Procesele-verbale ale Fed arată că oficialii prevăd posibile creșteri ale ratelor dobânzilor dacă inflația rămâne ridicată

Procesele-verbale ale ultimei ședințe a Rezervei Federale, publicate miercuri, au arătat că majoritatea factorilor de decizie politică consideră că majorările ratelor dobânzilor ar putea deveni necesare dacă războiul cu Iranul continuă să alimenteze inflația.

Deși Comitetul Federal pentru Piața Deschisă a menținut din nou rata dobânzii de referință în intervalul 3,5% - 3,75%, reuniunea a înregistrat patru voturi împotrivă, cel mai mare număr de obiecții din 1992, reflectând diviziuni profunde cu privire la traiectoria viitoare a politicii monetare.

Dezbaterea s-a concentrat în mare măsură pe impactul războiului din Iran asupra prețurilor și pe modul în care acesta ar trebui să influențeze deciziile de politică monetară. Oficialii au fost, de asemenea, în dezacord cu privire la durata posibilității ca efectele inflaționiste ale conflictului să persiste și dacă declarația post-reuniune ar trebui să continue să semnaleze o tendință către reducerile ratelor dobânzii ca fiind cea mai probabilă următoare mișcare.

Deși mai mulți participanți au declarat că reducerile ratelor dobânzilor ar deveni adecvate odată ce inflația se va îndrepta în mod clar înapoi spre obiectivul de 2% al Fed sau dacă piața muncii va slăbi, procesul-verbal a precizat că „majoritatea participanților au subliniat totuși că o politică monetară mai strictă ar putea deveni adecvată dacă inflația rămâne persistent peste 2%”.

Trei dintre cele patru voturi împotrivă au venit de la președinții băncilor regionale ale Rezervei Federale, care au susținut că banca centrală ar trebui să lase ușa deschisă pentru noi majorări ale ratelor dobânzii pe fondul actualului val inflaționist.

Deși au fost de acord cu menținerea ratelor dobânzilor la nivel constant, aceștia s-au opus menținerii formulării din declarație care se referă la „ajustări suplimentare” ale ratelor dobânzilor, formulă interpretată pe scară largă ca implicând faptul că următoarea mișcare ar fi probabil o reducere a ratei.

Procesul-verbal a menționat că „mulți participanți au preferat eliminarea din declarație a formulării care sugera o tendință de relaxare în ceea ce privește direcția probabilă a deciziilor viitoare privind ratele dobânzii”.

Totuși, în terminologia Rezervei Federale, cuvântul „mulți” nu înseamnă neapărat o majoritate, motiv pentru care formularea a rămas neschimbată în declarația oficială.

Oficialii au fost în general de acord că conflictul cu Iranul ar avea „implicații semnificative” pentru eforturile Fed de a-și atinge dublul mandat de ocupare a forței de muncă și stabilitate a prețurilor, deși au persistat dezacorduri cu privire la durata efectelor inflaționiste ale războiului.

Procesul-verbal menționa că „marea majoritate a participanților a indicat că a crescut riscul ca inflația să poată ajunge la ținta de 2% a comitetului să dureze mai mult decât se aștepta anterior”.

Provocarea lui Kevin Warsh

Întâlnirea a avut loc în circumstanțe neobișnuite, fiind ultima reuniune prezidată de Jerome Powell în calitate de șef al comitetului. De asemenea, a coincis cu intensificarea presiunilor inflaționiste, determinate în mare parte de război, alături de alți factori care i-au împins pe factorii de decizie să rămână prudenți cu privire la direcția viitoare a politicii monetare.

Fostul guvernator al Rezervei Federale, Kevin Warsh, urmează să preia conducerea Rezervei Federale în urma unui lung proces de selecție care, se pare, a inclus până la 11 candidați.

Președintele SUA, Donald Trump, l-a ales în mod clar pe Warsh cu așteptarea ca Fed să reducă ratele dobânzilor.

Cu toate acestea, prețurile de pe piață sugerează acum că următoarea mișcare a Fed este mai probabil să fie o majorare a ratei dobânzii, fie la sfârșitul anului 2026, fie la începutul anului 2027.

Inflația se îndreptase spre ținta de 2% a Fed pe tot parcursul anului 2025 și la începutul acestui an, dar războiul a schimbat ecuația, prețurile la energie crescând brusc, împingând majoritatea indicatorilor de inflație înapoi peste 3%.

Bancherii centrali analizează de obicei șocurile de pe partea ofertei, cum ar fi creșterea prețurilor petrolului, presupunând că acestea sunt temporare. Cu toate acestea, inflația de bază - care exclude alimentele și energia - a continuat, de asemenea, să crească.

Goldman Sachs se așteaptă ca indicatorul preferat al inflației al Fed să arate o creștere anuală de 3,3% în aprilie, când datele vor fi publicate săptămâna viitoare.

Provocarea cu care se confruntă Kevin Warsh va fi să-i convingă pe ceilalți factori de decizie politică că creșterile de productivitate generate de aplicațiile de inteligență artificială ar putea crea efecte deflaționiste suficient de puternice pentru a compensa impactul temporar al costurilor mai mari ale energiei.

Unul dintre acești colegi va fi însuși Jerome Powell, care a decis să rămână în Consiliul Guvernatorilor Rezervei Federale.

Powell mai are doi ani de mandat rămas în consiliul de administrație și a declarat în aprilie că va rămâne „pentru o perioadă care va fi stabilită ulterior”, repetând o declarație anterioară conform căreia va rămâne „până când aceste investigații vor fi complet finalizate”.

Niciun președinte al Rezervei Federale nu a rămas în Consiliul Guvernatorilor după ce a demisionat din funcția de președinte în aproape 80 de ani.