Procesele-verbale ale ultimei ședințe a Rezervei Federale, publicate miercuri, au arătat că majoritatea factorilor de decizie politică consideră că majorările ratelor dobânzilor ar putea deveni necesare dacă războiul cu Iranul continuă să alimenteze inflația.

Deși Comitetul Federal pentru Piața Deschisă a menținut din nou rata dobânzii de referință în intervalul 3,5% - 3,75%, reuniunea a înregistrat patru voturi împotrivă, cel mai mare număr de obiecții din 1992, reflectând diviziuni profunde cu privire la traiectoria viitoare a politicii monetare.

Dezbaterea s-a concentrat în mare măsură pe impactul războiului din Iran asupra prețurilor și pe modul în care acesta ar trebui să influențeze deciziile de politică monetară. Oficialii au fost, de asemenea, în dezacord cu privire la durata posibilității ca efectele inflaționiste ale conflictului să persiste și dacă declarația post-reuniune ar trebui să continue să semnaleze o tendință către reducerile ratelor dobânzii ca fiind cea mai probabilă următoare mișcare.

Deși mai mulți participanți au declarat că reducerile ratelor dobânzilor ar deveni adecvate odată ce inflația se va îndrepta în mod clar înapoi spre obiectivul de 2% al Fed sau dacă piața muncii va slăbi, procesul-verbal a precizat că „majoritatea participanților au subliniat totuși că o politică monetară mai strictă ar putea deveni adecvată dacă inflația rămâne persistent peste 2%”.

Trei dintre cele patru voturi împotrivă au venit de la președinții băncilor regionale ale Rezervei Federale, care au susținut că banca centrală ar trebui să lase ușa deschisă pentru noi majorări ale ratelor dobânzii pe fondul actualului val inflaționist.

Deși au fost de acord cu menținerea ratelor dobânzilor la nivel constant, aceștia s-au opus menținerii formulării din declarație care se referă la „ajustări suplimentare” ale ratelor dobânzilor, formulă interpretată pe scară largă ca implicând faptul că următoarea mișcare ar fi probabil o reducere a ratei.

Procesul-verbal a menționat că „mulți participanți au preferat eliminarea din declarație a formulării care sugera o tendință de relaxare în ceea ce privește direcția probabilă a deciziilor viitoare privind ratele dobânzii”.

Totuși, în terminologia Rezervei Federale, cuvântul „mulți” nu înseamnă neapărat o majoritate, motiv pentru care formularea a rămas neschimbată în declarația oficială.

Oficialii au fost în general de acord că conflictul cu Iranul ar avea „implicații semnificative” pentru eforturile Fed de a-și atinge dublul mandat de ocupare a forței de muncă și stabilitate a prețurilor, deși au persistat dezacorduri cu privire la durata efectelor inflaționiste ale războiului.

Procesul-verbal menționa că „marea majoritate a participanților a indicat că a crescut riscul ca inflația să poată ajunge la ținta de 2% a comitetului să dureze mai mult decât se aștepta anterior”.

Provocarea lui Kevin Warsh

Întâlnirea a avut loc în circumstanțe neobișnuite, fiind ultima reuniune prezidată de Jerome Powell în calitate de șef al comitetului. De asemenea, a coincis cu intensificarea presiunilor inflaționiste, determinate în mare parte de război, alături de alți factori care i-au împins pe factorii de decizie să rămână prudenți cu privire la direcția viitoare a politicii monetare.

Fostul guvernator al Rezervei Federale, Kevin Warsh, urmează să preia conducerea Rezervei Federale în urma unui lung proces de selecție care, se pare, a inclus până la 11 candidați.

Președintele SUA, Donald Trump, l-a ales în mod clar pe Warsh cu așteptarea ca Fed să reducă ratele dobânzilor.

Cu toate acestea, prețurile de pe piață sugerează acum că următoarea mișcare a Fed este mai probabil să fie o majorare a ratei dobânzii, fie la sfârșitul anului 2026, fie la începutul anului 2027.

Inflația se îndreptase spre ținta de 2% a Fed pe tot parcursul anului 2025 și la începutul acestui an, dar războiul a schimbat ecuația, prețurile la energie crescând brusc, împingând majoritatea indicatorilor de inflație înapoi peste 3%.

Bancherii centrali analizează de obicei șocurile de pe partea ofertei, cum ar fi creșterea prețurilor petrolului, presupunând că acestea sunt temporare. Cu toate acestea, inflația de bază - care exclude alimentele și energia - a continuat, de asemenea, să crească.

Goldman Sachs se așteaptă ca indicatorul preferat al inflației al Fed să arate o creștere anuală de 3,3% în aprilie, când datele vor fi publicate săptămâna viitoare.

Provocarea cu care se confruntă Kevin Warsh va fi să-i convingă pe ceilalți factori de decizie politică că creșterile de productivitate generate de aplicațiile de inteligență artificială ar putea crea efecte deflaționiste suficient de puternice pentru a compensa impactul temporar al costurilor mai mari ale energiei.

Unul dintre acești colegi va fi însuși Jerome Powell, care a decis să rămână în Consiliul Guvernatorilor Rezervei Federale.

Powell mai are doi ani de mandat rămas în consiliul de administrație și a declarat în aprilie că va rămâne „pentru o perioadă care va fi stabilită ulterior”, repetând o declarație anterioară conform căreia va rămâne „până când aceste investigații vor fi complet finalizate”.

Niciun președinte al Rezervei Federale nu a rămas în Consiliul Guvernatorilor după ce a demisionat din funcția de președinte în aproape 80 de ani.

O a doua criză energetică în mai puțin de patru ani erodează și mai mult competitivitatea industrială a Europei, deoarece creșterea costurilor energiei subminează încă o dată ambițiile continentului de a concura cu Statele Unite și China în atragerea de investiții în inteligență artificială și centre de date.

Prețurile energiei în Europa rămân semnificativ mai mari decât în Statele Unite sau Asia, în timp ce stabilitatea rețelelor electrice este din ce în ce mai fragilă și necesită modernizări și investiții masive. Acest lucru lasă multe țări europene să se chinuie să concureze ca destinații pentru noi instalații de inteligență artificială și centre de date.

În plus, rețelele electrice europene sunt deja puternic aglomerate, ceea ce înseamnă că conectarea de noi proiecte la rețea poate dura până la zece ani în unele regiuni. În lumea inteligenței artificiale, unde progresul se măsoară în zile, zece ani reprezintă o perioadă enormă de timp.

Creșterea costurilor energiei în Europa

Europa a început să-și piardă competitivitatea în 2022, când criza energetică declanșată de invazia Rusiei în Ucraina a provocat o creștere bruscă a prețurilor la gaze și electricitate.

După doi ani de stabilitate relativă a prețurilor — deși încă mult peste nivelurile de dinainte de criză — cel mai recent șoc energetic a împins din nou brusc costurile energiei europene în sus.

Industriile mari consumatoare de energie din Europa se confruntă cu o presiune reînnoită din cauza prețurilor tot mai mari la gaze și electricitate. Dezvoltatorii de infrastructură și centre de date bazate pe inteligență artificială, care necesită cantități enorme de energie, iau în considerare și costurile energiei electrice, presiunile inflaționiste și locația geografică în deciziile lor de investiții, iar Europa nu este adesea destinația preferată.

Deși prețurile la electricitate au crescut la nivel global, pe măsură ce cererea și-a revenit în economiile avansate după ani de stagnare, prețurile europene rămân mult peste cele din Statele Unite și China.

Chiar înainte de apariția îngrijorărilor cu privire la o posibilă închidere timp de mai multe luni a Strâmtorii Hormuz, prețurile energiei electrice pentru industriile mari consumatoare de energie din Uniunea Europeană au rămas ridicate anul trecut, potrivit raportului anual „Electricitate 2026” al Agenției Internaționale pentru Energie, publicat la începutul acestui an.

Raportul a afirmat că prețurile energiei electrice în Uniunea Europeană în cursul anului 2025 au rămas mai mult decât dublu față de nivelurile din SUA și cu aproximativ 50% mai mari decât prețurile din China, ceea ce a pus o presiune suplimentară asupra industriilor europene mari consumatoare de energie.

Prețurile medii angro ale energiei electrice în UE au crescut, de asemenea, cu aproximativ 10% față de anul precedent în 2025, ajungând la aproximativ 95 de dolari pe megawatt-oră, alături de o creștere de 9% a prețurilor gazelor naturale TTF olandeze.

Potrivit agenției, Europa a menținut cele mai ridicate prețuri angro la energia electrică dintre piețele incluse în studiu în cursul anului 2025, prețurile fiind aproximativ duble față de cele din Statele Unite și India și semnificativ peste nivelurile din Australia și Japonia.

Criza din Orientul Mijlociu și dispariția a aproape 20% din fluxurile globale de GNL au declanșat o nouă creștere a prețurilor la gaze și electricitate din Europa în acest an.

Comisia Europeană se grăbește să implementeze planuri care vizează decuplarea prețurilor energiei electrice de prețurile gazelor. Cu toate acestea, realitatea, în contextul celor mai grave perturbări de pe piețele de petrol și gaze, rămâne că prețurile europene ale energiei electrice sunt încă puternic legate de gazele naturale, în ciuda expansiunii majore a energiei regenerabile. Prin urmare, prețurile angro ale energiei electrice rămân mult mai mari decât cele din Statele Unite și China, principalii rivali ai Europei în cursa inteligenței artificiale.

Statele Unite conduc cererea globală de energie electrică pentru centrele de date

Centrele de date consumă în prezent aproximativ 2% din cererea globală de energie electrică, în creștere de la 1,7% în 2024 și 1,9% la mijlocul anului 2025, potrivit unui raport publicat luna aceasta de Autoritatea Internațională pentru Centre de Date.

Statele Unite rămân cea mai mare piață de centre de date din lume, reprezentând 43% din consumul global, în timp ce centrele de date consumă aproximativ 6% din cererea totală de energie electrică din SUA.

China ocupă locul al doilea, cu centre de date cu o capacitate totală de 8,5 gigawați și un consum de aproximativ 0,8% din energia electrică a țării.

Germania, cea mai mare economie a Uniunii Europene, urmează cu o capacitate de 5,5 gigawați a centrelor de date, dar aceste instalații consumă aproximativ 9,5% din cererea totală de energie electrică a țării - o pondere excepțional de mare.

Costurile ridicate ale energiei din Germania și Regatul Unit ar putea descuraja noii dezvoltatori de centre de date.

Chris Seiple, vicepreședinte al diviziei de Energie și Energii Regenerabile de la Wood Mackenzie, a declarat pentru CNBC că Europa pierde cursa inteligenței artificiale pe trei fronturi principale:

Costuri energetice

Locația geografică a dezvoltatorilor de centre de date

Viteza de execuție și conectarea la rețea

Un studiu recent realizat săptămâna trecută de CBRE a arătat, de asemenea, că se preconizează că se va crește, în medie, cu 12% costul asigurării capacității operaționale pentru centrele de date din cele mai mari cinci piețe din Europa - Frankfurt, Londra, Amsterdam, Dublin și Paris - în cursul anului 2026, din cauza constrângerilor de aprovizionare și a costurilor de dezvoltare mai mari.

Kevin Restivo, șeful departamentului de cercetare pentru centre de date europene de la CBRE, a declarat că centrele de date mai mari și mai complexe din punct de vedere tehnic necesită sisteme avansate de răcire și o infrastructură de înaltă specificație, ceea ce crește semnificativ costurile de construcție.

El a adăugat că furnizorii au început deja să transfere aceste costuri în creștere către clienți, pe măsură ce cererea se consolidează și oferta se reduce.

Piețele europene cu un avantaj relativ

Cu toate acestea, Europa nu este egală în ceea ce privește costurile energiei și accesul la piețele de energie electrică. Analiștii subliniază că țările nordice - Norvegia, Suedia și Danemarca - precum și Franța, se bucură de un avantaj relativ, deoarece prețurile la energia electrică rămân mai mici în comparație cu restul Europei.

Țările nordice se bazează în mare măsură pe hidroenergie și surse regenerabile de energie, în timp ce Franța rămâne unul dintre cei mai mari producători de energie nucleară din Europa.

Aceasta înseamnă că gazele naturale joacă doar un rol limitat sau inexistent în sistemele lor de stabilire a prețurilor la electricitate, oferindu-le o protecție relativă față de volatilitatea prețurilor combustibililor fosili.

Prețurile cuprului au crescut ușor miercuri, pe fondul speranțelor că războiul din Iran s-ar putea apropia de sfârșit, în timp ce Chile, cel mai mare producător de cupru din lume, și-a redus previziunile de producție.

Prețul cuprului, cotat la trei luni la Bursa de Metale din Londra, a crescut cu 0,4%, ajungând la 13.470 de dolari pe tonă metrică, până la ora 09:35 GMT, după ce a atins anterior cel mai scăzut nivel din 8 mai, la 13.350 de dolari.

Cuprul de la LME se retrăsese anterior de la maximul de 14.196,50 dolari atins săptămâna trecută pe parcursul a peste trei luni, sub presiunea încasărilor de profit, a unui dolar american mai puternic și a îngrijorărilor legate de încetinirea cererii din China, cel mai mare consumator de metale din lume.

„Câștigurile limitate pe care le observăm astăzi sunt determinate în principal de creșterea apetitului pentru risc pe piețele mai largi, susținută de prețurile mai mici ale petrolului și de randamentele în scădere ale obligațiunilor”, a declarat Ole Hansen, șeful departamentului de strategie pentru mărfuri la Saxo Bank din Copenhaga.

Prețurile petrolului au scăzut miercuri cu aproximativ 1%, după ce două petroliere chineze au ieșit din Strâmtoarea Hormuz, în timp ce președintele american Donald Trump a declarat că războiul din Iran „se va încheia foarte repede”.

Cuprul a primit, de asemenea, sprijin suplimentar după ce Chile a anunțat previziuni mai mici pentru producția de cupru, anticipând acum o scădere a producției cu 2% în acest an, comparativ cu o prognoză din februarie care proiectase o creștere de 3,7% în cursul anului 2026.

Pe alte piețe de metale, nichelul de la Bursa de Metale din Londra a scăzut cu 0,3%, ajungând la 18.745 de dolari pe tonă, în contextul în care investitorii au monitorizat planurile Indoneziei de a impune un control guvernamental centralizat mai mare asupra exporturilor de mărfuri.

Președintele Indoneziei, Prabowo Subianto, a declarat că guvernul său va introduce noi reglementări menite să consolideze supravegherea exporturilor de mărfuri.

Nichelul a crescut marți la Londra din cauza îngrijorărilor legate de aprovizionare, impulsul extinzându-se și în tranzacțiile din China de miercuri, unde cel mai activ contract de nichel de la Bursa de Futures din Shanghai a crescut cu 1,9%, închizându-se la 145.390 de yuani (21.368 de dolari) pe tonă.

Printre alte metale, aluminiul a scăzut cu 0,3%, ajungând la 3.593 dolari pe tonă, zincul a crescut cu 0,5%, ajungând la 3.530,50 dolari, plumbul a rămas puțin diferit, în apropiere de 1.963 dolari, în timp ce staniul a crescut cu 3,4%, ajungând la 53.375 dolari pe tonă.

Prețurile petrolului au scăzut miercuri cu aproape 3%, după ce președintele american Donald Trump a declarat din nou că războiul cu Iranul se va încheia „foarte repede”, deși investitorii au rămas prudenți cu privire la rezultatul discuțiilor de pace, pe măsură ce perturbările de aprovizionare din Orientul Mijlociu au continuat.

Contractele futures pentru țițeiul Brent au scăzut cu 2,97 dolari, sau 2,7%, la 108,31 dolari pe baril la ora 10:59 GMT, în timp ce țițeiul american West Texas Intermediate a scăzut cu 2,69 dolari, sau 2,6%, la 101,46 dolari pe baril.

Ambele indici de referință se îndreaptă spre cele mai mari pierderi zilnice, atât în termeni procentuali, cât și în dolari, din ultimele două săptămâni.

„Este probabil ca prețurile să își mențină un anumit potențial de creștere chiar dacă se ajunge la un acord, deoarece aprovizionarea nu va reveni imediat la nivelurile de dinainte de război”, a declarat Emril Jamil, analist de cercetare la LSEG.

Ambele prețuri de referință pentru țiței scăzuseră deja cu aproximativ 1 dolar marți, după ce vicepreședintele american JD Vance a declarat că Statele Unite și Iranul au făcut progrese în negocieri. Cu toate acestea, Trump a declarat, de asemenea, că Statele Unite ar putea fi nevoite să lanseze un alt atac asupra Iranului și că a fost la doar o oră distanță de a ordona un atac înainte de a-l amâna.

Analiștii Citigroup au declarat marți că se așteaptă ca prețul țițeiului Brent să crească până la 120 de dolari pe baril pe termen scurt, argumentând că piețele petroliere încă subestimează riscul unor întreruperi prelungite ale aprovizionării.

Wood Mackenzie a estimat, de asemenea, că prețurile s-ar putea apropia de 200 de dolari pe baril dacă Strâmtoarea Hormuz rămâne în mare parte închisă până la sfârșitul anului.

Între timp, analiștii de la PVM au avertizat că stocurile globale de petrol ar putea scădea la niveluri extrem de scăzute.

„Cu toate acestea, așa cum s-a observat recent, participanții la piață par încă oarecum mulțumiți de sine sau prea încrezători în ceea ce privește potențialele consecințe ale acestui conflict”, a adăugat firma.

Diferența de preț dintre contractele la țiței Brent cu livrare luna următoare și contractele care expiră șase luni mai târziu - un indicator cheie al modului în care traderii evaluează actuala lipsă a ofertei - se situează în prezent în jurul valorii de 20 de dolari pe baril, mult sub nivelurile de peste 35 de dolari înregistrate luna trecută.

Două supertancuri au ieșit miercuri din Strâmtoarea Hormuz, în timp ce un alt tanc și-a continuat călătoria după ce a așteptat mai mult de două luni, transportând 6 milioane de barili de țiței din Orientul Mijlociu.

Chiar și așa, numărul navelor care trec prin strâmtoare rămâne mult sub media de dinainte de război de 130 de nave pe zi.

Pentru a compensa deficitul de aprovizionare, țările se bazează din ce în ce mai mult pe stocuri comerciale și strategice.

În Statele Unite, datele de la Institutul American al Petrolului — conform surselor de piață — au arătat că stocurile de țiței au scăzut pentru a cincea săptămână consecutiv săptămâna trecută, în timp ce stocurile de combustibil au scăzut și ele.

Datele oficiale de la Administrația pentru Informații Energetice din SUA sunt așteptate mai târziu, un sondaj Reuters prognozând o scădere de aproximativ 3,4 milioane de barili a stocurilor de țiței.

Într-un alt semn al înrăutățirii presiunilor asupra ofertei, Marea Britanie a relaxat unele sancțiuni pentru a permite importurile de motorină și combustibil pentru avioane rafinat în țări terțe folosind țiței rusesc.