Pe măsură ce prețurile cuprului se apropie de niveluri record, valoarea metalului pentru topitoriile de cupru s-a prăbușit din cauza unui declin fără precedent al costurilor de tratare și rafinare.

Companiile care transformă concentratele de cupru extras în metal rafinat depind acum din ce în ce mai mult de subprodusele generate în timpul etapei de procesare pentru a-și menține viabilitatea financiară.

Produsele secundare precum aurul, argintul și acidul sulfuric au devenit aproape la fel de importante ca și cuprul în sine în determinarea profitabilității majorității topitoriilor.

Această situație neobișnuită provine din extinderea capacității de topire a cuprului de către China într-un ritm care depășește cu mult capacitatea minelor globale de a furniza materii prime.

Este puțin probabil ca dezechilibrul să dispară prea curând. Producția minieră rămâne limitată și, în ciuda discuțiilor despre reducerea producției de topitorii chineze, producția de cupru rafinat a țării continuă să crească.

Schimbarea are implicații majore pentru piața concentratului de cupru și pentru structura viitoare a producției globale de metale.

Costurile tratamentului scad la zero

Taxele anuale de referință pentru tratarea și rafinarea cuprului au scăzut de la 80 de dolari pe tonă metrică și 8 cenți pe livră în 2024 la 21,25 dolari pe tonă și 2,125 cenți pe livră în 2025, înainte de a scădea efectiv la zero în acest an.

Tarifele de tratare spot au rămas negative timp de câteva luni, ceea ce înseamnă că topitoriile plătesc efectiv companiile miniere pentru dreptul de a procesa concentrate de cupru.

Prin urmare, taxele principale de tratare au devenit mai puțin relevante, în timp ce valoarea metalelor prețioase conținute în concentrate și sulful care poate fi extras și transformat în acid sulfuric a devenit din ce în ce mai importantă.

Prețurile mai mari la aur și argint au contribuit la compensarea pierderii uneia dintre principalele surse de venit ale industriei de topire.

Acidul sulfuric a oferit un sprijin și mai mare, în special după întreruperile aprovizionării cu alimente din Golf cauzate de războiul cu Iranul și de închiderea Strâmtorii Hormuz.

Unele topitorii chineze au început chiar să proceseze volume mai mari de pirită, cunoscută în mod obișnuit sub numele de „aur al nebunilor”, pur și simplu pentru a beneficia de conținutul său mai mare de sulf.

Firma de consultanță CRU estimează că taxele de tratare au reprezentat 39% din veniturile totale ale topitoriilor în 2018. Anul trecut, însă, cele mai mari surse de venit au devenit câștigurile din „metale libere” și creditele din produse secundare, în special sulful, contribuind cu aproximativ 50%-53%, respectiv 25%-27% din venituri.

„Metalul liber” se referă la diferența dintre conținutul de metal plătibil din materiile prime și rata reală de recuperare obținută de topitorii pentru cupru și alte metale.

S-a încheiat era prețurilor de referință?

Ceea ce face ca această transformare în industria topirii cuprului să fie deosebit de remarcabilă este rapiditatea cu care s-a produs.

Schimbarea reflectă atât viteza, cât și amploarea investițiilor Chinei în capacitatea de procesare.

Producția de cupru rafinat a Chinei a crescut cu 8% față de anul precedent, ajungând la 14,72 milioane de tone metrice în 2025, în timp ce producția minieră globală a crescut cu doar 1%, potrivit Grupului Internațional de Studiu al Cuprului.

Echipa de achiziții a topitoriilor de cupru (CSPT) din China, care include cei mai mari producători ai țării, a convenit în noiembrie să reducă producția cu 10% în acest an, în efortul de a opri prăbușirea tarifelor de tratare.

Cu toate acestea, producția reală a crescut cu 7,4% față de anul precedent, între ianuarie și aprilie 2026, potrivit Biroului Național de Statistică din China.

Schimbările rapide de pe piața concentratului de cupru i-au determinat pe participanți să reconsidere dependența industriei de acordurile anuale de referință pentru stabilirea prețurilor.

Compania minieră chiliană Antofagasta a propus trecerea la prețurile indicelui de piață spot în timpul negocierilor de la mijlocul anului cu topitoriile chineze.

Se așteaptă ca CSPT să se opună schimbării, dar fără reduceri semnificative ale producției chineze, este probabil ca decalajul dintre prețurile anuale de referință și realitățile pieței spot să se mărească și mai mult.

Doar cei mai puternici vor supraviețui

Întrebarea cheie este acum dacă modelul actual de afaceri al topitoriilor poate rămâne sustenabil pe termen mediu.

Pentru topitoriile echipate cu tehnologie modernă, capacități puternice de recuperare a metalelor prețioase și acorduri de vânzare cu acid sulfuric deja stabilite, răspunsul este probabil da.

CRU a declarat că prăbușirea tarifelor de tratament a fost „dureroasă pe hârtie, dar gestionabilă în practică” pentru aceste operațiuni.

Cu toate acestea, firma de consultanță a avertizat că perspectivele sunt „mult mai sumbre” pentru instalațiile cu infrastructură îmbătrânită, costuri fixe ridicate sau dezavantaje geografice care îngreunează comercializarea acidului sulfuric.

Aceste topitorii rămân mai dependente de taxele de tratare, deoarece le lipsesc avantajele competitive de care se bucură instalațiile mai noi.

Multe dintre aceste fabrici sunt situate în afara Chinei, reprezentând o amenințare suplimentară pentru lanțurile occidentale de aprovizionare cu cupru, care sunt deja sub presiune.

Glencore și-a plasat deja topitoria din Filipine în modul de îngrijire și întreținere și s-a angajat să mențină operațiunile la instalațiile sale australiene doar după ce a primit un pachet de sprijin financiar în valoare de 600 de milioane de dolari australieni (395 de milioane de dolari americani) de la guvernele federal și statale.

Între timp, China a reprezentat aproximativ jumătate din producția globală de cupru rafinat în 2025, comparativ cu doar 15% în 2005, și se așteaptă să își extindă cota în continuare în acest an.

Topitoriile chineze par să înțeleagă că sunt angajate într-o bătălie în care doar cei mai eficienți și competitivi operatori vor supraviețui.

Pentru Occident, provocarea constă în faptul că sectorul său de topitorie ar putea deveni una dintre cele mai mari victime ale concurenței acerbe a Chinei pentru materii prime și fluxuri de venituri pe o piață a concentratului de cupru care suferă deja de o penurie structurală de aprovizionare.

Bitcoin a revenit luni la nivelul de 60.000 de dolari, după ce a scăzut cu aproape 6% și a închis sub pragul tehnic cheie în timpul sesiunii anterioare.

Redresarea modestă a venit pe măsură ce apetitul pentru risc al investitorilor s-a îmbunătățit în urma unui acord între Statele Unite și Iran pentru a opri atacurile recente și a relua negocierile privind Strâmtoarea Hormuz, oferind sprijin pentru piața mai largă a criptomonedelor.

Cu toate acestea, vânzările instituționale au continuat să afecteze cea mai mare criptomonedă din lume ca și capitalizare de piață, după ce fondurile tranzacționate la bursă (ETF) spot Bitcoin au înregistrat ieșiri nete de 1,79 miliarde de dolari săptămâna trecută, cea mai mare retragere săptămânală de la sfârșitul lunii februarie.

Acordul dintre SUA și Iran reduce presiunea asupra activelor de risc

Statele Unite și Iranul au convenit să oprească ostilitățile recente din Golf și să reia discuțiile privind disputa privind Strâmtoarea Hormuz, potrivit Reuters.

Această evoluție a oferit un impuls modest sentimentului pieței, reînnoind speranțele că un acord de pace temporar ar putea fi menținut după ce stabilitatea acestuia a fost amenințată de mai multe zile de atacuri de represalii.

Relaxarea tensiunilor geopolitice a contribuit la susținerea activelor sensibile la risc, permițând Bitcoin să revină la nivelul de 60.000 de dolari luni, după o scădere bruscă din săptămâna precedentă.

Chiar și așa, investitorii rămân prudenți, deoarece incertitudinea geopolitică rămâne ridicată. Orice întrerupere a negocierilor sau o nouă escaladare militară dintre cele două țări ar putea slăbi apetitul pentru risc și ar putea declanșa un nou val de vânzări de Bitcoin.

Vânzările instituționale limitează revenirea Bitcoinului

Cererea instituțională pentru Bitcoin a rămas slabă săptămâna trecută, ETF-urile spot Bitcoin înregistrând ieșiri nete de 1,70 miliarde de dolari, marcând cea mai mare retragere săptămânală de la sfârșitul lunii februarie.

Săptămâna trecută a marcat și a șaptea săptămână consecutivă de ieșiri din ETF-urile Bitcoin, cea mai lungă serie de retrageri de la lansarea produselor.

Lunar, ETF-urile Bitcoin au înregistrat ieșiri nete de aproximativ 4,06 miliarde de dolari în iunie, marcând a doua lună consecutivă de retrageri și cea mai mare ieșire lunară de la introducerea fondurilor.

Datele indică o slăbiciune continuă a cererii instituționale și sugerează că investitorii mari nu au putut până acum să ofere un sprijin suficient pentru prețurile Bitcoin.

Dacă această tendință va continua în cursul săptămânii curente, Bitcoin s-ar putea confrunta cu presiuni suplimentare de scădere, în ciuda redresării recente.

Prețurile petrolului au rămas puțin modificate luni, după ce Iranul și Statele Unite au convenit să oprească ostilitățile recente din Golf și din Orientul Mijlociu, în timp ce producătorii regionali au continuat să încarce petrol și gaze naturale lichefiate în ciuda noilor atacuri asupra navelor.

Cele două țări au convenit, de asemenea, să reia discuțiile privind Strâmtoarea Hormuz, sporind speranțele de a menține un acord de pace temporar care fusese pus sub presiune în urma mai multor zile de atacuri de represalii între cele două părți.

Contractele futures pe țiței Brent pentru livrare în august au crescut cu 4 cenți, ajungând la 72,03 dolari pe baril, la ora 08:03 GMT, în timp ce contractele futures pe țiței West Texas Intermediate din SUA pentru august au crescut cu 44 de cenți, sau 0,6%, ajungând la 69,67 dolari pe baril.

Analiștii ING au declarat luni într-o notă: „Există încă numeroase riscuri cu care se confruntă piața petrolului. Cu toate acestea, participanții par concentrați asupra a ceea ce înseamnă redresarea continuă a fluxurilor de petrol pentru echilibrul global dintre cerere și ofertă.”

Ei au adăugat: „Acest sentiment de confort pare neobișnuit și lasă loc unui risc semnificativ de creștere dacă redresarea aprovizionării încetinește.”

Țițeiul Brent a scăzut cu 10,6% săptămâna trecută, marcând a treia scădere săptămânală consecutivă, după ce transporturile de petrol prin Strâmtoarea Hormuz au atins cele mai ridicate niveluri de la izbucnirea conflictului dintre SUA, Israel și Iran la sfârșitul lunii februarie.

Datele privind transportul maritim au arătat că producătorii din Orientul Mijlociu continuă să încarce țiței și GNL, în ciuda noilor atacuri ale navelor în Strâmtoarea Hormuz și a reluării schimburilor militare dintre Statele Unite și Iran în ultimele zile.

Compania saudită Aramco a reluat vineri încărcăturile de țiței de la terminalul său Ras Tanura, situat la vest de strâmtoarea Hormuz, după o oprire care a durat aproape patru luni.

Operațiunile de încărcare au continuat în ciuda prăbușirii unui elicopter al companiei duminică, în Ras Tanura, soldată cu moartea a 14 cetățeni saudiți. Cauza accidentului nu a fost încă stabilită.

Prețurile argintului au pierdut aproape 3% în tranzacțiile europene luni, începând noua săptămână pe o notă negativă, metalul reluând pierderile după o revenire de două zile și apropiindu-se din nou de minimele ultimelor șapte luni. Scăderea a fost parțial limitată de un dolar american mai slab, în urma acordului dintre Statele Unite și Iran de a opri ostilitățile și de a relua negocierile tehnice.

Pe măsură ce piețele reevaluează așteptările privind traiectoria ratelor dobânzilor din SUA în acest an, investitorii urmăresc cu atenție comentariile președintelui Rezervei Federale, Kevin Warsh, la Forumul Băncii Centrale Europene, împreună cu o serie de rapoarte cheie privind piața muncii din SUA, programate să fie publicate în această săptămână.

Prețul

• Prețurile argintului astăzi: Argintul a scăzut cu aproximativ 3,0% la 57,42 dolari pe uncie, de la un nivel de deschidere de 59,15 dolari, după ce a atins un maxim intraday de 59,48 dolari.

• La încheierea tranzacțiilor de vineri, argintul a crescut cu 2,2%, marcând o a doua creștere zilnică consecutivă, în timp ce a continuat să se redreseze de la minimul ultimelor șapte luni de 55,62 dolari pe uncie.

• Metalul alb a pierdut 8,8% săptămâna trecută, înregistrând o a doua scădere săptămânală consecutivă pe fondul presiunii exercitate de un dolar american mai puternic și de creșterea randamentelor obligațiunilor de trezorerie, determinate de poziția agresivă a Rezervei Federale.

dolar american

Indicele dolarului american a scăzut luni cu peste 0,2%, prelungind pierderile pentru a treia sesiune consecutivă și reflectând slăbiciunea continuă a monedei americane față de un coș de valute globale.

Declinul vine pe fondul diminuării tensiunilor militare dintre Statele Unite și Iran în Strâmtoarea Hormuz, ambele părți fiind de acord să reia negocierile tehnice în cadrul foii de parcurs de 60 de zile stabilite anterior.

Evoluțiile războiului din Iran

• Statele Unite și Iranul au încetat ostilitățile, în timp ce traficul maritim prin Strâmtoarea Hormuz a fost reluat în urma ciocnirilor din weekend.

• Statele Unite au efectuat atacuri împotriva unor ținte iraniene ca răspuns la atacurile Gărzilor Revoluționare iraniene asupra navelor din Strâmtoarea Hormuz.

• Statele din Golf au condamnat atacurile iraniene cu rachete și drone asupra Bahrainului și Kuweitului.

• Israelul a anunțat că a reluat atacurile asupra pozițiilor Hezbollah din sudul Libanului.

• Negocierile tehnice sunt programate să fie reluate marți la Doha, ambele părți concentrându-se pe disputele legate de Strâmtoarea Hormuz, în special libertatea de navigație și cadrul de gestionare a coridorului maritim.

Forumul Băncii Centrale Europene

Piețele urmăresc cu atenție Forumul anual al Băncii Centrale Europene, care va avea loc în această săptămână la Sintra, Portugalia, în contextul în care investitorii reevaluează perspectivele politicii monetare globale, pe fondul scăderii prețurilor petrolului și al volatilității continue de pe piețele bursiere.

Președinta BCE, Christine Lagarde, va deschide forumul luni cu un discurs principal, iar miercuri este programată o discuție la nivel înalt cu președintele Rezervei Federale, Kevin Warsh, alături de mai mulți guvernatori ai băncilor centrale importante.

Ratele dobânzilor din SUA

• Conform instrumentului FedWatch al CME Group, piețele estimează în prezent o probabilitate de 70% ca Rezerva Federală să mențină ratele dobânzilor neschimbate la ședința din iulie, în timp ce probabilitatea unei majorări cu 25 de puncte de bază este de 30%.

• Piețele atribuie, de asemenea, o probabilitate de 20% ca ratele să rămână neschimbate până în decembrie, în timp ce probabilitatea unei creșteri de 25 de puncte de bază este de 80%.

• Investitorii vor continua să monitorizeze datele economice americane noi și comentariile oficialilor Rezervei Federale pentru a reevalua aceste așteptări.

• O serie de rapoarte extrem de importante privind piața muncii din SUA vor fi publicate în această săptămână. Datele privind locurile de muncă vacante pentru luna mai vor fi publicate marți, urmate de raportul ADP privind ocuparea forței de muncă în sectorul privat pentru luna iunie, miercuri. Cererile săptămânale de șomaj și raportul oficial privind ocuparea forței de muncă din iunie vor fi publicate joi.