Procesul-verbal al ședinței Rezervei Federale din iunie a relevat o diviziune tot mai mare între oficiali cu privire la cât de agresiv să fie reduse ratele dobânzilor, în contextul în care îngrijorările legate de inflația generată de noile tarife comerciale s-au ciocnit de semnele de slăbiciune a pieței muncii și de continuarea creșterii economice.
Procesul-verbal, publicat miercuri, al reuniunii Comitetului Federal pentru Piața Deschisă (FOMC) care a avut loc în perioada 17-18 iunie, a arătat că factorii de decizie au menținut în mare parte o poziție de „așteptare și observare” în ceea ce privește viitoarele mișcări ale ratelor dobânzii. Reuniunea s-a încheiat cu o decizie unanimă de a menține rata dobânzii de referință constantă la 4,25%–4,5%, un nivel care a rămas neschimbat din decembrie 2024.
Cu toate acestea, discuțiile au reflectat o divizare tot mai mare cu privire la direcția de urmat a politicii monetare.
Conform procesului-verbal, „Majoritatea participanților au considerat că ar fi probabil oportună reducerea intervalului țintă pentru rata fondurilor federale la sfârșitul acestui an”, invocând faptul că presiunile inflaționiste din partea tarifelor s-ar putea dovedi a fi „temporare și limitate”, în timp ce creșterea economică și puterea pieței muncii ar putea începe să scadă.
Totuși, amploarea și momentul efectuării unor astfel de reduceri au rămas în dezbatere.
Se pare că unii oficiali au susținut o reducere a ratei dobânzii încă din această lună, în timp ce alții nu au considerat necesară nicio reducere în 2025. Deși procesul-verbal nu a menționat persoane specifice, guvernatorii Fed, Michelle Bowman și Christopher Waller, au indicat anterior că o reducere a ratei dobânzii ar putea fi luată în considerare la următoarea ședință din 29-30 iulie, dacă inflația continuă să se răcească.
În schimb, „mai mulți” oficiali au susținut că nivelul actual al ratei dobânzii ar putea fi deja aproape de neutru, sugerând că ar putea fi nevoie doar de un număr limitat de reduceri. Această opinie a fost susținută de îngrijorările că inflația rămâne peste ținta de 2% și că economia continuă să dea dovadă de rezistență.
(Este demn de remarcat faptul că, în terminologia Fed, „unii” implică mai mulți oficiali decât „mai mulți”.)
În timpul întâlnirii, Fed și-a actualizat proiecțiile privind ratele dobânzilor, anticipând două reduceri în 2025, urmate de încă trei în următorii doi ani.
Aceasta se întâmplă pe fondul presiunilor tot mai mari din partea președintelui Donald Trump, care i-a cerut demisia președintelui Fed, Jerome Powell, și a cerut în repetate rânduri o reducere rapidă și substanțială a ratei dobânzii. Trump și-a exprimat frustrarea atât public, cât și prin intermediul platformei sale Truth Social.
Powell, însă, a rămas ferm în rezistența față de interferențele politice, adoptând o abordare prudentă. El a menționat că soliditatea economiei și incertitudinea persistentă în jurul inflației justifică răbdare până când vor apărea mai multe clarificări.
Conform procesului-verbal: „Deși incertitudinea cu privire la inflație și perspectivele economice s-a diminuat, participanții au considerat că o abordare prudentă a ajustărilor de politici rămâne adecvată.”
Oficialii au avertizat, de asemenea, că Fed s-ar putea confrunta cu „compromisuri dificile” dacă inflația ridicată persistă în timp ce condițiile de muncă se înrăutățesc. Aceștia au subliniat că deciziile viitoare vor depinde de cât de mult se abate inflația sau ocuparea forței de muncă de la obiectivele lor respective.
De la întâlnirea din iunie, Trump a continuat să se angajeze în negocieri comerciale rapide cu principalii parteneri americani, ajustând frecvent calendarul tarifelor. După ce a anunțat inițial tarifele pe 2 aprilie, el a trimis ulterior o serie de scrisori liderilor străini, avertizând asupra unor tarife vamale abrupte dacă nu se iau măsuri urgente.
În ciuda acestor amenințări, datele recente sugerează că noile tarife nu s-au tradus încă în creșteri generalizate ale prețurilor.
Prețurile de consum au crescut cu doar 0,1% în luna mai, iar deși inflația rămâne peste obiectivul de 2%, sondajele recente indică faptul că îngrijorarea publică cu privire la inflația pe termen lung se diminuează.
În procesul-verbal s-a menționat că mulți participanți considerau că impactul inflaționist final al tarifelor ar putea fi limitat dacă se încheie în curând acorduri comerciale, dacă companiile își adaptează rapid lanțurile de aprovizionare sau dacă întreprinderile absorb costurile prin marje de profit.
În același timp, creșterea numărului de locuri de muncă a încetinit în mod evident - chiar dacă numărul locurilor de muncă din afara sectorului agricol din iunie a crescut cu 147.000 (depășind așteptările de 110.000), iar rata șomajului a scăzut în mod neașteptat la 4,1%.
Pe de altă parte, cheltuielile de consum au scăzut brusc. Cheltuielile de consum personal au scăzut cu 0,1% în mai, în timp ce vânzările cu amănuntul au scăzut cu 0,9%, reflectând o răcire a cererii gospodăriilor.
Nvidia a devenit prima companie din lume care a atins o capitalizare de piață de 4 trilioane de dolari, după ce acțiunile sale au crescut miercuri cu 2,4%, ajungând la 164 de dolari pe acțiune, continuând să beneficieze de creșterea susținută a cererii de tehnologii legate de inteligența artificială.
Compania americană a depășit pentru prima dată pragul de 1 trilion de dolari în iunie 2023 și a menținut o creștere rapidă de atunci.
Dan Ives, analist tehnic la Wedbush Securities, a descris această realizare ca fiind „un moment istoric pentru Nvidia”, adăugând: „Sunt singurii jucători din oraș - cipurile lor sunt noul aur și petrol”.
Acțiunile Nvidia s-au prăbușit în aprilie, când piețele globale au fost zguduite de escaladarea războiului comercial condus de președintele american Donald Trump. În ciuda îngrijorărilor continue cu privire la politicile comerciale ale lui Trump, acțiunile Nvidia au continuat să crească din primăvară, atingând această ultimă etapă.
În urmă cu opt ani, acțiunile Nvidia valorau mai puțin de 1% din valoarea lor actuală, determinate la acea vreme de concurența cu AMD pentru dominația plăcilor grafice. Astăzi, ascensiunea sa meteorică este legată de cererea tot mai mare pentru cipurile care alimentează modelele de inteligență artificială generativă, cum ar fi ChatGPT.
Ascensiunea dramatică a Nvidia l-a propulsat și pe CEO-ul și cofondatorul său, Jensen Huang, pe care Mark Zuckerberg l-a numit recent „Taylor Swift al tehnologiei” - o referință la statutul său de vedetă rock, în special în Taiwan.
Valoarea de piață în creștere a companiei reflectă încrederea Wall Street în sectorul inteligenței artificiale, în ciuda turbulențelor cauzate de politicile economice mai ample ale SUA.
Nvidia a raportat venituri de 44,1 miliarde de dolari în primul trimestru, în creștere cu 69% față de anul precedent, iar câștigurile pe acțiune au ajuns la 0,81 dolari.
Ce face Nvidia atât de specială?
Origini:
Nvidia a fost fondată în 1993 — în timpul unei întâlniri acum celebre la un restaurant Denny's — cu accent pe proiectarea unui anumit tip de cip programabil.
Ani de zile, piața americană de cipuri a fost dominată de Intel și AMD, care produceau procesoare (unități centrale de procesare) pentru sarcini generale de calcul.
Nvidia, în schimb, s-a specializat în GPU-uri (unități de procesare grafică), care aveau capacități mai puternice de randare a imaginilor - inițial utile pentru jocuri video și aplicații grafice.
În cele din urmă, a devenit clar că GPU-urile puteau executa calcule paralele mai eficient decât procesoarele, ceea ce le făcea mai eficiente din punct de vedere energetic și mai potrivite pentru sarcini de calcul complexe.
De-a lungul timpului, marii producători de cipuri au început să-și fabrice propriile GPU-uri, dar au intrat târziu în joc. Nvidia a avut avantajul de a fi primul venit, împreună cu o suită de software ușor de utilizat pentru dezvoltatori și un lanț de aprovizionare simplificat care a permis producția de GPU-uri la scară largă cu o viteză și o eficiență de neegalat.
De exemplu, producătorii de automobile au început să utilizeze cipuri Nvidia în programele de asistență a șoferului care procesează date vizuale de la senzori. Toate vehiculele Tesla includ acum hardware Nvidia. Totuși, până în 2020, capitalizarea de piață a Intel era mai mare decât cea a Nvidia.
COVID-19 și explozia inteligenței artificiale
În timpul pandemiei, trecerea la munca la distanță, cererea de centre de date și servicii cloud și interesul tot mai mare pentru jocurile video au accelerat veniturile Nvidia.
Apoi, Silicon Valley — condusă de OpenAI — a început să recunoască potențialul inteligenței artificiale de a transforma operațiunile de afaceri.
Datorită ecosistemului său software și lanțului de aprovizionare eficient, Nvidia a fost ideal poziționată pentru a furniza puterea de calcul necesară adoptării inteligenței artificiale.
Averea Nvidia a explodat ca o rachetă. La prețul actual al acțiunilor, compania este evaluată la aproape 3 trilioane de dolari, rivalizând cu Apple.
Într-un interviu anterior acordat CNBC, directorul general Jensen Huang a declarat că succesul companiei a fost un amestec de „îndemânare și noroc”, menționând: „Am crezut că într-o zi se va întâmpla ceva nou, iar restul a necesitat doar puțin noroc. Nu a fost previziune - a fost accelerare a calculului.”
Astăzi, practic fiecare firmă importantă de tehnologie - inclusiv Amazon, Google, Meta, Microsoft și Oracle - folosește cipuri Nvidia.
Bloomberg a descris cipurile Nvidia drept „coloana vertebrală a antrenamentului modelelor de inteligență artificială”, în timp ce analista PNC, Amanda Agati, a numit dominația sa „monopol aproape total”.
Raj Joshi, vicepreședinte senior la Moody's, a declarat că Nvidia este „jucătorul dominant în infrastructura AI” și, în timp ce alte companii se întrec să recupereze terenul pierdut, experiența de 30 de ani a Nvidiei în proiectarea GPU-urilor îi oferă un avantaj major.
Joshi a adăugat că Nvidia este lider și în sectoare precum asistența medicală, spunând: „Au o poziție puternică și pe aceste piețe.”
Cursa pentru a recupera decalajul
Datorită poziției sale unice, Nvidia poate percepe o sumă premium pentru cipurile sale - fabricate în Taiwan și atât de rare încât startup-urile de inteligență artificială se plâng adesea de lipsa aprovizionării.
Legea CHIPS and Science, adoptată sub administrația Biden în 2022, își propune să stimuleze producția internă de GPU-uri, dar rămân îndoieli cu privire la posibilitatea ca SUA să satisfacă cererea.
Secretarul Comerțului, Gina Raimondo, a declarat săptămâna aceasta: „Volumul de cipuri de care au nevoie companiile de inteligență artificială este uimitor” și a sugerat că ar putea fi nevoie de mai mult sprijin federal pentru a ține pasul.
Noua ancoră a pieței
Performanța financiară a Nvidia deține acum o pondere majoră în indicii bursieri din SUA, potrivit Amandei Agati. „Nvidia a devenit o ancoră a pieței”, a spus ea. „Dacă datele sunt noul petrol, Nvidia este liderul.”
Cunoscută inițial pentru GPU-urile de gaming, Nvidia oferă acum fundația pentru majoritatea aplicațiilor de inteligență artificială.
Alan Priestley de la Gartner a numit Nvidia „liderul tehnologic în domeniul inteligenței artificiale”, în timp ce Dan Hutcheson de la TechInsights a spus: „Ceea ce a fost Intel pentru PC, este Nvidia pentru inteligență artificială”.
ChatGPT, de exemplu, a fost antrenat pe 10.000 de GPU-uri Nvidia în cadrul unui supercomputer Microsoft - unul dintre numeroasele astfel de sisteme axate pe inteligență artificială, unele publice, altele nu.
Conform CB Insights, Nvidia deține aproximativ 95% din piața GPU-urilor axate pe inteligență artificială. Cipurile sale, utilizate în centrele de date, costă în jur de 10.000 de dolari fiecare, versiunile mai noi și mai puternice având prețuri și mai mari.
Cum a obținut Nvidia această dominație?
Răspunsul constă într-un pariu îndrăzneț pe propria tehnologie — și pe un moment potrivit.
În 1999, Nvidia a început să dezvolte GPU-uri pentru o redare mai bună a imaginilor. În 2006, cercetătorii de la Stanford au descoperit că cipurile puteau accelera calculele matematice, determinându-l pe Huang să investească în programarea GPU-urilor - extinzând utilizarea lor dincolo de grafică.
Aceasta a devenit fundamentul inteligenței artificiale moderne.
În 2012, a fost dezvăluit modelul de inteligență artificială AlexNet, antrenat pe doar două cipuri Nvidia. Antrenamentul s-a finalizat în zile, nu în luni — iar cercetătorii au observat acest lucru.
Vestea s-a răspândit rapid, iar cererea de GPU-uri Nvidia a crescut brusc pe măsură ce cercetătorii au început să construiască noi instrumente de inteligență artificială.
Dominanță și concurență
Nvidia și-a dublat eforturile, dezvoltând cipuri specifice inteligenței artificiale și software ușor de utilizat, depășind cu mult rivalii.
Startup-uri precum Metaphysic folosesc cipuri Nvidia pentru a antrena modele care generează videoclipuri realiste - cum ar fi deepfake-ul viral al lui Tom Cruise din 2021.
„Nu există niciun substitut pentru Nvidia”, a spus cofondatorul Tom Graham. „Sunt prea departe.”
Totuși, dominația Nvidia nu este de nezdruncinat. Rivali precum AMD, Intel și startup-uri precum Graphcore dezvoltă cipuri AI personalizate.
Nigel Toon, CEO al Graphcore, a declarat: „Am construit un procesor adaptat la inteligența artificială așa cum există astăzi și care va evolua în viitor”, dar a recunoscut că a concura cu Nvidia este o provocare dificilă.
Ian Buck de la Nvidia a răspuns: „Toată lumea are nevoie de inteligență artificială acum — iar ceilalți vor trebui să își găsească rolul în susținerea acesteia.”
Administrația pentru Informații Energetice din SUA (EIA) a publicat miercuri datele oficiale săptămânale privind stocurile de țiței, care au arătat o creștere neașteptată a acestora.
Potrivit agenției guvernamentale, stocurile de țiței din SUA au crescut cu 7,1 milioane de barili, ajungând la 426,1 milioane de barili, săptămâna trecută, sfidând așteptările pieței privind o scădere de 1,5 milioane de barili.
Între timp, stocurile de benzină au scăzut cu 2,7 milioane de barili, ajungând la 229,5 milioane de barili, iar stocurile de distilate — care includ păcură și motorină — au scăzut cu 0,8 milioane de barili, ajungând la 102,8 milioane de barili.
Indici bursieri americani au crescut la începutul tranzacțiilor de miercuri, în timp ce piețele au evaluat evoluțiile politicii tarifare și au așteptat publicarea proceselor-verbale ale ședinței Rezervei Federale.
Marți, președintele american Donald Trump și-a extins amploarea războiului comercial global anunțând un tarif de 50% pentru importurile de cupru. El a adăugat că tarifele amenințate de mult timp pentru semiconductori și produse farmaceutice vor fi, de asemenea, introduse în curând.
Anunțul a venit la o zi după ce Trump a impus creșteri drastice de tarife pentru 14 parteneri comerciali, inclusiv furnizori cheie din SUA, Coreea de Sud și Japonia. De asemenea, el și-a reînnoit amenințarea de a impune tarife de 10% la importurile din Brazilia, India și alte țări BRICS.
Separat, Trump și-a reluat atacurile la adresa președintelui Rezervei Federale, Jerome Powell, cerând încă o dată demisia imediată a acestuia.
Mai târziu astăzi, Rezerva Federală va publica procesul-verbal al celei mai recente ședințe, pe care piețele o vor analiza cu atenție pentru a identifica semnale privind perspectivele de politică monetară ale băncii centrale.
În ceea ce privește performanța pieței, indicele Dow Jones Industrial Average a crescut ușor, cu mai puțin de 0,1% (echivalentul a 3 puncte), ajungând la 44.240 de puncte, la ora 16:18 GMT. Indicele S&P 500, de asemenea, a crescut cu 0,1% (7 puncte), ajungând la 6.233 de puncte, în timp ce indicele Nasdaq Composite a urcat cu 0,4% (80 de puncte), ajungând la 20.498 de puncte.