Prețurile petrolului au crescut luni, după ce președintele american Donald Trump a declarat că acordul de încetare a focului cu Iranul este acum „în așteptare”, în urma respingerii contrapropunerii Teheranului de a pune capăt conflictului.

Contractele futures pentru petrolul brut West Texas Intermediate din SUA, cu livrare în iunie, au crescut cu peste 3%, ajungând la 99,11 dolari pe baril, până la ora 13:08, ora estică.

Contractele futures la țițeiul Brent, cu livrare în iulie, au crescut, de asemenea, cu peste 3%, ajungând la 104,97 dolari pe baril.

Trump le-a spus reporterilor că acordul de încetare a focului este acum „incredibil de slab”, descriind propunerea Iranului de a pune capăt conflictului drept „gunoi”.

El a adăugat: „Pot spune că armistițiul este complet în stare de asistență vitală, ca un doctor care intră și spune: Domnule, persoana iubită are poate o șansă de 1% de supraviețuire.”

Prețurile țițeiului WTI și Brent au crescut cu peste 40% de la începutul războiului condus de SUA și Israel împotriva Iranului, pe 28 februarie.

Netanyahu: Războiul cu Iranul nu s-a terminat

Între timp, prim-ministrul israelian Benjamin Netanyahu a avertizat că conflictul cu Iranul „nu s-a încheiat încă”, alimentând temerile privind o escaladare suplimentară în Orientul Mijlociu, care ar putea reprezenta o amenințare și mai mare pentru aprovizionarea cu energie la nivel mondial.

Într-un interviu acordat emisiunii „60 Minutes” de la CBS, Netanyahu a declarat: „Încă există materiale nucleare și uraniu îmbogățit care trebuie îndepărtate din Iran”.

El a adăugat: „Există încă situri de îmbogățire a uraniului care trebuie demontate. Există încă grupuri susținute de Iran, precum și rachete balistice pe care acestea încă vor să le producă... mai sunt multe de făcut.”

Când a fost întrebat cum vor elimina Statele Unite și Israelul materialele nucleare, Netanyahu a răspuns: „Intrați și luați-le”.

Citigroup: Riscurile legate de prețul petrolului sunt încă înclinate în sus

Analiștii de la Citigroup au declarat în cel mai recent raport al pieței petrolului că prețurile ar putea crește și mai mult dacă Iranul și Statele Unite nu reușesc să ajungă la un acord.

Aceștia au adăugat că piețele petroliere au beneficiat până acum de factori de susținere, inclusiv stocuri crescute, eliberări din rezervele strategice de petrol, cerere slabă în economiile emergente și semnale intermitente care sugerează o posibilă dezescaladare în Orientul Mijlociu.

Cu toate acestea, banca a subliniat că riscurile legate de prețul petrolului rămân în creștere, având în vedere controlul semnificativ al Iranului asupra calendarului și condițiilor oricărui potențial acord de redeschidere a Strâmtorii Hormuz, unul dintre cele mai importante coridoare energetice din lume.

Analiștii Citigroup au declarat: „Scenariul nostru de bază presupune că regimul iranian ajunge la un acord pentru redeschiderea strâmtorii până la sfârșitul lunii mai... dar credem în continuare că riscurile indică întârzieri și/sau doar o redeschidere parțială, ceea ce înseamnă că perturbările ar putea dura mai mult.”

Avertismente privind „distrugerea cererii” și crizele globale

Felipe Elink Schuurman, CEO și cofondator al Sparta Commodities, a declarat că pandemia de COVID-19 oferă o comparație utilă pentru condițiile actuale ale pieței petrolului.

Într-o declarație pentru CNBC, el a explicat: „În 2020, am pierdut în medie 9 milioane de barili pe zi din cauza cererii, comparativ cu 2019, ceea ce este aproximativ echivalentul a ceea ce pierdem acum din cauza ofertei.”

El a adăugat: „Piața va trebui să se adapteze și, în cele din urmă, vom ajunge la un nivel de distrugere a cererii.”

El a continuat: „Întrebarea care se pune acum este de unde va proveni această scădere a cererii. Din păcate, rezultatul este că țările bogate vor plăti pur și simplu mai mult.”

Schuurman a menționat că prețurile țițeiului ar putea să nu ajungă neapărat la 200 de dolari pe baril, dar produsele combustibile de larg consum ar putea înregistra în continuare prețuri persistent ridicate.

El a concluzionat: „Am putea ajunge într-un scenariu în care țările mai sărace se vor confrunta cu o criză umanitară, Europa cu o criză economică, iar Statele Unite cu o criză politică.”

Atunci când legiuitorii propun soluții la probleme economice complexe, prima cerință ar trebui să fie o înțelegere clară a modului în care funcționează de fapt aceste probleme.

O postare recentă pe Facebook a senatorului american Bernie Sanders a comparat prețurile actuale ale petrolului și benzinei cu nivelurile din 2011, argumentând că companiile petroliere „escrochează” consumatorii.

Logica din spatele afirmației este simplă: dacă prețurile țițeiului sunt similare, și prețurile benzinei ar trebui să fie similare. Și dacă nu sunt, atunci cineva trebuie să obțină profituri nedrepte în detrimentul consumatorilor.

Acest argument poate părea intuitiv, dar ignoră părți cheie ale imaginii.

Deși prețurile benzinei sunt strâns legate de prețurile țițeiului, există numeroase motive pentru care cele două pot fi diferite. Benzina este un produs rafinat care se află la capătul unui lanț de aprovizionare lung, complex și adesea foarte solicitat. Concentrarea exclusivă asupra prețului țițeiului trece cu vederea realitățile fizice care determină în cele din urmă ceea ce plătesc consumatorii la pompă.

De la țiței la benzină: un sistem sub presiune

Prețul țițeiului este doar punctul de plecare. Între sondele de petrol și benzinării se află o vastă rețea de rafinării, conducte, terminale de depozitare și sisteme de transport.

Când sistemul respectiv funcționează fără probleme, relația dintre prețurile țițeiului și benzinei rămâne relativ stabilă. Dar atunci când sistemul este supus unor presiuni, decalajul dintre cele două se poate mări semnificativ.

Exact asta se întâmplă astăzi.

Criza rafinării pe care mulți o ignoră

Una dintre cele mai mari diferențe dintre 2011 și prezent este capacitatea de rafinare.

În ultimul deceniu, Statele Unite și unele părți ale Europei au pierdut o capacitate semnificativă de rafinare, deoarece unele rafinării s-au închis, altele au fost convertite la producția de combustibili regenerabili, iar investițiile în acest sector au scăzut. În același timp, cererea și-a revenit brusc după pandemia de COVID-19.

Rezultatul este un sistem care funcționează cu o capacitate neutilizată extrem de redusă. Ratele de utilizare a rafinăriei depășesc adesea 90%, niveluri la care chiar și mici întreruperi pot avea efecte supradimensionate.

Aici intervine „spread-ul crack” - marja de profit pe care rafinăriile o obțin din transformarea țițeiului în benzină și motorină.

Atunci când capacitatea de rafinare devine constrânsă, aceste marje se extind, împingând prețurile benzinei în sus, chiar dacă prețurile țițeiului rămân relativ stabile.

Cu alte cuvinte, poate exista mult țiței disponibil, dar prețurile combustibililor rămân ridicate, deoarece adevăratul blocaj nu este aprovizionarea cu petrol în sine, ci capacitatea de a-l procesa și rafina.

Războaiele nu doar cresc prețurile - ele perturbă sistemele

Mediul geopolitic actual adaugă un alt nivel de complexitate.

Conflictele din regiuni cheie, inclusiv tensiunile din jurul Strâmtorii Hormuz, nu numai că cresc prețurile petrolului. Ele perturbă și logistica.

Rutele de transport maritim sunt modificate, costurile de asigurare cresc, timpii de livrare cresc, iar lanțurile de aprovizionare devin mai puțin eficiente.

Rafinăriile sunt, de asemenea, extrem de specializate și proiectate să proceseze anumite tipuri de țiței. Atunci când perturbările geopolitice impun schimbări în sursele de aprovizionare, rafinăriile pot fi nevoite să utilizeze amestecuri de țiței mai puțin potrivite, reducând cantitatea de benzină produsă din fiecare baril de petrol.

Această dinamică a fost observată și după invazia Rusiei în Ucraina, care a declanșat creșteri bruște ale prețurilor la motorină și benzină.

Aceste constrângeri mecanice și fizice acționează efectiv ca o taxă ascunsă asupra sistemului, crescând costul de producere și transport al combustibilului, chiar dacă prețurile țițeiului par stabile în titlurile ziarelor.

Fenomenul nu este nou — este adesea înțeles greșit

Diferența dintre prețurile țițeiului și cele ale benzinei nu este o noutate.

De exemplu, după uraganul Katrina din 2005, prețurile țițeiului au scăzut, de fapt, deoarece rafinăriile avariate nu au putut procesa stocurile disponibile. În același timp, prețurile benzinei au crescut brusc din cauza lipsei de combustibil rafinat.

Lecția este simplă: sistemul energetic funcționează ca un lanț interconectat. Dacă o parte se defectează sau este supusă unei presiuni, întregul sistem se ajustează prin intermediul prețurilor.

Ceea ce vedem astăzi reflectă o dinamică similară, determinată nu de un dezastru natural, ci de perturbări geopolitice și schimbări structurale în capacitatea de rafinare.

Profiturile sunt un rezultat, nu o cauză

Este adevărat că firmele energetice generează profituri substanțiale. Însă aceste profituri sunt în mare parte rezultatul prețurilor mai mari, nu neapărat cauza principală din spatele lor.

Când ofertele sunt limitate și cererea rămâne puternică, prețurile cresc. Iar când prețurile cresc, profiturile urmează în mod natural.

Această distincție contează foarte mult. Dacă prețurile mari ar fi pur și simplu rezultatul unor companii care percep prețuri arbitrare mai mari, soluția ar fi simplă. Dar atunci când prețurile sunt determinate de constrângeri fizice, fricțiuni logistice și dinamica pieței globale, problema devine mult mai complicată.

Riscul de a diagnostica greșit problema

Politici precum impozitarea profiturilor neașteptate sunt adesea propuse ca soluții la prețurile ridicate la energie. Dar dacă diagnosticul este greșit, remediul poate agrava problema.

Descurajarea investițiilor în rafinare și infrastructura midstream nu reduce prețurile. Aceasta limitează și mai mult capacitatea și crește riscul unor creșteri bruște ale prețurilor în viitor.

Dacă obiectivul este reducerea costurilor cu combustibilul, accentul ar trebui pus pe îmbunătățirea capacității sistemului, reducerea blocajelor și stabilizarea lanțurilor de aprovizionare.

Concluzia

Compararea prețurilor petrolului în diferite perioade, fără a lua în considerare sistemul în ansamblu, duce la concluzii înșelătoare.

Prețurile benzinei nu sunt determinate exclusiv de costul țițeiului. Ele sunt influențate și de capacitatea de rafinare, logistică, geopolitică și constrângerile legate de infrastructură.

Dacă factorii de decizie politică vor să abordeze eficient problema prețurilor ridicate la combustibili, trebuie mai întâi să înțeleagă clar aceste realități.

Deoarece diagnosticarea corectă a problemei — fie că este vorba de piețele energetice sau de economia în general — este primul pas către găsirea soluției potrivite.

Marii indici bursieri de pe Wall Street și-au întrerupt creșterea luni, după creșterea record de săptămâna trecută, pe măsură ce îngrijorările reînnoite cu privire la stagnarea negocierilor dintre Statele Unite și Iran au pus presiune pe apetitul pentru risc al investitorilor.

Respingerea rapidă de către președintele american Donald Trump a răspunsului Iranului la o propunere de pace din partea SUA a alimentat temerile că conflictul de 10 săptămâni s-ar putea prelungi și ar putea menține transportul maritim prin Strâmtoarea Hormuz puternic perturbat, ducând la o creștere a prețurilor țițeiului cu aproximativ 3%.

Chiar și așa, prețurile mai mari ale petrolului nu au reușit în ultimele săptămâni să deraie impulsul general al pieței. Atât S&P 500, cât și Nasdaq au închis la maxime record vineri, susținute de câștigurile corporative solide, optimismul din jurul companiilor de semiconductori și un raport lunar robust privind locurile de muncă, care a evidențiat rezistența economiei americane.

Indicele S&P 500 și Nasdaq au atins din nou noi recorduri luni, continuând câștigurile de la sesiunea precedentă.

Totuși, această rezistență ar putea fi în curând testată, pe măsură ce sezonul raportărilor financiare începe să se încheie, iar atenția investitorilor se îndreaptă către raportul de marți privind indicele prețurilor de consum, care se așteaptă să arate o inflație mai mare în aprilie, pe fondul presiunii tot mai mari din partea prețurilor la energie din Orientul Mijlociu.

Datele despre prețurile de producție și cifrele lunare ale vânzărilor cu amănuntul vor fi, de asemenea, publicate la sfârșitul acestei săptămâni.

Robert Edwards, directorul de investiții la Edwards Asset Management, a declarat:

„Lista preocupărilor este lungă, dar economia continuă să le demonstreze pesimiștilor că se înșală.”

Marile companii de tehnologie și-au recăpătat poziția de lider, susținute de venituri și câștiguri puternice și în creștere. Aceste companii se află în centrul fiecărei tendințe structurale majore.

Până la ora 10:08 dimineața, ora de Est, indicele Dow Jones Industrial Average a scăzut cu 3,54 puncte, sau 0,01%, până la 49.605,62, în timp ce S&P 500 a crescut cu 11,38 puncte, sau 0,15%, până la 7.410,31, iar Nasdaq Composite a câștigat 10,19 puncte, sau 0,04%, până la 26.257,27.

Opt dintre cele 11 sectoare principale din indicele S&P 500 au înregistrat creșteri, condus de sectorul energetic cu câștiguri de 1,5%.

Sectorul materialelor a crescut, de asemenea, cu 1,3%, urmărind creșterile prețurilor metalelor prețioase.

Investitorii urmăresc, de asemenea, o viitoare întâlnire dintre Trump și președintele chinez Xi Jinping, care va avea loc la sfârșitul acestei săptămâni, unde se așteaptă ca cei doi lideri să discute despre Iran, Taiwan, inteligența artificială, armele nucleare și o posibilă extindere a acordului privind mineralele critice.

Sezonul rezultatelor financiare este, de asemenea, așteptat să încetinească treptat, după o performanță puternică condusă de sectorul tehnologic.

Printre companiile cheie care au raportat rezultate săptămâna aceasta se numără gigantul în domeniul rețelelor Cisco Systems și producătorul de echipamente semiconductoare Applied Materials, în timp ce Nvidia și Walmart urmează să publice rezultatele la sfârșitul acestei luni.

Acțiunile Intel au crescut cu 3,5% luni, după o creștere de 14% vineri, în urma rapoartelor privind un acord preliminar de producție de cipuri cu Apple, în timp ce rivalul Qualcomm a crescut cu 8,6%, atingând un nivel record.

Între timp, acțiunile Mosaic au scăzut cu 2,1% după ce compania de îngrășăminte și-a retras previziunile anuale privind producția de fosfați.

Acțiunile Fox Corp au crescut cu 4% după ce compania media a depășit estimările de pe Wall Street privind veniturile din trimestrul al treilea.

În altă parte, acțiunile mai multor companii aeriene au scăzut, deoarece prețurile mai mari ale petrolului au amenințat marjele de profit, acțiunile Southwest Airlines, Delta Air Lines, Alaska Air și United Airlines scăzând între 1,8% și 2%.

Acțiunile în creștere le-au depășit numeric pe cele în scădere cu un raport de 1,05 la 1 la NYSE și de 1,01 la 1 la Nasdaq.

Indicele S&P 500 a înregistrat 27 de noi maxime ale ultimelor 52 de săptămâni, față de 30 de noi minime, în timp ce indicele Nasdaq Composite a înregistrat 115 noi maxime și 91 de noi minime.

Prețurile cuprului au crescut în timpul tranzacțiilor de luni, atingând cele mai ridicate niveluri din ultimele trei luni, deoarece îngrijorările tot mai mari privind deficitul de ofertă au depășit temerile legate de cerere, pe fondul impasului actual din jurul războiului din Iran.

Prețul de referință al cuprului pe trei luni la Bursa de Metale din Londra a crescut cu 1,3%, ajungând la 13.573 de dolari pe tonă metrică, până la ora 10:30 GMT, marcând cel mai puternic nivel din 29 ianuarie.

Metalul industrial este acum pe cale să înregistreze o a șasea sesiune consecutivă de câștiguri, cea mai lungă serie de victorii din decembrie.

Cuprul a crescut cu aproximativ 10% de la începutul anului, susținut de îngrijorările legate de întreruperile aprovizionării și scăderea producției la mai multe mine importante din întreaga lume.

În ciuda creșterii puternice, prețurile cuprului rămân sub maximele record atinse de metal în ianuarie.