Euro a crescut luni pe piața europeană față de un coș de valute globale, reluând câștigurile care s-au oprit pentru scurt timp vineri față de dolarul american. Moneda se apropie de un maxim al ultimelor săptămâni, beneficiind de o încetinire a dolarului american, pe măsură ce investitorii evaluează evoluțiile discuțiilor de pace dintre Statele Unite și Iran.

Președinta BCE, Christine Lagarde, a declarat săptămâna trecută că opțiunea majorării ratelor dobânzilor a fost discutată pe larg în cadrul recentei reuniuni, menționând că viitoarea reuniune din iunie va fi „momentul potrivit” pentru reevaluarea traiectoriei politicii monetare.

Prezentare generală a prețurilor

* Cursul de schimb al euro astăzi: Euro a crescut față de dolar cu aproximativ 0,25%, ajungând la (1,1747 USD), față de prețul de închidere de vineri de (1,1719 USD), înregistrând un minim al sesiunii de (1,1720 USD).

Euro a încheiat tranzacțiile de vineri în scădere cu 0,1% față de dolar din cauza corecției și a încasărilor de profit, după ce atinsese un maxim al ultimelor aproape două săptămâni de 1,1785 dolari la începutul sesiunii.

Dolarul american

Indicele dolarului a scăzut cu peste 0,2% luni, reluând pierderile care s-au întrerupt vineri. Această scădere reflectă o retragere a monedei americane față de un coș de valute majore și minore.

Scăderea vine în contextul în care cererea pentru dolar ca valută refugiu încetinește, în timp ce piețele evaluează recentele discuții intense dintre SUA și Iran. Presa oficială iraniană a relatat că SUA și-a transmis răspunsul la o propunere iraniană în 14 puncte prin intermediul Pakistanului. Teheranul solicită încetarea blocadei americane și amânarea negocierilor nucleare, în timp ce Washingtonul insistă să acorde prioritate unui acord nuclear.

Președintele Donald Trump a declarat că Washingtonul va începe luni dimineață eforturile pentru eliberarea navelor blocate în Strâmtoarea Hormuz, ca gest umanitar pentru a ajuta națiunile neutre afectate de războiul dintre SUA și Israel cu Iranul.

Ratele dobânzilor europene

În conformitate cu așteptările, BCE și-a menținut ratele dobânzilor cheie neschimbate săptămâna trecută la 2,15% - cel mai scăzut nivel din octombrie 2022 - marcând a șaptea reuniune consecutivă fără modificări.

Președinta Lagarde a menționat că Consiliul Guvernatorilor a ajuns la o decizie unanimă de a organiza reuniunea, în ciuda unei discuții îndelungate privind „opțiunea de majorare a dobânzii”, și a confirmat că iunie va fi „momentul potrivit” pentru reevaluarea politicii monetare.

În urma întâlnirii, prețul pieței monetare pentru o majorare a ratei dobânzii cu 25 de puncte de bază de către BCE în iunie a crescut de la 35% la 55%.

Investitorii așteaptă acum date economice suplimentare privind inflația, șomajul și salariile din zona euro pentru a rafina în continuare aceste așteptări privind ratele dobânzii.

Yenul japonez a crescut luni pe piața asiatică față de un coș de valute majore și minore, reluând câștigurile care se întrerupseseră scurt în sesiunea precedentă față de dolarul american. Moneda s-a apropiat de un maxim al ultimelor două luni pe fondul speculațiilor tot mai mari privind o intervenție a Băncii Japoniei pe piața valutară, profitând de lichiditatea mai scăzută din timpul sărbătorilor Săptămânii de Aur din Japonia.

Pe măsură ce presiunile inflaționiste asupra factorilor de decizie monetară ai Băncii Japoniei se diminuează, probabilitatea unei majorări a ratei dobânzii în Japonia în iunie a scăzut, piața așteptând mai multe date despre evoluțiile celei de-a patra economii mondiale.

Prezentare generală a prețurilor

* Cursul de schimb al yenului japonez astăzi: Dolarul a scăzut față de yen cu aproximativ 0,7%, ajungând la (156,95¥), față de prețul de închidere de vineri de (157,02¥), după ce a înregistrat un maxim al sesiunii de (157,25¥).

Yenul a încheiat tranzacțiile de vineri în scădere cu aproximativ 0,3% față de dolar, din cauza operațiunilor de corecție și de preluare a profitului, după ce atinsese un maxim al ultimelor două luni de 155,49 yeni la începutul sesiunii.

Săptămâna trecută, yenul a înregistrat o creștere de aproximativ 1,45% față de dolar, marcând a patra creștere săptămânală în cinci săptămâni și cea mai mare creștere săptămânală de la sfârșitul lunii februarie, determinată de intervenția Băncii Japoniei pe piața valutară.

Autoritățile monetare japoneze

Oficialii de la Tokyo s-au abținut să confirme dacă au intervenit efectiv pe piața valutară pentru a sprijini moneda locală. Cu toate acestea, surse au declarat pentru Reuters că autoritățile monetare japoneze au efectuat într-adevăr operațiuni de cumpărare de yeni pentru prima dată în doi ani.

Principalul diplomat valutar al Japoniei, Atsushi Mimura, a declarat vineri că speculațiile rămân pe scară largă, lansând un avertisment explicit că Tokyo este pregătit să revină pe piețe la doar câteva ore după ce a intervenit pentru a sprijini yenul care se află în dificultate.

Răspunzând la o întrebare despre posibilitatea unei intervenții a orașului Tokyo pe piața valutară, Mimura le-a spus reporterilor: „Nu voi comenta ce vom face în viitor. Dar vă asigur că sărbătoarea Săptămânii de Aur din Japonia abia a început”.

Opinii și analize

Mahjabeen Zaman, șefa departamentului de cercetare valutară la ANZ Bank din Sydney, a declarat: „Principalul obiectiv va fi dacă vor avea loc intervenții suplimentare, în special având în vedere că Japonia este închisă pentru Săptămâna de Aur, ceea ce duce la o lichiditate mai scăzută în această perioadă.”

* Zaman a adăugat: „Mai important este dacă Statele Unite se vor alătura eforturilor Japoniei de a sprijini yenul. Dacă slăbiciunea yenului persistă, se poate argumenta că șansele unei intervenții bilaterale vor crește.”

Ratele dobânzilor japoneze

Datele de săptămâna trecută au arătat că inflația de bază a încetinit la Tokyo, contrar așteptărilor pieței pentru luna aprilie.

În urma acestor date, prețul de piață pentru probabilitatea ca Banca Japoniei să majoreze ratele dobânzilor cu un sfert de punct procentual în cadrul reuniunii din iunie a scăzut de la 75% la 65%.

Pentru a reevalua aceste probabilități, investitorii așteaptă date suplimentare privind inflația, șomajul și nivelurile salariilor din Japonia.

Guvernatorul BoJ, Kazuo Ueda, a declarat săptămâna trecută că nu există o nevoie imediată de a majora ratele dobânzilor.

* Banca Japoniei a menținut ratele dobânzilor neschimbate săptămâna trecută pentru a treia ședință consecutivă, avertizând asupra escaladării presiunilor inflaționiste din cauza repercusiunilor războiului cu Iranul și a prețurilor ridicate la energie.

Votul pentru menținerea ratelor dobânzilor a fost adoptat cu 6 membri în favoare și 3 membri care au solicitat o majorare cu 25 de puncte de bază până la intervalul de 1,0%.

Prețurile petrolului au scăzut vineri, după ce Iranul a trimis o propunere de pace actualizată mediatorilor din Pakistan, reînviind speranțele pentru o posibilă înțelegere cu Statele Unite.

Contractele futures la petrolul brut din SUA au scăzut cu peste 3%, ajungând la 101,57 dolari pe baril până la ora 14:10 ET, în timp ce petrolul brut de referință Brent la nivel global a pierdut aproximativ 2%, stabilindu-se la 107,98 dolari pe baril.

Oficialii pakistanezi au confirmat pentru MS Now că mediatorii au primit o propunere actualizată din partea Iranului pentru a pune capăt războiului, menționând că documentul a fost transmis Statelor Unite. Cu toate acestea, președintele Donald Trump a declarat ulterior că nu este mulțumit de oferta iraniană.

„Iranul vrea să încheie o înțelegere, dar nu sunt mulțumit de ea”, a declarat Trump reporterilor de la Casa Albă, adăugând: „Iranul vrea o înțelegere pentru că, practic, nu mai are o armată”.

Termenul limită de 60 de zile pentru puterile de război

Președintele Trump se confruntă cu un termen limită de 60 de zile în temeiul Rezoluției privind Puterile de Război, referitoare la operațiunile militare în conflictul cu Iranul. Conform legii din 1973, un președinte trebuie să retragă forțele în termen de 60 de zile de la notificarea Congresului cu privire la desfășurarea acestora, cu excepția cazului în care legislatorii autorizează continuarea operațiunilor militare - ceea ce nu s-a întâmplat încă.

Administrația Trump a susținut vineri că armistițiul încheiat acum trei săptămâni a „pus capăt” efectiv ostilităților, potrivit MS Now. Această interpretare ar putea permite Casei Albe să evite solicitarea aprobării Congresului pentru a continua războiul.

Un oficial al administrației a declarat că absența unor ciocniri directe între forțele americane și cele iraniene de la începutul armistițiului pe 7 aprilie înseamnă că termenul de 60 de zile nu mai este în vigoare. „În sensul Rezoluției privind puterile de război, ostilitățile care au început sâmbătă, 28 februarie, s-au încheiat”, a spus oficialul.

Acest argument a fost introdus pentru prima dată de secretarul Apărării, Pete Hegseth, în timpul unei audieri a Comisiei pentru Forțe Armate a Camerei Reprezentanților, joi, unde a declarat că armistițiul a oprit efectiv războiul.

Context și tensiuni continue

* Cronologie: SUA și Israelul au lansat atacuri asupra Iranului pe 28 februarie. Trump a notificat oficial Congresul pe 2 martie, declanșând termenul de 60 de zile cu termenul limită de 1 mai.

* Prelungiri: Deși Trump poate solicita o prelungire de 30 de zile în temeiul legii, parlamentarii indică faptul că nu a făcut încă acest lucru.

* Blocada: În ciuda armistițiului, Trump a intensificat amenințările miercuri, promițând să mențină blocada navală americană până când Teheranul va accepta un nou acord nuclear.

Impasul din Hormuz: Teheranul a refuzat să redeschidă Strâmtoarea Hormuz dacă SUA nu ridică blocada porturilor iraniene.

Deși armistițiul este valabil deocamdată, Axios a relatat că Comandamentul Central al SUA a elaborat planuri pentru „atacuri scurte și puternice” pentru a debloca impasul diplomatic. În schimb, un oficial de rang înalt al Gărzilor Revoluționare a amenințat cu „atacuri lungi și dureroase” împotriva pozițiilor americane dacă Washingtonul își reia atacurile, potrivit relatărilor din presa iraniană și Reuters.

Când are loc un șoc major al pieței petroliere, majoritatea americanilor îl observă prima dată la pompă.

Exact asta se întâmplă acum. De la atacul din 28 februarie asupra Iranului și de la perturbarea ulterioară a traficului petrolierelor prin Strâmtoarea Hormuz, prețurile la benzină și motorină din Statele Unite au crescut brusc. Prețurile la alimente au început, de asemenea, o creștere treptată, pe măsură ce costurile de transport se reflectă în lanțurile de aprovizionare. Raportul privind inflația din martie a fost semnificativ mai mare decât se aștepta.

Pentru mulți americani, povestea pare să se termine aici: prețuri mai mari, dar lanțuri de aprovizionare funcționale.

La nivel global, însă, aceasta nu este doar o criză a prețurilor; ea se transformă deja într-o criză a ofertei.

Un punct de blocaj global sub presiune

Strâmtoarea Hormuz este cea mai importantă arteră energetică a lumii. Aproximativ o cincime din consumul global de petrol - aproape 20 de milioane de barili pe zi - trece prin această cale navigabilă îngustă. De asemenea, este o rută principală pentru exporturile de gaze naturale lichefiate (GNL), în special din Qatar.

Când traficul prin Hormuz este perturbat, impactul este imediat - nu doar din cauza volumului fluxului, ci și din cauza lipsei unor alternative realiste. Cisternele petroliere nu își pot pur și simplu redirecționa ruta fără creșteri masive de timp, costuri și complexitate logistică; în unele cazuri, nu își pot redirecționa ruta deloc.

Rezultatul este ceea ce asistăm acum: o reevaluare bruscă a riscului pe piețele energetice globale, urmată de o restrângere efectivă a ofertei.

În afara SUA: Impactul este deja mai sever

Statele Unite se bucură de un anumit grad de protecție ca producător major de petrol, cu o dependență relativ limitată de importurile din Golf. Cea mai mare parte a lumii, însă, nu are această rezervă.

În economiile dependente de importuri, presiunile ies deja la suprafață.

În Asia de Sud și de Sud-Est, întârzierile în livrările de combustibil și creșterea costurilor de import afectează disponibilitatea aprovizionării. Aproximativ 90% din importurile de GPL ale Indiei - de care milioane de gospodării se bazează pentru gătit - depind de trecerea prin Strâmtoarea Hormuz. Perturbarea actuală a dus la o criză internă a aprovizionării, forțând guvernul să impună un sistem de raționalizare a gazelor pentru gospodării.

Agricultura este un alt punct de presiune. Producția și comercializarea îngrășămintelor sunt strâns legate de inputurile de gaze naturale și produse petrochimice. Aproximativ 30% din comerțul global cu îngrășăminte și o mare parte din sulful și amoniacul utilizate în îngrășămintele fosfatice trec prin Strâmtoarea Hormuz.

Peste 40% din importurile de îngrășăminte ale Indiei provin din Orientul Mijlociu. Odată cu apropierea sezonului musonic agricol, fermierii din regiuni precum Punjab și Haryana s-au grăbit să cumpere de teama penuriei. Dacă aprovizionarea cu îngrășăminte nu se stabilizează până în luna mai, Agenția Internațională pentru Energie (IEA) avertizează asupra unei amenințări directe la adresa randamentelor culturilor.

Europa: O fragilitate diferită, dar reală

Fragilitatea Europei arată diferit, dar nu este mai puțin periculoasă. Deși și-a redus dependența de petrolul rusesc din 2022, rămâne dependentă de piețele globale pentru produse rafinate. Anterior, aproximativ jumătate din importurile de combustibil pentru avioane ale Europei proveneau din Orientul Mijlociu.

AIE a avertizat că Europa s-ar putea confrunta cu o penurie severă de combustibil pentru avioane până în iunie. Mai multe companii aeriene au început deja să acorde prioritate zborurilor internaționale față de rutele interne și regionale pentru a conserva stocurile în scădere.

Asia de Est: Problema de scară și dependență

În Asia de Nord-Est, problema constă în scară și dependență. Datele confirmă faptul că Japonia primește aproximativ 11%, iar Coreea de Sud aproximativ 12% din totalul transporturilor de petrol care trec prin Strâmtoarea Hormuz. Dependența de petrolul și gazele din Golf rămâne extrem de mare în ambele țări.

Companiile de acolo au luat măsuri pentru a-și asigura surse alternative și a utiliza rezerve, dar aceste măsuri sunt costisitoare și dezvăluie alternativele limitate disponibile în sistemul global.

Criza se extinde la industria prelucrătoare

În următoarele etape ale lanțului valoric, efectele se extind la sectorul prelucrător. Prețurile materialelor petrochimice derivate din petrol și gaze sunt în creștere, afectând industrii precum cea a materialelor plastice și a textilelor.

În economiile orientate spre export, acest lucru duce la încetinirea producției, la comprimarea marjelor de profit și la costuri mai mari pentru cumpărătorii globali.

În economiile în curs de dezvoltare, riscurile sunt și mai acute. Multe nu au flexibilitatea fiscală, rezervele sau infrastructura necesare pentru a absorbi perturbările prelungite. Creșterea rapidă a costurilor energiei poate duce rapid la presiuni valutare, scăderea producției industriale și, în unele cazuri, la penurii reale de mărfuri.

De ce au supraviețuit SUA până acum?

Stabilitatea relativă din SUA provine din doi factori: producția și geografia.

Producția internă de petrol rămâne aproape de niveluri record, iar dependența SUA de importurile din Golf este mai mică decât în multe alte națiuni, oferind un tampon împotriva întreruperilor fizice ale aprovizionării. În plus, SUA dețin unul dintre cele mai complexe și sofisticate sisteme de rafinare din lume, permițându-le să satisfacă o mare parte din cererea internă de benzină și motorină.

Totuși, un „tampon” nu înseamnă „imunitate”.

Petrolul este evaluat la nivel global. Atunci când o perturbare economică scoate – sau chiar amenință să scoată – milioane de barili pe zi de pe piață, prețurile cresc la nivel mondial. Acesta este motivul pentru care consumatorii americani observă deja prețuri mai mari la combustibili. În special, prețurile motorinei cresc mai rapid decât cele ale benzinei din motive structurale; motorina este coloana vertebrală a transporturilor maritime, agriculturii și industriei, iar oferta sa este adesea mai limitată. Când motorina se mișcă, întreaga economie o urmează.

Următoarea fază nu a început încă

Ceea ce experimentează SUA acum - creșterea prețurilor la combustibili și debutul inflației - este de obicei prima etapă a unui șoc al ofertei.

La nivel global, a doua etapă a început deja: restrângerea aprovizionării și perturbarea operațiunilor.

Pe măsură ce criza persistă, următoarea etapă devine mai greu de evitat. Rafinăriile ar putea începe să reducă producția pe măsură ce marjele scad și țițeiul devine mai greu de aprovizionat. Piețele de produse petroliere se vor contracta și mai mult. Rezervele strategice pot ajuta, dar sunt doar o soluție temporară.

În cele din urmă, sistemul se ajustează prin ceea ce este cunoscut sub numele de „distrugere a cererii”, unde prețurile ridicate obligă consumatorii și întreprinderile să reducă consumul, ceea ce duce la o încetinire a activității economice. Acest lucru scade în cele din urmă prețurile, dar cu un cost economic clar.

Imaginea de ansamblu

Este ușor de privit situația actuală printr-o perspectivă internă: prețuri mai mari la benzină, presiune suplimentară asupra costurilor alimentelor și un sentiment general de creștere a cheltuielilor.

Însă această perspectivă ignoră realitatea de ansamblu.

În multe părți ale lumii, aceasta nu mai este doar o criză inflaționistă; a devenit o perturbare a lanțului de aprovizionare care afectează producția de combustibil, alimente, industria prelucrătoare și transportul.

Statele Unite au fost mai izolate până acum, dar istoria sugerează că acest lucru durează rareori. Este probabil să apară repercusiuni suplimentare mai târziu. Șocurile energetice sunt rareori conținute în interiorul unei singure frontiere; ele se transmit prin comerțul global, stabilirea prețurilor și lanțurile de aprovizionare înainte de a se manifesta mai clar în economiile interne.

Ceea ce trăiesc americanii astăzi este doar o fază incipientă, în timp ce restul lumii trăiește faze mult mai avansate ale crizei.