Yenul japonez a crescut general vineri în tranzacțiile asiatice față de un coș de valute majore și minore, începând să se redreseze de la cel mai scăzut nivel din ultimele aproape două săptămâni față de dolarul american, pe fondul unei cereri puternice pentru această monedă, considerată una dintre cele mai bune oportunități de investiții disponibile, în special după reuniunea de politică monetară a Băncii Japoniei, care a fost plină de evenimente.

În conformitate cu așteptările, Banca Japoniei și-a menținut rata dobânzii pe termen scurt neschimbată pentru a cincea ședință consecutivă. Cu toate acestea, decizia a fost adoptată cu doar șapte din cei nouă membri care au votat în favoare, doi dintre ei votând pentru o majorare a ratei - o divizare neobișnuită care a surprins piețele.

Banca Japoniei a anunțat, de asemenea, că va începe să vândă deținerile sale de fonduri tranzacționate la bursă, semnalând o îndepărtare treptată de politica monetară ultra-relaxă și o relaxare a programului masiv de stimulare care a persistat timp de ani de zile.

Prezentare generală a prețurilor

• Cursul de schimb al yenului japonez astăzi: Dolarul a scăzut cu aproximativ 0,55% față de yen, ajungând la 147,20 ¥, de la nivelul de deschidere de 147,99 ¥, iar maximul sesiunii a fost de 148,11 ¥.

Yenul a încheiat joi în scădere cu 0,7% față de dolar, marcând a doua pierdere zilnică consecutivă, și a atins cel mai scăzut nivel din ultimele aproape două săptămâni, la 148,27 yeni, sub presiunea cumpărărilor puternice de dolar american de la niveluri scăzute, după datele economice pozitive din SUA.

Banca Japoniei

În conformitate cu așteptările, Banca Japoniei a decis vineri să nu modifice instrumentele sale actuale de politică monetară, menținând ratele dobânzilor neschimbate la 0,50%, cel mai ridicat nivel din 2008, pentru a cincea ședință consecutivă.

Banca Japoniei menține ratele dobânzilor neschimbate

Decizia a fost adoptată cu șapte din nouă membri ai consiliului de administrație care au votat în favoare, în timp ce doi au votat pentru o majorare - o divizare neobișnuită care a adăugat un element de surpriză pentru piețele financiare globale.

În cadrul reuniunii de două zile care s-a încheiat recent, Banca Japoniei a decis să vândă deținerile sale de ETF-uri pe piață într-un ritm anual de aproximativ 330 de miliarde de yeni. De asemenea, a decis să vândă fonduri de investiții imobiliare într-un ritm anual de aproximativ 5 miliarde de yeni.

Anunțul vânzărilor de active este văzut ca un semnal clar al unei retrageri treptate de la politica monetară ultra-relaxată și al relaxării programului masiv de stimulare menținut timp de mulți ani.

Declarația de politică monetară

În actualizarea declarației sale de politică monetară, Banca Japoniei a declarat că se așteaptă ca inflația de bază din Japonia să stagneze din cauza încetinirii creșterii economice, dar se va accelera treptat ulterior.

Banca a adăugat că se așteaptă ca creșterea economică a Japoniei să încetinească din cauza impactului politicilor comerciale asupra creșterii globale, dar ulterior își va recăpăta avântul.

Banca a explicat că a decis în unanimitate să vândă aceste active pe piață, pe baza unor principii de bază pentru cesionarea lor, inclusiv principiul evitării efectelor destabilizatoare asupra piețelor financiare.

Ratele dobânzilor japoneze

• În urma întâlnirii, estimarea probabilității ca Banca Japoniei să majoreze ratele dobânzilor cu 25 de puncte de bază la întâlnirea din octombrie a crescut la peste 75%.

• Pentru a reevalua aceste cote, investitorii așteaptă acum date suplimentare privind inflația, șomajul și nivelurile salariilor din Japonia.

Kazuo Ueda

Guvernatorul Băncii Japoniei, Kazuo Ueda, urmează să vorbească mai târziu astăzi despre rezultatele ședinței de politică monetară, iar comentariile sale sunt așteptate să ofere indicii mai solide cu privire la perspectivele de normalizare a politicilor și de majorare a ratelor dobânzilor în Japonia pe parcursul anului.

La finalul reuniunii din 18-19 septembrie, Comitetul de Politică Monetară al Băncii Japoniei a decis joi dimineață să mențină ratele dobânzilor neschimbate la 0,50%, cel mai ridicat nivel din 2008, în conformitate cu majoritatea așteptărilor pieței globale. Aceasta marchează a cincea reuniune consecutivă fără nicio modificare a politicii.

Rezultatul votului a arătat că șapte membri au votat pentru menținerea neschimbată a ratei dobânzii pe termen scurt, față de doi membri care au votat pentru o majorare cu 25 de puncte de bază.

•Acest vot este „pozitiv” pentru yenul japonez.

Majoritatea criptomonedelor au crescut joi pe fondul unei reveniri a apetitului pentru risc în urma deciziei de politică monetară a Rezervei Federale.

Datele guvernamentale publicate astăzi au arătat că cererile inițiale de șomaj în SUA au scăzut cu 33.000, ajungând la 231.000, în săptămâna încheiată pe 13 septembrie, marcând cea mai accentuată scădere săptămânală din ultimii aproape patru ani.

Rezerva Federală a anunțat miercuri o reducere a ratei dobânzii cu 25 de puncte de bază, reducând intervalul țintă de la 4,50% la 4,25%–4,00%, o mișcare așteptată pe scară largă. Banca centrală a proiectat, de asemenea, două reduceri suplimentare înainte de sfârșitul anului, însumând 50 de puncte de bază.

Între timp, fondurile tranzacționate la bursă (ETF-uri) Ethereum au înregistrat ieșiri nete de 61,74 milioane de dolari pe 16 septembrie, întrerupând o serie de șase zile de intrări pozitive și semnalând o scădere a încrederii investitorilor pe termen scurt în al doilea cel mai mare activ digital din lume.

Conform datelor de la SoSoValue, ieșirile au fost conduse de fondul ETHA al BlackRock, care a înregistrat răscumpărări de 20,34 milioane de dolari, în timp ce fondul FETH al Fidelity a înregistrat ieșiri și mai mari, de 48,15 milioane de dolari.

În ceea ce privește tranzacționarea, Ethereum a crescut cu 1,7%, ajungând la 4.594 de dolari, la ora 21:28 GMT, pe CoinMarketCap.

Când vedem prețurile crescând și scăzând la benzinării, de obicei avem o idee aproximativă despre ce se află în spatele acestor schimbări. Acestea sunt adesea legate de fluctuațiile prețurilor petrolului sau, uneori, de problemele rafinăriei care împing prețurile benzinei în sus chiar și atunci când prețurile petrolului sunt stabile. În orice caz, oamenii dau de obicei vina pe companiile petroliere.

Piețele de energie electrică, însă, sunt mult mai neclare. Facturile la energie au crescut brusc în multe locuri în această vară, dar explicațiile variază în funcție de cine vorbește: politicienii dau vina pe legile climatice, companiile de utilități indică modernizarea infrastructurii, iar analiștii subliniază volatilitatea prețurilor gazelor naturale. Adevărul este mult mai complex decât lanțul de aprovizionare cu benzină. Prețurile energiei electrice sunt modelate de o serie de furnizori de combustibil, producători de energie, operatori de rețea, autorități de reglementare și investitori - fiecare adăugând propriile costuri, stimulente și riscuri.

Într-un sistem construit pentru a fi competitiv și transparent, marea întrebare rămâne: cine controlează cu adevărat prețul energiei electrice din SUA?

O mașină de stabilire a prețurilor cu mai multe straturi

Adevărul este că nicio entitate nu stabilește prețurile la electricitate. Dimpotrivă, acestea sunt produsul unui lanț de evenimente, costurile fiind trecute prin mai multe niveluri înainte de a ajunge la factura lunară.

Furnizorii de combustibil – mâna invizibilă

Gazele naturale, cărbunele, uraniul și sursele regenerabile de energie stabilesc costul de bază al generării. Atunci când prețurile gazelor cresc brusc - din cauza vremii, geopoliticii sau a cererii de export - prețurile energiei electrice cresc de obicei. Chiar și pe piețele puternic regenerabile, gazele stabilesc adesea prețul marginal care echilibrează cererea și oferta.

Producători de energie – ofertanții

Producătorii independenți și centralele deținute de companii de utilități depun oferte pe piețele angro. Ofertele lor includ combustibilul, întreținerea și randamentele necesare. În regiunile competitive, producătorii supraviețuiesc sau eșuează în funcție de prețurile pieței. În statele reglementate, prețurile cost-plus protejează multe centrale de fluctuațiile directe ale pieței.

Operatorii de rețea – inginerii pieței

Organizațiile Regionale de Transport (RTO), precum PJM, ERCOT și CAISO, gestionează piețe pe o zi și în timp real. Acestea distribuie mai întâi cea mai ieftină energie, gestionează congestia și mențin fiabilitatea rețelei. Algoritmii lor de stabilire a prețurilor marginale în funcție de locație pot face ca prețurile să crească vertiginos în timpul cererii de vârf sau atunci când liniile de transport se confruntă cu constrângeri.

Utilități – stratul de livrare

Companiile de utilități cumpără energie electrică en-gros și o livrează locuințelor și companiilor. În statele reglementate, acestea recuperează costurile prin procese tarifare în fața autorităților de reglementare. Pe piețele dereglementate, acestea acționează ca intermediari de tip pass-through, cu o capacitate limitată de a majora prețurile.

Autoritățile de reglementare – paznicii

Comisiile de Utilități Publice de Stat aprobă tarifele, planurile de recuperare a capitalului și randamentele permise. Acestea pot încetini creșterile de prețuri, dar rareori le blochează complet dacă sunt legate de costurile combustibilului sau ale infrastructurii. La nivel federal, Comisia Federală de Reglementare a Energiei (FERC) supraveghează regulile privind transportul interstatal și piața angro.

Investitorii – jucătorii ascunși

Acționarii se așteaptă la randamente constante și dividende previzibile. Presiunea lor influențează alocarea capitalului, conceperea prețurilor și alegerile de proiecte – adesea orientând companiile de utilități către proiecte mari, cu investiții mari de capital, care garantează recuperarea costurilor, chiar și atunci când există soluții mai ieftine.

De ce prețurile oscilează

Prețurile energiei electrice sunt notoriu de volatile, iar motivele depășesc cererea sezonieră:

Costurile combustibilului: Gazul natural încă stabilește prețul marginal pe majoritatea piețelor din SUA. O perioadă de frig în New England sau un val de căldură în Texas pot face ca prețurile să crească vertiginos în câteva ore.

Vreme: Condițiile extreme împing rețeaua la limită mai des. În ERCOT, mecanismele de stabilire a prețurilor în funcție de raritate pot declanșa creșteri masive chiar și în timpul unor scurte deficite de aprovizionare.

Blocaje în infrastructură: Liniile de transport congestionate și interconexiunile regionale slabe izolează piețele. Tarifarea pentru congestie poate crește tarifele locale chiar și atunci când producția este abundentă în alte părți.

Proiectarea politicilor: Piețele de capacitate, stabilirea prețurilor la carbon și mandatele privind energia regenerabilă influențează ofertele producătorilor și recuperarea costurilor utilităților. Politicile care accelerează decarbonizarea pot crește costurile pe termen scurt înainte de a genera economii pe termen lung.

Structura pieței: Companiile de utilități integrate vertical oferă prețuri mai stabile, dar duc lipsă de concurență. Piețele de retail dereglementate oferă opțiuni, dar expun consumatorii la volatilitatea pieței angro, adesea fără acoperiri eficiente.

Lecții din diferite piețe

Piețele de energie electrică își dezvăluie adevăratul caracter în timpul crizelor. Trei exemple arată cum designul și dependența de combustibil produc rezultate extrem de diferite:

Texas (ERCOT): Prețuri deficitare în contextul dereglementării

Furtuna de iarnă Uri din 2021 a expus vulnerabilitățile ERCOT. Cu interconexiuni minime cu alte state și fără o piață de capacitate, ERCOT s-a bazat pe prețurile de raritate pentru a menține generatoarele în funcțiune. Prețurile en-gros au crescut la 9.000 de dolari pe MWh, falimentând zeci de comercianți cu amănuntul și împovărând consumatorii cu facturi retroactive. Proprietarii de active flexibile au obținut profituri uriașe. De atunci, legislatorii au dezbătut reforme, dar compromisul fundamental dintre libertatea pieței și fiabilitate rămâne.

California (CAISO): Energii regenerabile, incendii de vegetație și riscuri

Dezvoltarea agresivă a energiei regenerabile în California a creat o dinamică unică. Surplusurile de energie solară de la amiază împing prețurile angro la un nivel negativ, doar pentru a crește brusc în vârful de seară. Adăugați riscurile legate de incendiile de vegetație - evidențiate de falimentul PG&E din 2019 - și tarifele cu amănuntul sunt printre cele mai ridicate din țară. Programele de stabilire a prețurilor în funcție de momentul utilizării și de răspunsul la cerere vizează atenuarea vârfurilor, dar volatilitatea persistă. Investitorii văd oportunități de inovare, dar cu riscuri ridicate de reglementare și climatice.

Noua Anglie (ISO-NE): Restricții privind gazele și vârfuri de preț în timpul iernii

În ciuda politicilor energetice progresiste, New England se bazează în mare măsură pe gazele naturale în timpul iernii. Conductele limitate obligă la dependența de GNL importat la prețuri globale, care pot crește brusc în timpul perioadelor de frig. Piețele de capacitate oferă o oarecare protecție, dar șocurile de preț încă apar. În ianuarie 2022, prețurile angro au depășit 200 de dolari pe MWh, în ciuda unei capacități ample de generare – subliniind faptul că logistica combustibilului, nu generarea, poate fi constrângerea obligatorie.

Câștigători și învinși

Stabilirea prețului energiei electrice nu este doar o recuperare a costurilor - este un transfer de valoare între actori.

Câștigători:

Utilități: În statele reglementate, acestea obțin randamente garantate din proiectele de capital - fie că este vorba de modernizări ale rețelei, extinderi ale sistemelor de transport sau contoare inteligente.

Producători independenți: Centralele flexibile de gaze și activele de stocare în baterii profită masiv de volatilitate.

Investitori în infrastructură: De la fondurile de pensii la capitalul privat, aceștia colectează randamente constante, adesea indexate inflației, din liniile de transport și energiile regenerabile – finanțate de consumatori care s-ar putea să nu realizeze unde se duc banii lor.

Învinși:

Consumatori: Gospodăriile sunt cele mai afectate de volatilitate. Le lipsesc instrumentele de acoperire a riscurilor, ceea ce le expune șocurilor legate de combustibil și politici. Industriile mari se descurcă mai bine cu generarea la fața locului, răspunsul la cerere și contractele pe termen lung.

Factorii de decizie politică trebuie să echilibreze accesibilitatea, fiabilitatea și decarbonizarea. Atunci când reformele stagnează sau infrastructura rămâne în urmă, ei plătesc prețul politic.

Iluzia controlului

Poate fi tentant să credem că prețurile energiei electrice reflectă pur și simplu cererea și oferta, dar realitatea este mult mai complexă și coordonată. De la piețele de combustibili la autoritățile de reglementare, sistemul este stratificat și complicat. Consumatorii cred că plătesc pentru energie electrică, dar finanțează și proiecte de infrastructură, obiective politice și profituri pentru investitori.

Pentru investitori, lecția este clară: câștigătorii sunt cei care înțeleg „dansul” - identificarea activelor cu recuperare garantată a costurilor, anticiparea schimbărilor de reglementare și acoperirea volatilității. Pentru toți ceilalți, prețul energiei electrice rămâne o țintă mobilă.

Prețurile la electricitate nu sunt impuse. Sunt negociate. Și sunt multe părți implicate la masa negocierilor.