Euro a scăzut marți pe piața europeană față de un coș de valute globale, intrând în teritoriul negativ față de dolarul american, în timp ce moneda americană și-a reluat câștigurile înainte de publicarea minutelor ultimei ședințe a Rezervei Federale, care se așteaptă să arate diviziuni între factorii de decizie cu privire la traiectoria ratei dobânzii în 2026.

Piețele valutare rămân în general calme din cauza lichidității reduse din timpul sărbătorilor de Anul Nou, traderii privind spre viitor după un an dezamăgitor pentru mai multe valute majore, în frunte cu dolarul american.

Între timp, așteptările privind o reducere a ratei dobânzii de către Banca Centrală Europeană în februarie 2026 s-au redus, în special având în vedere îmbunătățirile recente ale activității economice în zona euro, alături de așteptările că această îmbunătățire va continua pe măsură ce riscurile de scădere se diminuează.

Prezentare generală a prețurilor

• Cursul de schimb al euro astăzi: euro a scăzut față de dolar cu 0,1%, ajungând la 1,1764, de la un nivel de deschidere de 1,1772, înregistrând un maxim intraday de 1,1779.

• Euro a încheiat sesiunea de luni neschimbat, după două pierderi zilnice consecutive pe fondul corecției și al încasărilor de profit de la maximul ultimilor trei luni de 1,1808.

dolar american

Indicele dolarului american a crescut cu aproximativ 0,1% marți, reluând creșterile care se întrerupseseră în sesiunea precedentă, reflectând o nouă creștere a monedei americane față de un coș de valute globale.

Mai târziu astăzi, urmează să fie publicate minutele ultimei ședințe a Rezervei Federale și se așteaptă să dezvăluie diviziuni între factorii de decizie politică cu privire la perspectivele ratei dobânzii din SUA în 2026. Acest lucru ar putea duce la o reducere a speculațiilor privind două reduceri ale ratei dobânzii în cursul anului viitor.

Ratele dobânzilor europene

• Piețele monetare evaluează în prezent probabilitatea unei reduceri a ratei dobânzii cu 25 de puncte de bază de către Banca Centrală Europeană în februarie 2026 la sub 10%.

• Pentru a reevalua aceste așteptări, investitorii așteaptă date economice suplimentare din zona euro, inclusiv inflație, șomaj și cifre salariale.

Diferența de dobândă

În urma ultimei decizii a Rezervei Federale, decalajul ratelor dobânzilor dintre Europa și Statele Unite s-a redus la 160 de puncte de bază în favoarea ratelor americane, cel mai mic decalaj din mai 2022, ceea ce continuă să susțină un euro mai puternic față de dolarul american.

Yenul japonez a scăzut marți pe piața asiatică față de un coș de valute majore și secundare, intrând în teritoriul negativ față de dolarul american, în timp ce moneda americană și-a reluat câștigurile înainte de publicarea minutelor ultimei ședințe a Rezervei Federale, care se așteaptă să arate diviziuni între factorii de decizie cu privire la traiectoria ratei dobânzii în 2026.

Piețele valutare rămân în general modeste din cauza lichidității reduse în mijlocul sărbătorilor de Anul Nou, traderii privind spre viitor după un an dezamăgitor pentru mai multe valute majore, în frunte cu dolarul american.

Prezentare generală a prețurilor

• Cursul de schimb al yenului japonez astăzi: dolarul a crescut față de yen cu 0,2%, ajungând la 156,34, de la un nivel de deschidere de 156,03, înregistrând un minim intraday la 155,92.

• Yenul a încheiat sesiunea de luni în creștere cu aproximativ 0,3% față de dolar, marcând a patra creștere din ultimele cinci zile, susținută de rezumatul opiniilor de la ultima ședință de politică monetară a Băncii Japoniei.

dolar american

Indicele dolarului american a crescut cu aproximativ 0,1% marți, reluând creșterile care se întrerupseseră în sesiunea precedentă, reflectând o nouă creștere a monedei americane față de un coș de valute globale.

Mai târziu astăzi, va fi publicat procesul-verbal al ultimei ședințe a Rezervei Federale și se așteaptă să dezvăluie diviziuni între factorii de decizie politică cu privire la traiectoria ratelor dobânzilor din SUA în 2026, ceea ce ar putea reduce speculațiile privind două reduceri de rate în cursul anului viitor.

Ratele dobânzilor japoneze

• Luni, la Tokyo, a fost publicat rezumatul opiniilor de la ultima reuniune de politică monetară a Băncii Japoniei. Reuniunea, care a avut loc în perioada 18-19 decembrie, a dus la o majorare a ratei dobânzii la 0,75%, cel mai ridicat nivel din 1995.

• Rezumatul a arătat o schimbare clară de orientare agresivă în rândul majorității membrilor consiliului de administrație, mulți subliniind necesitatea unor creșteri suplimentare ale ratelor dobânzilor în viitor. Aceștia au fost de acord că creșterea treptată a ratelor dobânzilor și reducerea stimulentelor monetare sunt necesare pentru a asigura stabilitatea prețurilor pe termen lung.

• Prețul de piață pentru probabilitatea unei majorări a ratei dobânzii cu un sfert de punct procentual de către Banca Japoniei la ședința sa din ianuarie rămâne stabil la aproximativ 20%.

• Pentru a reevalua aceste așteptări, investitorii așteaptă date suplimentare privind inflația, șomajul și creșterea salariilor în Japonia.

Moș Crăciun funcționează cu motorină. În fiecare an, economia globală de sărbători se bazează pe o creștere bruscă și intensă a consumului de combustibil distilat pentru a alimenta camioane, porturi, depozite, logistică a lanțului frigorific și generatoare de rezervă - toate funcționând în condiții de iarnă. Această creștere comercială determinată de sărbători pune o presiune puternică asupra sistemelor logistice și dezvăluie cât de subțire a devenit marja de siguranță pe piețele de motorină care sunt deja strânse din punct de vedere structural, în special în Europa.

După țiței, motorina este cel mai important combustibil din punct de vedere economic din sistemul energetic global - iar Crăciunul întărește această realitate. În Statele Unite, cererea de distilate crește de obicei odată cu începutul lunii decembrie, nu în principal din cauza încălzirii, ci pentru că activitatea de transport de mărfuri atinge un vârf exact când stocurile au intrat deja în faza de reducere sezonieră.

Cele mai recente date săptămânale arată o aprovizionare cu motorină din SUA de aproximativ 4,0 milioane de barili pe zi, aproape de limita superioară a intervalului post-pandemie, conform raportului săptămânal privind starea petrolului al Administrației pentru Informații Energetice din SUA. În același timp, stocurile de distilate comerciale s-au situat în jurul a 110-115 milioane de barili până la sfârșitul lunii decembrie - mult sub mediile istorice de la începutul iernii, bazate pe datele de inventar ale EIA. Acest lucru lasă o marjă de eroare foarte mică odată ce activitatea logistică se accelerează în ultimele săptămâni ale anului.

Situația Europei este și mai dificilă

De la pierderea fluxurilor de motorină rusească, Europa a devenit structural dependentă de importurile pe distanțe lungi de pe coasta Golfului SUA, Orientul Mijlociu și India. Stocurile de motorină din nord-vestul Europei s-au chinuit să se refacă la niveluri confortabile, un model reflectat în rapoartele privind stocurile Amsterdam-Rotterdam-Anvers, în timp ce cererea de transport maritim din decembrie epuizează în mod constant orice rezervă rămasă.

Pe hârtie, oferta pare adecvată. În practică, sistemul devine foarte sensibil la perturbări, deoarece butoaiele de schimb călătoresc mai departe, ajung mai târziu și concurează pentru aceeași capacitate logistică necesară pentru transportul produselor finite.

Ceea ce face ca Crăciunul să fie deosebit de important este faptul că cererea de motorină în această perioadă este în mare măsură insensibilă la preț. Livrarea de colete, distribuția de alimente, depozitarea la rece și reaprovizionarea cu amănuntul se extind simultan.

Spre deosebire de benzină — unde o încredere mai scăzută a consumatorilor poate reduce cererea — consumul de motorină de la sfârșitul lunii decembrie este legat de mișcarea fizică a mărfurilor. Coletele nu se opresc pur și simplu pentru că marjele se comprimă. Întârzierile la livrare se traduc rapid în pierderi de vânzări, stocuri deteriorate, penalități contractuale și daune aduse reputației. Cererea este guvernată de calendare și contracte, nu de prețuri.

Această dinamică se reflectă clar în marjele de rafinare. Într-un an obișnuit, prăbușirile de preț ale motorinei se adâncesc iarna, deoarece cererea de încălzire se suprapune cu cererea de logistică.

În 2025, însă, semnalele au fost mai distorsionate. Prăbușirile prețurilor motorinei europene s-au slăbit în noiembrie pe fondul vremii blânde și al activității industriale reduse, o tendință reflectată în spread-urile motorinei cu motorină internă (ICE) și ale motorinei cu conținut ultra-scăzut de sulf. Cu toate acestea, primele spot pentru barilele prompte au rămas ferme pe mai multe piețe regionale, conform evaluărilor pieței distilate europene. Această divergență dintre prețurile pe hârtie și piețele fizice este tocmai tipul de distorsiune pe care o amplifică Crăciunul, deoarece nevoile logistice imediate au prioritate față de semnalele macroeconomice.

Comportamentul rafinăriei spune aceeași poveste

În fiecare decembrie, rafinăriile își doresc o flexibilitate operațională mai mare, dar cererea din perioada sărbătorilor impune rate de utilizare ridicate - în special la instalațiile cu distilate mari. Rafinăriile de pe coasta Golfului SUA funcționează adesea cu o utilizare de peste 90% până la sfârșitul trimestrului 4, conform datelor EIA privind utilizarea rafinăriilor, prioritizând producția de motorină chiar și atunci când marjele de producție pe benzină slăbesc. Acest lucru reduce dezastrele din sistem, făcând ca orice întrerupere - din cauza vremii, defecțiunilor echipamentelor sau constrângerilor conductelor - să fie mult mai dureroasă.

Exporturile adaugă un alt nivel de risc

Statele Unite au devenit furnizorul marginal de motorină pentru Europa, cu exporturi de distilate care se situează adesea între 1,1 și 1,3 milioane de barili pe zi, conform datelor EIA privind fluxul de exporturi. Aceste barili nu se opresc de Crăciun. Orice perturbare a lanțului de export în această perioadă - fie că este vorba de ceață în Canalul Naval Houston, furtuni atlantice sau congestie în porturile din nord-vestul Europei - are loc atunci când cumpărătorii europeni au cea mai mică flexibilitate, iar stocurile sunt deja epuizate.

Aici devine literală expresia „Moș Crăciun merge cu motorină”.

Economia sezonieră a sărbătorilor depinde în mare măsură de fiabilitatea distilatelor. Motorina este prezentă la fiecare pas: transport pe distanțe lungi, distribuție regională, livrare pe ultimul kilometru, lanțuri frigorifice, energie de rezervă, echipamente portuare și operațiuni de depozitare. Este combustibilul a cărui defecțiune este întârziată - dar al cărui impact este imediat odată ce se produce.

Există, de asemenea, un punct orb clar în tranziția energetică, care devine vizibil în fiecare decembrie. Electricitatea a făcut progrese în livrările urbane și în flotele de transport pe distanțe scurte, dar logistica de vârf în perioada sărbătorilor încă se bazează pe motorină. Vremea rece reduce autonomia bateriei, infrastructura de încărcare devine congestionată, iar constrângerile privind sarcina utilă contează mai mult pe măsură ce volumele cresc - probleme bine documentate în analizele Departamentului Energiei din SUA privind performanța vehiculelor electrice în condiții de frig. Chiar și flotele care operează camioane electrice trec adesea la motorină în timpul vârfului de sărbători. În practică, sistemul apelează la petrol - în special la motorină - tocmai atunci când este supus unui stres maxim.

Din perspectiva pieței, stresul la motorină apare adesea înaintea stresului la țiței. Prețurile Brent sub 60 de dolari nu implică neapărat un sistem energetic supraofertat. După cum s-a subliniat în raportul Agenției Internaționale pentru Energie din decembrie privind piața petrolului, prețurile slabe ale țițeiului pot coexista cu piețe tensionate ale motorinei, prime spot volatile și deficite localizate de aprovizionare. Crăciunul accentuează această contradicție prin comprimarea cererii și reducerea flexibilității.

Lichiditatea redusă înrăutățește situația. Săptămâna Crăciunului este cunoscută pentru volumele scăzute de tranzacționare, chiar dacă piețele fizice se confruntă cu tensiuni maxime - o realitate adesea observată în analizele lichidității pieței petroliere de la sfârșitul anului. Stresul apare mai întâi în primele locale, tarifele de transport și întârzierile la livrare, nu în prețurile principale ale contractelor futures. Acesta este motivul pentru care perturbările de la sfârșitul anului sunt adesea bruște: semnalele de avertizare există, dar acestea se află în afara celor mai vizibile repere și, prin urmare, sunt trecute cu vederea.

Pe măsură ce piețele intră în noul an, această fragilitate ar putea conta mai mult decât de obicei. Stocurile reduse de distilate, dependența mare de exporturi și capacitatea limitată de rafinare sugerează că piețele motorinei ar putea rămâne vulnerabile chiar dacă prețurile țițeiului rămân în intervale - o opinie în concordanță cu perspectivele energetice pe termen scurt ale EIA.

Crăciunul nu creează fragilitate la motorină. Pur și simplu o dezvăluie pe deplin. Presiunea la motorină este cea mai mare parte a acesteia — iar Crăciunul reduce puțin și mai mult această situație.

Prețurile cuprului au scăzut brusc în timpul tranzacțiilor de luni, pe fondul lichidității reduse și al încasărilor de profit, pe măsură ce anul 2025 se apropie de sfârșit.

Cuprul, un metal cheie pentru sectoarele energiei regenerabile și al infrastructurii industriale, este pe cale să înregistreze cea mai puternică creștere anuală din ultimii peste 15 ani, crescând cu peste 35% în cursul anului 2025.

Metalul a fost din ce în ce mai mult grupat alături de argint și aur ca o valoare refugiu pentru investiții, pe fondul îngrijorărilor legate de slăbirea valorii dolarului american. În decembrie, prețurile cuprului au depășit 12.000 de dolari pe tonă, marcând cea mai puternică creștere de la redresarea de după criza financiară globală din 2008.

Într-o postare pe X, un analist a scris: „Cuprul a intrat oficial în faza de descoperire a prețurilor după ce a depășit decisiv nivelurile cheie de rezistență. În opinia mea, s-ar putea dovedi a fi unul dintre cele mai importante active macroeconomice în 2026. Mișcările de descoperire a prețurilor sunt adesea explozive prin natura lor, iar eu cred că acesta este cazul și aici. Haideți.”

Potrivit lui Parthiv Jhonsa, vicepreședinte la Anand Rathi Institutional, creșterea bruscă a acțiunilor Hindustan Copper - care aproape s-au dublat de la începutul anului - nu este determinată exclusiv de prețurile mai mari la cupru. Dimpotrivă, ea reflectă o combinație de creștere susținută a volumelor de producție, prelungiri ale contractelor de concesiune minieră și constrângeri structurale din partea ofertei.

Într-o declarație pentru ET Now, Jhonsa a declarat că prețurile cuprului care au atins 13.000 de dolari pe tonă la Bursa de Metale din Londra au susținut, fără îndoială, sentimentul, dar reevaluarea acțiunilor indică factori fundamentali mai profundi, dincolo de mișcările prețurilor pe termen scurt.

Între timp, indicele dolarului american a scăzut cu mai puțin de 0,1%, ajungând la 97,9 puncte la ora 14:44 GMT, după ce a atins un maxim de 98,1 și un minim de 97,9.

În tranzacțiile din SUA, contractele futures pe cupru în martie au scăzut cu 4,3%, ajungând la 5,58 dolari pe livră, până la ora 14:40 GMT.