Un an sumbru pentru dolarul american se apropie de sfârșit, cu semne de stabilizare, dar mulți investitori cred că declinul monedei va relua anul viitor, pe măsură ce creșterea economică globală se îmbunătățește, iar Rezerva Federală se îndreaptă mai departe spre relaxarea monetară.

Dolarul american a scăzut cu aproximativ 9% în acest an față de un coș de valute (DXY), îndreptându-se spre cea mai slabă performanță anuală din ultimii opt ani. Scăderea a fost determinată de așteptările privind reducerile ratelor dobânzilor de către Rezerva Federală, de reducerea diferențialelor de dobândă față de alte valute importante, precum și de îngrijorările tot mai mari cu privire la deficitele fiscale ale SUA și incertitudinea politică.

Investitorii se așteaptă în general ca dolarul să rămână slab, pe măsură ce alte bănci centrale majore își mențin politica monetară constantă sau o înăspresc, și pe măsură ce un nou președinte al Rezervei Federale preia mandatul - o schimbare care se așteaptă să semnaleze o înclinație mai moderată a poziției băncii centrale.

Dolarul slăbește de obicei atunci când Rezerva Federală reduce ratele dobânzilor, deoarece ratele mai mici din SUA fac activele denominate în dolari mai puțin atractive pentru investitori, reducând cererea pentru această monedă.

„Realitatea este că avem încă un dolar american supraevaluat din punct de vedere fundamental”, a declarat Karl Schamotta, strateg șef de piață la firma globală de plăți corporative Corpay.

Determinarea traiectoriei dolarului este extrem de importantă pentru investitori, având în vedere rolul central al monedei în sistemul financiar global. Un dolar mai slab stimulează profiturile multinaționalelor americane prin creșterea valorii veniturilor din străinătate atunci când sunt convertite înapoi în dolari și, de asemenea, sporește atractivitatea piețelor internaționale prin adăugarea unui factor favorabil valutei pe lângă performanța activelor subiacente.

În ciuda redresării dolarului din ultimele luni - indicele dolarului crescând cu aproape 2% față de minimele din septembrie - strategii valutari și-au menținut în mare măsură previziunile pentru un dolar mai slab în 2026, potrivit unui sondaj Reuters realizat între 28 noiembrie și 3 decembrie.

Cursul de schimb efectiv real al dolarului - valoarea sa față de un coș larg de valute străine ajustat pentru inflație - s-a situat la 108,7 în octombrie, doar puțin sub vârful record de 115,1 din ianuarie, ceea ce indică faptul că moneda americană rămâne supraevaluată, potrivit datelor de la Banca Reglementelor Internaționale.

Creștere globală

Așteptările privind un dolar mai slab depind de convergența ratelor de creștere globale, SUA fiind așteptată să piardă o parte din avantajul său în creștere, pe măsură ce alte economii majore câștigă avânt.

„Cred că ceea ce este diferit de data aceasta este că restul lumii va crește într-un ritm mai rapid anul viitor”, a declarat Anojit Sarin, manager de portofoliu la Brandes Global.

Investitorii se așteaptă ca stimulentele fiscale din Germania, sprijinul politic din China și îmbunătățirea traiectoriilor de creștere din zona euro să erodeze prima de creștere din SUA care a susținut dolarul în ultimii ani.

„Atunci când restul lumii începe să arate mai bine din perspectiva creșterii, acest lucru tinde să susțină o slăbiciune continuă a dolarului”, a declarat Paresh Upadhyaya, șeful departamentului de venit fix și strategie valutară la Amundi, cel mai mare administrator de active din Europa.

Chiar și investitorii care cred că cea mai rea parte a scăderii dolarului s-ar putea fi încheiat spun că orice lovitură semnificativă adusă creșterii economice a SUA ar putea pune presiune pe monedă.

„Dacă vor apărea semne de slăbiciune în orice moment al anului viitor, acest lucru ar putea fi negativ pentru piețe, dar cu siguranță ar afecta și dolarul”, a declarat Jack Hare, analist de investiții la firma de fonduri mutuale Guidestone Funds, care nu se așteaptă la o nouă scădere majoră a dolarului ca scenariu de bază în 2026.

Politicile divergente ale băncilor centrale

Așteptările că Rezerva Federală va continua să reducă ratele dobânzilor, în timp ce alte bănci centrale importante mențin ratele constante sau le majorează, ar putea adăuga o presiune suplimentară asupra dolarului.

Rezerva Federală, profund divizată, a redus ratele dobânzilor în decembrie, mediana proiecțiilor factorilor de decizie indicând o reducere suplimentară de un sfert de punct anul viitor.

În timp ce Jerome Powell se pregătește să se retragă înainte de numirea unui nou președinte al Fed de către președintele Donald Trump, piețele ar putea anticipa o poziție mai moderată a băncii centrale anul viitor, pe fondul presiunilor lui Trump pentru rate ale dobânzii mai mici.

Mai mulți candidați importanți și discutați pe larg pentru acest rol - inclusiv consilierul economic al Casei Albe, Kevin Hassett, fostul guvernator al Fed, Kevin Warsh, și actualul guvernator, Chris Waller - au susținut că ratele dobânzilor ar trebui să fie mai mici decât nivelurile actuale.

„Chiar dacă piața anticipează mișcări limitate din partea Rezervei Federale anul viitor, credem că tendința generală indică o creștere mai slabă și o ocupare a forței de muncă mai slabă”, a declarat Erik Merlis, co-director al piețelor globale la Citizens din Boston, explicând de ce sunt poziționați short pe dolar față de monedele G10.

În schimb, traderii cred că Banca Centrală Europeană va menține ratele dobânzilor stabile în 2026, deși o majorare a ratelor nu este complet exclusă. BCE a lăsat ratele neschimbate la reuniunea din decembrie și a revizuit în sus unele dintre previziunile sale de creștere și inflație.

Nu o linie dreaptă

În ciuda perspectivei pe termen lung care favorizează un dolar mai slab, investitorii au avertizat să nu excludă o revenire pe termen scurt.

Entuziasmul continuu în jurul inteligenței artificiale și fluxurile de capital rezultate către acțiunile americane ar putea oferi un sprijin temporar pentru dolar.

În plus, sprijinul pentru creșterea economică a SUA ca urmare a redeschiderii guvernului în urma închiderii din acest an, împreună cu reducerile de impozite adoptate în acest an, ar putea duce dolarul la o creștere în primul trimestru, potrivit Sarin de la Brandes.

„Dar tindem să credem că acesta nu va fi un factor sustenabil pentru dolar pe parcursul anului”, a adăugat el.

Prețurile aurului au crescut luni în tranzacțiile europene, continuând câștigurile pentru a doua zi consecutiv și intrând într-o nouă fază de maxime record, în special după ce a depășit nivelul de 4.400 de dolari pe uncie pentru prima dată în istorie. Mișcarea a fost determinată de cererea puternică de investiții pentru metalul prețios și susținută de o scădere a dolarului american pe piața valutară.

Aceste evoluții vin pe fondul unor pariuri tot mai mari că Rezerva Federală va reduce ratele dobânzilor din SUA de două ori anul viitor, mai ales după ce datele recente privind prețurile de consum au arătat o diminuare a presiunilor inflaționiste asupra factorilor de decizie din SUA.

Prezentare generală a prețurilor

Prețurile aurului astăzi: aurul a crescut cu aproximativ 1,9% până la 4.420,06 dolari pe uncie, marcând un nou maxim istoric, de la un nivel de deschidere de 4.338,71 dolari, după ce a atins un minim intraday de 4.338,05 dolari.

La încheierea tranzacției de vineri, prețurile aurului au crescut cu 0,15%, marcând a doua creștere în ultimele trei zile, pe fondul cumpărărilor relativ active de active refugiu.

Metalul prețios a crescut cu 0,9% săptămâna trecută, înregistrând a doua creștere săptămânală consecutivă, susținută de reducerile ratelor dobânzilor din SUA și Marea Britanie.

dolar american

Indicele dolarului a scăzut luni cu 0,15%, revenind de la maximul ultimei săptămâni și îndreptându-se spre prima sa pierdere din ultimele patru sesiuni, reflectând o pauză în avansul dolarului față de un coș de valute majore și minore.

Dincolo de mișcările corective și de încasările de profit, dolarul s-a slăbit în urma comentariilor prudente ale unor oficiali ai Rezervei Federale, care au evidențiat îngrijorarea crescândă cu privire la scăderea indicatorilor de pe piața muncii din SUA.

Ratele dobânzilor din SUA

Conform instrumentului FedWatch al CME, prețul pentru menținerea ratelor dobânzilor din SUA neschimbate la reuniunea din ianuarie 2026 este în prezent de 78%, în timp ce probabilitatea unei reduceri a ratei cu 25 de puncte de bază este de 22%.

Investitorii prevăd în prezent două reduceri ale ratei dobânzii în SUA în cursul anului viitor, în timp ce proiecțiile Rezervei Federale indică o singură reducere de 25 de puncte de bază.

Pentru a reevalua aceste așteptări, investitorii monitorizează îndeaproape datele economice americane viitoare, împreună cu comentariile oficialilor Rezervei Federale.

Perspectiva aurului

Matt Simpson, analist senior la StoneX, a declarat că luna decembrie oferă de obicei randamente pozitive pentru aur și argint, ceea ce înseamnă că condițiile sezoniere sunt favorabile.

Simpson a adăugat că, având în vedere că prețul aurului a crescut deja cu aproximativ 4% în această lună și sfârșitul anului se apropie, investitorii ar trebui să fie precauți din cauza volumelor mai mici de tranzacționare și a unei probabilități mai mari de încasare a profiturilor.

Potrivit analistului tehnic Wang Tao de la Reuters, prețul aurului ar putea crește la 4.427 de dolari pe uncie după ce a depășit un nivel cheie de rezistență de 4.375 de dolari.

Fondul SPDR

Deținerile de aur de la SPDR Gold Trust, cel mai mare fond tranzacționat la bursă garantat cu aur din lume, au rămas neschimbate vineri pentru a doua zi consecutiv, menținând deținerile totale stabile la 1.052,54 tone metrice.

Euro a crescut luni în tranzacțiile europene față de un coș de valute globale, începând săptămâna pe o notă pozitivă față de dolarul american, în timp ce raliul dolarului s-a oprit după o serie puternică de câștiguri.

Redresarea monedei unice a fost susținută și de o scădere a așteptărilor conform cărora Banca Centrală Europeană va reduce ratele dobânzilor în februarie 2026, în special pe fondul îmbunătățirilor recente ale activității economice din zona euro, alături de așteptările că această îmbunătățire va continua pe măsură ce riscurile de scădere se diminuează.

Prezentare generală a prețurilor

Cursul de schimb al euro astăzi: euro a crescut cu aproximativ 0,15% față de dolar, ajungând la 1,1722 dolari, de la un nivel de deschidere de 1,1708 dolari, după ce a atins un minim intraday de 1,1706 dolari.

Euro a încheiat sesiunea de vineri în scădere cu 0,15% față de dolar, marcând a patra pierdere zilnică consecutivă, în timp ce mișcările corective și încasările de profit au continuat de la un maxim al ultimelor trei luni de 1,1804 dolari.

Euro a pierdut 0,3% față de dolar săptămâna trecută, înregistrând prima pierdere săptămânală dintr-o lună, pe fondul unei cereri mai scăzute de investiții pentru moneda unică.

dolar american

Indicele dolarului a scăzut luni cu peste 0,1%, revenind de la maximul ultimei săptămâni și îndreptându-se spre prima pierdere din ultimele patru sesiuni, reflectând o pauză în avansul dolarului față de un coș de valute majore și minore.

Dincolo de mișcările corective și de încasările de profit, dolarul s-a slăbit în urma comentariilor prudente ale unor oficiali ai Rezervei Federale, care au evidențiat îngrijorarea crescândă cu privire la scăderea indicatorilor de pe piața muncii din SUA.

Ratele dobânzilor europene

În conformitate cu așteptările, Banca Centrală Europeană și-a menținut ratele dobânzilor cheie neschimbate săptămâna trecută la 2,15%, cel mai scăzut nivel din octombrie 2022, marcând a patra reuniune consecutivă fără modificări.

BCE și-a reafirmat abordarea bazată pe date, ședință cu ședință, fără a se angaja asupra unei traiectorii specifice a ratei dobânzii, menționând că ratele actuale sunt adecvate având în vedere inflația stabilă și creșterea economică.

Președinta BCE, Christine Lagarde, a declarat că banca rămâne într-o „poziție bună” și a subliniat că există un consens în cadrul Consiliului Guvernatorilor pentru a menține toate opțiunile deschise, inclusiv posibilitatea de a majora ratele dobânzilor, dacă este necesar.

Prețurile pieței monetare pentru o reducere a ratei dobânzii cu 25 de puncte de bază de către BCE în februarie 2026 rămân în prezent sub 10%.

Pentru a reevalua aceste așteptări, investitorii așteaptă date economice suplimentare privind zona euro privind inflația, șomajul și creșterea salariilor.

Yenul japonez a crescut luni în tranzacțiile asiatice față de un coș de valute majore și minore, recuperând o parte din pierderile puternice suferite vineri față de dolarul american și începând să se redreseze de la minimul ultimelor patru săptămâni, susținut de cumpărături relativ active de la niveluri mai scăzute și de avertismentele oficialilor guvernamentali japonezi cu privire la posibilitatea unei intervenții pe piața valutară.

Vineri, Banca Japoniei a majorat rata dobânzii de referință cu un sfert de punct procentual, la 0,75%, cel mai ridicat nivel din ultimele trei decenii, o mișcare așteptată pe scară largă de piețe.

Declarația de politică monetară însoțitoare a consolidat așteptările că normalizarea și creșterile suplimentare ale ratelor dobânzii vor continua dacă previziunile economice se materializează. Cu toate acestea, comentariile guvernatorului Kazuo Ueda au fost mai puțin agresive decât se anticipase, ceea ce a dus la o scădere a așteptărilor privind creșterile ratelor dobânzii în Japonia în prima jumătate a anului viitor.

Prezentare generală a prețurilor

Cursul de schimb al yenului japonez a dus astăzi la o scădere de 0,3% față de yen, ajungând la 157,23 ¥, de la un nivel inițial de 157,68 ¥, după ce a înregistrat un maxim intraday de 157,71 ¥.

Yenul a încheiat sesiunea de vineri în scădere cu 1,45% față de dolar, marcând a doua pierdere în ultimele trei zile și cea mai mare scădere zilnică din 6 octombrie, determinată de comentariile lui Kazuo Ueda.

Yenul a înregistrat, de asemenea, o pierdere săptămânală de 1,2% față de dolar săptămâna trecută, a doua scădere săptămânală consecutivă, pe fondul slăbirii așteptărilor privind majorările ratelor dobânzilor japoneze în prima jumătate a anului viitor.

Autoritățile japoneze

Luni dimineață devreme la Tokyo, Atsuki Mimura, diplomatul japonez pe probleme valutare, și Minoru Kihara, purtătorul de cuvânt al guvernului, și-au exprimat îngrijorarea cu privire la mișcările „bruște și volatile” de pe piața valutară.

Aceștia au confirmat că autoritățile japoneze monitorizează îndeaproape evoluțiile valutare, avertizând că oficialii sunt pregătiți să ia măsuri adecvate atunci când este necesar, un semnal clar al unei potențiale intervenții pentru a reduce volatilitatea excesivă.

Ratele dobânzilor japoneze

Consiliul de administrație al Băncii Japoniei a decis în unanimitate săptămâna trecută să majoreze ratele dobânzilor cu 25 de puncte de bază, până la 0,75%, cel mai ridicat nivel din septembrie 1995, marcând a doua majorare a ratei dobânzii din 2025, după o mișcare anterioară din ianuarie.

Banca Japoniei a declarat că, având în vedere că ratele dobânzilor reale rămân la niveluri extrem de scăzute, va continua să majoreze ratele dacă previziunile sale economice și de prețuri sunt îndeplinite.

Guvernatorul Kazuo Ueda a indicat că banca va examina așa-numita rată neutră a dobânzii, având în vedere modul în care economia și prețurile răspund la modificările ratelor dobânzii, semnalând o abordare flexibilă, dependentă de date, aliniată la condițiile economice reale.

În urma ședinței băncii și a remarcilor lui Ueda, prețul de piață pentru o majorare a ratei dobânzii cu un sfert de punct la ședința din ianuarie a Băncii Japoniei a rămas sub 20%.

Pentru a reevalua aceste așteptări, investitorii așteaptă date suplimentare privind inflația, șomajul și nivelurile salariilor din Japonia.

Opinii și analiză

Tony Sycamore, analist de piață la IG din Sydney, a declarat că, deși declarația Băncii Japoniei a menționat că randamentele reale rămân „semnificativ scăzute”, ceea ce ar putea semnala o nouă înăsprire monetară în viitor, conferința de presă a guvernatorului Ueda nu a oferit prea multe noutăți, reiterând doar abordarea dependentă de date.

Sycamore a adăugat că lipsa unor îndrumări mai clare privind ritmul viitor al creșterilor ratelor dobânzilor japoneze a dezamăgit piețele, declanșând presiuni de vânzare asupra yenului.