Dolarul american își menține câștigurile pe fondul lipsei presiunilor descendente

Dolarul american nu a avansat săptămâna aceasta pe fondul unor tensiuni geopolitice sau a unor tobe de război. În schimb, continuă să crească din motive mai obișnuite, dar la fel de persistente: pur și simplu nu a existat suficient „combustibil” pentru ca „urșii” să justifice pozițiile short la nivelurile de deschidere ale săptămânii. Traderii care sperau într-un flux de date americane slabe pentru a susține vânzarea de dolari au găsit în schimb o „farfurie goală”, iar această absență singură a susținut dolarul american.

Ratele de finanțare pe o săptămână ale G10 acordă în continuare dolarului un randament anualizat de 4,14% - cu greu poate fi un stimulent pentru a rămâne short. (Acest lucru explică de ce jucătorii au rămas în intervale mai restrânse în ultimele două săptămâni.) În plus, datele privind locuințele din SUA au arătat că vânzările de locuințe noi au revenit la nivelurile de la începutul anului 2022, forțând piața să recunoască faptul că încetinirea perioadei nu este încă principala narațiune. Chiar și prețurile fondurilor federale - care au atins minimul la mijlocul lunii septembrie - au crescut cu 5 puncte de bază. O mișcare modestă, dar suficientă pentru a arăta că tabăra „reduce cu 50 de puncte de bază acum” nu deține controlul.

Lista de date de astăzi include cererile de șomaj și vânzările de locuințe existente. Se așteaptă ca cererile de șomaj să scadă din nou la aproximativ 230.000, ștergând vârful anterior la 264.000 (s-a dovedit ulterior că provine dintr-o fraudă în Texas). O piață a muncii stabilă nu este genul de indicator pe care o pot folosi optimistii în raport cu dolarul. Vânzările de locuințe existente ar putea fi mai slabe - consensul este de 3,95 milioane de unități anual - dar este puțin probabil ca acest lucru să atragă prea multă atenție după „creșterea” numărului de locuințe noi.

Între timp, opt vorbitori ai Fed sunt aliniați ca niște actori pe o scenă aglomerată. Se așteaptă ca Steven Miran să-și reia rolul familiar de „șoim ultra-dovish”, insistând pentru reduceri mai rapide și mai ample. Dar piața îi cunoaște bine scenariul; vocea lui singură nu va mișca dolarul decât dacă i se alătură un „cor” mai larg de oficiali ai Fed.

Indicele dolarului (DXY) se situează în apropierea nivelului de 98, ca o navă blocată în ape liniștite. Fără date americane mai blânde care să le ofere urșilor un impuls, dolarul rămâne stagnant, frustrându-i pe cei care pariază pe declinul său.

În ceea ce privește euro, ultima sa scădere a părut mai degrabă a o „dezamăgire față de datele locale” decât a o adevărată forță a dolarului. Indicatorii Ifo din Germania au spart bula optimismului, amintind piețelor că „stimulul fiscal” seamănă adesea mai mult cu contabilitatea creativă decât cu cheltuieli noi. Europa ar putea găsi un teren mai solid mai târziu, dar este nevoie de răbdare. Fără titluri BCE astăzi, EUR/USD rămâne la mila fluxurilor din SUA. O scădere sub 1,1725 ar putea deschide calea către 1,1675, deși cumpărătorii rămân „pândind în umbră”.

Yenul japonez rămâne în focul încrucișat al pieței. Acesta a reușit o revenire modestă după ce minutele BoJ au reiterat disponibilitatea de a majora ratele dobânzilor „într-o zi”, dar acest lucru nu era deloc nou. În schimb, lumina reflectoarelor a căzut pe „kabuki-ul politic japonez”, lăsând yenul ostatic al evoluțiilor interne. USD/JPY și-a menținut revenirea, dar perspectivele sale tehnice rămân sumbre, cu excepția cazului în care SUA furnizează o serie de date mai puternice decât se aștepta.

Deocamdată, dolarul american își păstrează avantajul nu pentru că a preluat puterea cu o forță covârșitoare, ci pentru că „opoziția” este prea slabă și divizată pentru a lansa o provocare serioasă. Pe piețe, inerția poate fi uneori cea mai puternică forță dintre toate.