilor centrale să vorbească.

Pe fondul îndoielilor tot mai mari cu privire la probabilitatea ca Banca Japoniei să majoreze ratele dobânzilor cu 25 de puncte de bază în septembrie, investitorii așteaptă dovezi suplimentare privind traiectoria normalizării politicii monetare pentru restul anului.

Prezentare generală a prețurilor

• USD/JPY a crescut cu 0,15% la 147,51 ¥, de la un preț de deschidere de 147,31 ¥, cu un minim de 147,25 ¥.

• Yenul a încheiat miercuri în creștere cu 0,25% față de dolar, marcând a doua creștere zilnică consecutivă, susținută de îngrijorările legate de stabilitatea Rezervei Federale din cauza presiunii continue a lui Trump asupra factorilor de decizie din SUA.

Dolar american

Indicele dolarului american a crescut cu 0,1% joi, reluându-și creșterea după pauza de ieri, apropiindu-se de un maxim al ultimelor două săptămâni de 98,44 puncte, reflectând o creștere generală față de monedele majore și minore.

Guvernatorul Rezervei Federale, Lisa Cook, și-a reafirmat angajamentul de a rămâne în funcție, în ciuda apelurilor președintelui Trump pentru demisia sa din cauza presupusei fraude ipotecare.

Procesele-verbale de la ultima ședință de politică monetară a Fed au arătat diviziuni privind tarifele vamale, inflația și perspectivele pieței muncii.

Traderii anticipează în prezent o probabilitate de aproximativ 80% a unei reduceri a ratei dobânzii de către Fed cu 25 de puncte de bază în septembrie, cu așteptări de o relaxare totală de 52 de puncte de bază pentru restul anului.

Hole-ul lui Jackson

Bancherii centrali din întreaga lume vor participa la simpozion, care începe astăzi, deși accentul principal va fi pus pe discursul președintelui Fed, Jerome Powell, de vineri. Piețele caută semnale privind probabilitatea unei reduceri a ratei dobânzii în septembrie.

Ratele dobânzilor japoneze

• Prețul de piață pentru o majorare a ratei dobânzii de către Banca Japoniei cu 25 de puncte de bază în septembrie rămâne constant, în apropierea a 40%.

• Investitorii așteaptă date suplimentare privind inflația, șomajul și salariile pentru a reevalua aceste așteptări.

• Guvernatorul BoJ, Kazuo Ueda, urmează să vorbească la simpozionul de la Jackson Hole, iar remarcile sale sunt așteptate să ofere mai multă claritate asupra perspectivei politicii monetare.

• Un sondaj arată că 63% dintre economiști se așteaptă ca Banca Japoniei să majoreze rata dobânzii de referință la cel puțin 0,75% până la sfârșitul anului, față de 54% în iulie.

• Un alt sondaj arată că 92% dintre economiști se așteaptă ca Banca Japoniei să mențină ratele dobânzii la 0,50% până la sfârșitul lunii septembrie.

Prețul Ethereum a crescut în tranzacțiile de miercuri, pe fondul unei cereri reînnoite pentru mai multe criptomonede, determinată de achiziții de la companii, instituții și investitori.

Ethereum a fost supus presiunilor de vânzare după ce ETF-urile spot americane Ethereum au înregistrat luni ieșiri de 197 de milioane de dolari, a doua cea mai mare retragere zilnică înregistrată vreodată.

Vânzarea a coincis cu o creștere record a cererilor de unstaking ale ETH, retragerile în așteptare ajungând la 3,9 miliarde de dolari. Timothy Messer, șeful departamentului de cercetare de la BRN, a declarat că cei doi factori împreună „afectează sentimentul pieței pe termen scurt”.

El a adăugat într-o notă către investitori că nivelul de 4.400 de dolari a devenit un suport critic pentru a doua cea mai mare criptomonedă din lume ca valoare de piață. Conform datelor CoinGecko, Ethereum se tranzacționează în prezent la 4.203,84 dolari, o diferență mică față de ziua precedentă.

Aceste ieșiri au avut loc la câteva zile după ce Ethereum nu a reușit să stabilească un nou record peste vârful său anterior de 4.891,70 USD din noiembrie 2021, câștigurile stagnând la 4.776,32 USD joi, 14 august.

Analiștii consideră că evoluțiile reflectă încasările de profit după ce Ethereum a crescut cu 66% în ultimul an, o creștere care a atras un larg interes instituțional. Datele arată că fondurile Ethereum dețin aproximativ 5,08% din oferta totală, în timp ce Messer se așteaptă ca această pondere să depășească în curând 6,38% din Bitcoin deținut prin fonduri „dacă intrările de investiții continuă în ritmul actual”.

Separat, procesul-verbal al ședinței Rezervei Federale publicat miercuri a arătat că doar doi factori de decizie la ședința de luna trecută s-au opus deciziei de a menține ratele dobânzilor neschimbate și nu au obținut sprijin pentru o reducere a ratei.

Procesul-verbal al ședinței din 29-30 iulie menționa: „Aproape toți participanții au considerat oportună menținerea intervalului țintă pentru rata fondurilor federale la 4,25% - 4,50% la această ședință.”

Procesul-verbal a arătat că oficialii au continuat dezbaterea activă privind impactul tarifelor asupra inflației și gradul de restricție a politicii monetare. Mai mulți factori de decizie au remarcat că nivelul actual al ratei ar putea fi aproape de rata „neutră”, care nici nu stimulează, nici nu restricționează economia.

Aceștia au evaluat că majorarea tarifelor devin mai vizibilă în prețurile anumitor bunuri, dar efectul general asupra economiei și inflației rămâne incert.

Privind în perspectivă, participanții au recunoscut că s-ar putea confrunta cu compromisuri dificile dacă inflația ridicată persistă în timp ce piața muncii slăbește.

Înainte de publicarea procesului-verbal, instrumentul FedWatch al CME a prevăzut o probabilitate de 85% a unei reduceri a ratei dobânzii cu un sfert de punct la ședința Fed din 16-17 septembrie. Ratele au rămas constante din decembrie.

Procesul-verbal vine cu doar două zile înainte de discursul așteptat al președintelui Rezervei Federale, Jerome Powell, la Simpozionul Economic anual Jackson Hole din Wyoming, găzduit de Rezerva Federală din Kansas City.

Discursul lui Powell de vineri dimineață este așteptat să fie ultimul său în calitate de președinte al Fed, mandatul său încheindu-se în luna mai a anului viitor.

Discursul va indica dacă s-a îndreptat spre cei care cer acțiuni pentru a proteja piața muncii de o slăbiciune suplimentară sau dacă rămâne aliniat cu susținătorii care sunt încă concentrați pe inflație și pe ținta de 2% a Fed.

Ethereum

În tranzacționare, Ethereum a crescut cu 4,4%, ajungând la 4.338,8 dolari, la ora 20:23 GMT pe CoinMarketCap.

Procesul-verbal al Rezervei Federale publicat miercuri a arătat că cei doi factori de decizie care nu au fost de acord cu decizia de luna trecută de a menține ratele dobânzilor neschimbate nu au primit sprijin din partea celorlalți membri pentru o reducere a ratei.

Procesul-verbal al ședinței din 29-30 iulie menționa: „Aproape toți participanții au considerat că este oportun să se mențină intervalul țintă pentru rata fondurilor federale la 4,25% - 4,50% la această ședință.”

Vicepreședintele pentru supraveghere, Michelle Bowman, și guvernatorul Christopher Waller au votat amândoi împotriva menținerii constante a ratei dobânzii de referință, preferând o reducere de un sfert de punct pentru a proteja piața muncii de o slăbiciune suplimentară. Aceasta a marcat prima dată din 1993 când mai mult de un guvernator a exprimat o opinie diferită asupra unei decizii privind rata dobânzii.

În decurs de 48 de ore de la întâlnire, datele Departamentului Muncii păreau să valideze preocupările lui Bowman și Waller, arătând creșteri ale locurilor de muncă în iulie mult sub așteptări, alături de o creștere a șomajului și cea mai scăzută rată de participare de la sfârșitul anului 2022.

Sporind la neliniște, revizuirile istorice au eliminat peste un sfert de milion de locuri de muncă despre care se credea anterior că au fost create în mai și iunie, subminând narațiunea unei piețe a muncii rezistente. Revizuirile l-au înfuriat pe președintele Donald Trump, care a răspuns prin concedierea șefului Biroului de Statistică a Muncii.

Datele ulterioare privind inflația, însă, au oferit argumente celor îngrijorați de faptul că tarifele agresive impuse de Trump ar putea reaprinde presiunile asupra prețurilor. Inflația de bază a consumatorilor a accelerat în iulie peste estimări, urmată de o creștere neașteptată a prețurilor de producție.

Procesul-verbal a arătat că oficialii au continuat să dezbată impactul tarifelor asupra inflației și gradul actual de restricții monetare. Mai mulți factori de decizie au remarcat că ratele ar putea fi aproape de nivelul „neutru” care nici nu stimulează, nici nu restricționează creșterea.

Aceștia au recunoscut că tarifele împingeau deja în sus prețurile unor bunuri, dar au considerat că efectele economice și inflaționiste generale sunt încă incerte. Privind în perspectivă, participanții au recunoscut potențialele compromisuri dacă inflația rămâne ridicată în timp ce piața muncii slăbește în continuare.

Campania de presiune a lui Trump

Înainte de publicare, instrumentul FedWatch al CME estima o probabilitate de 85% a unei reduceri de un sfert de punct la întâlnirea din 16-17 septembrie. Ratele au rămas neschimbate din decembrie anul trecut.

Procesul-verbal vine cu doar două zile înainte de discursul mult așteptat al președintelui Jerome Powell la simpozionul anual de la Jackson Hole, probabil ultimul său discurs ca șef al Fed înainte de expirarea mandatului său în luna mai a anului viitor. Discursul va semnala dacă Powell se îndreaptă spre protejarea locurilor de muncă sau rămâne aliniat cu susținătorii inflației, pe măsură ce obiectivul de 2% al Fed se îndepărtează tot mai mult de atins.

Lipsa reducerilor de personal de la revenirea lui Trump la Casa Albă a atras furia președintelui, care a atacat în mod repetat Powell pentru menținerea constantă a ratelor dobânzilor. Trump a început deja să exploreze posibili înlocuitori, ajutat de o demisie surprinzătoare din această lună, care îi oferă un alt loc de ocupat în Consiliul Guvernatorilor.

El l-a nominalizat pe Steven Miran, președintele Consiliului Consilierilor Economici, pentru a o înlocui pe fosta guvernatoare Adriana Kugler, al cărei mandat urma să expire în ianuarie. Rămâne neclar dacă Senatul îl va confirma pe Miran înainte de următoarea ședință a Fed.

Miercuri, Trump a intensificat și mai mult presiunea cerând demisia guvernatoarei Lisa Cook, acuzând-o de abateri legate de creditele ipotecare ale unor proprietăți din Georgia și Michigan.

Să începem cu concluzia: valul de anulări care afectează proiectele de hidrogen la scară largă nu este o catastrofă - este un semn de progres. Sectorul se maturizează rapid, renunțând la propuneri lucioase și la jucători care nu doresc să se adapteze, lăsând în același timp loc pionierilor liniștiți și eficienți.

Bula hype a explodat - și acesta este un lucru bun

Între 2021 și 2023, cererea de hidrogen cu emisii reduse de carbon a rămas marginală - sub un milion de tone, comparativ cu cererea totală globală de hidrogen de 97 de milioane de tone, încă în mare parte pe bază de combustibili fosili. În același timp, raportul „Hydrogen Insights 2024” a remarcat o creștere de șapte ori a capacității globale de electroliză, care a trecut de decizia finală de investiții (FID) pe parcursul a patru ani, deși încă modestă, la aproximativ 20 GW.

În Europa, o capacitate de electroliză de 3 GW a dus la finalizarea proiectelor FID, care se așteaptă să furnizeze aproximativ 415.000 de tone de hidrogen regenerabil anual. În schimb, proiectele de hidrogen albastru au înregistrat anularea a peste 1,4 milioane de tone pe an, doar ~400.000 de tone pe an supraviețuind proiectelor FID. Lecția este clară: ideile supradimensionate care eșuează din punct de vedere economic nu supraviețuiesc.

Această corecție este benefică. Proiectele viitoare sunt mai mici, mai bine concepute și direct legate de nevoile de decarbonizare.

Hidrogen real: Proiecte concentrate și practice

Să luăm ca exemplu proiectul Yuri al companiei Engie din Australia de Vest: Faza 1 implică un electrolizor de 10 MW alimentat de 18 MW de energie solară și susținut de o baterie de 8 MW. Acesta va furniza anual aproximativ 640 de tone de hidrogen regenerabil pentru producția de amoniac a Yarei. Simplu, dar eficient - cererea este clară, producția este în desfășurare.

În Europa, Engie a dat, de asemenea, undă verde cotei sale din conducta de hidrogen mosaHYc dintre Franța și Germania, în timp ce coridorul H2Med/Barmar dintre Barcelona și Marsilia vizează până la 2 milioane de tone pe an până în 2030. Terminalul german de transformare a amoniacului în hidrogen Lubmin vizează aprobarea finală până la sfârșitul anului 2025, vizând costuri de aproximativ 3-3,50 USD/kg până în 2027 - mult sub nivelurile europene actuale de 8-10 USD/kg.

Acestea nu sunt megaproiecte care aleargă după titluri. Sunt soluții ancorate industrial, care se potrivesc în sectoare greu de redus, cum ar fi amoniacul, metanolul, rafinarea și industria oțelului.

De ce mai mic este mai inteligent

Megaproiectele eșuate adesea nu aveau o achiziție clară, se bazau pe tehnologii nedovedite sau urmăreau o scară nerealistă. Prin contrast, supraviețuitorii de astăzi sunt integrați în cererea industrială existentă, cu aspecte economice clare. Hidrogenul albastru, de exemplu, poate fi produs în Europa la un preț de 3,8–4,4 EUR/kg - mult mai ieftin decât majoritatea hidrogenului verde.

Această schimbare înseamnă mai puține proiecte în general, dar unele mai puternice și mai sustenabile - concepute pentru a oferi o decarbonizare industrială reală, mai degrabă decât o exagerare speculativă.

Sprijinul politic devine mai direcționat

Și cadrele de politică se maturizează. Banca de Hidrogen a UE direcționează fonduri către proiecte cu o valoare reală de reducere a emisiilor. KfW din Germania finanțează terminale de import, în loc să impună producția internă neeconomică. Banii publici sunt direcționați acolo unde este cea mai mare nevoie de hidrogen.

O economie a hidrogenului mai mică și mai bună

Economia bazată pe hidrogen va fi probabil mai mică decât au sugerat previziunile inițiale, exagerate. Dar acesta este un punct forte, nu o slăbiciune.

Un sector mai eficient, care înlocuiește hidrogenul pe bază de combustibili fosili, reduce emisiile din industria grea și se bazează pe o inginerie solidă, este mult preferabil unei întinderi de giga-proiecte sortite eșecului. Ceea ce contează acum nu sunt miile de idei, ci o mână de idei excelente. Să dispară cele rele. Să se estompeze zgomotul. Ceea ce rămâne este real.