Ce spun piețele despre intervenția SUA de susținere a yenului?

În ciuda creșterii bruște a yenului japonez în urma intervenției coordonate a Japoniei și Statelor Unite pe piața valutară, majoritatea analiștilor consideră că câștigurile s-ar putea dovedi temporare, cu excepția cazului în care fundamentele economice și politica monetară a Japoniei suferă schimbări semnificative.

Intervenția comună a oferit un impuls puternic monedei japoneze, care a crescut cu aproximativ 5% de la începutul operațiunii, înainte de a renunța la o parte din aceste câștiguri.

Yenul s-a apreciat, de asemenea, la aproximativ 155 yeni per dolar american, comparativ cu niveluri de peste 163 yeni per dolar, cel mai slab punct din ultimele aproape patru decenii.

În ciuda redresării notabile, principalele instituții financiare globale susțin că factorii fundamentali ai yenului nu s-au schimbat semnificativ, limitând perspectivele unei aprecieri susținute.

Intervenția singură nu este suficientă

Strategii de la UBS cred că intervenția oficială poate ajuta la reducerea volatilității excesive a pieței, dar nu este o soluție permanentă la slăbiciunea yenului.

Aceștia au afirmat că actualul mix de politici monetare al Japoniei nu oferă condițiile necesare pentru a consolida moneda pe termen lung, mai ales că Banca Japoniei continuă să înăsprească politica monetară doar treptat, în timp ce ratele reale ale dobânzilor rămân în teritoriu negativ.

Potrivit UBS, yenul este susținut în prezent mai mult de riscul unei intervenții guvernamentale suplimentare decât de o îmbunătățire semnificativă a fundamentelor economice sau monetare interne ale Japoniei.

Cum a fost realizată intervenția?

În timpul episoadelor de intervenție anterioare din 2022 și 2024, autoritățile japoneze au sprijinit moneda prin vânzarea de dolari americani și cumpărarea de yeni.

De data aceasta însă, rapoartele de piață sugerează că Trezoreria SUA ar fi putut vinde euro pentru a cumpăra yeni în loc să utilizeze direct dolari americani, o abordare neobișnuită care a atras o atenție semnificativă din partea investitorilor.

În ciuda intervenției coordonate SUA-Japonia, reacția dolarului a rămas relativ limitată, deoarece așteptările privind politica monetară a SUA au continuat să susțină dolarul american.

ING a declarat că rezistența dolarului american reflectă incertitudinea continuă cu privire la următoarele mișcări de politică monetară ale Rezervei Federale, în special în ceea ce privește posibilitatea unor creșteri suplimentare ale ratelor dobânzii.

Banca a adăugat că aceste așteptări continuă să susțină randamentele obligațiunilor de trezorerie americane și să susțină cererea globală pentru dolar.

HSBC: Reforma structurală este adevărata soluție

HSBC consideră că intervenția pe piața valutară nu poate schimba direcția pe termen lung a yenului decât dacă este însoțită de o schimbare structurală a politicii Băncii Japoniei.

Analiștii băncii au declarat că o redresare durabilă a monedei japoneze ar necesita un ritm mai rapid de creștere a ratelor dobânzilor, împreună cu un angajament mai clar din partea guvernului japonez de a susține un yen mai puternic și o reevaluare a politicilor fiscale expansioniste care continuă să afecteze moneda.

Fără aceste reforme, HSBC consideră că va fi dificil să se aștepte la o scădere susținută a cursului de schimb dolar-yen, chiar dacă intervențiile oficiale continuă.

Ar putea intervenția să comporte riscuri neintenționate?

Unii analiști au avertizat, de asemenea, că intervenția coordonată ar putea avea consecințe neintenționate asupra încrederii investitorilor în yen.

Aceștia au remarcat că rapoartele care sugerează că Statele Unite au vândut euro în loc de dolari pentru a cumpăra yeni ar putea determina piețele să creadă că Washingtonul încearcă să evite obligarea Japoniei să lichideze o parte din activele sale substanțiale din Trezoreria SUA pentru a finanța intervenția.

Din punct de vedere istoric, intervențiile coordonate au fost de obicei finanțate prin vânzări de dolari. Prin urmare, utilizarea monedei euro a ridicat semne de întrebare în rândul investitorilor cu privire la decizia de a se îndepărta de abordarea tradițională, slăbind potențial mesajul pe care factorii de decizie intenționau să îl transmită pieței.

Perspectivă

Majoritatea analiștilor sunt de acord că intervenția comună SUA-Japonia a oprit cu succes declinul accentuat al yenului și i-a obligat pe traderii speculativi să își reducă pozițiile short, dar este puțin probabil să ofere o soluție pe termen lung.

Direcția viitoare a monedei japoneze va depinde în mare măsură de accelerarea ritmului de înăsprire monetară de către Banca Japoniei, de continuarea coordonării dintre Tokyo și Washington și de evoluția politicii monetare a SUA.

Până atunci, yenul va rămâne probabil vulnerabil la o volatilitate accentuată, autoritățile fiind așteptate să intervină ori de câte ori moneda se apropie de niveluri pe care le consideră nejustificate din punct de vedere economic.